يواجه الذهب صعوبة في البقاء دون مستوى 4,200 دولار رغم تراجع الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة الأمريكية

يحافظ الذهب على مكاسبه مع تلقيه دعماً من تراجع الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة.
ويكافح المعدن لتوسيع نطاق تعافيه مع بقاء توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عاملاً ضاغطاً.
ويترقب المتداولون تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يوم الأربعاء للحصول على مؤشرات جديدة بشأن آفاق أسعار الفائدة.

يحتفظ الذهب (XAU/USD) بمكاسب متواضعة خلال ساعات التداول الأوروبية يوم الثلاثاء، إذ يدعم تراجع الدولار الأمريكي (USD) وعوائد سندات الخزانة الأمريكية هذا المعدن النفيس. وفي وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول XAU/USD قرب مستوى 4,185 دولاراً، مرتفعاً بنسبة 0.35% خلال اليوم.

TMGM Analysis: Financial Market News, Economic Calendar & Market Insights

ويتم تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من ست عملات رئيسية، قرب مستوى 102.29 بعد أن بلغ 102.61 يوم الاثنين، وهو أعلى مستوى له منذ أبريل 2025. وفي الوقت نفسه، تتراجع عوائد سندات الخزانة عبر مختلف الآجال مع تزايد تغطية المراكز القصيرة والطلب على السندات الحكومية عقب موجة بيع في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وانخفض العائد القياسي لأجل 10 سنوات إلى ما دون 5.20%، متراجعاً من ذروة الأسبوع الماضي عند 5.36%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002.

ومع ذلك، يفتقر الذهب إلى زخم صعودي قوي، ويظل مكبوحاً دون مستوى 4,200 دولار، إذ تبقي الخلفية الأساسية الأوسع المشترين في حالة حذر. وقد تظل أي تراجعات إضافية في الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة محدودة، إذ تعزز مخاطر التضخم المدفوعة بالطاقة والمرتبطة بتوترات الشرق الأوسط التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) قد يحتاج إلى الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

وقالت بيث هاماك، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، يوم الاثنين إنها تفضل تعديلات أصغر على أسعار الفائدة، لكنها تريد أن يتحرك الاحتياطي الفيدرالي «بسرعة نسبية». وأضافت هاماك أن التضخم الاتجاهي يقع في «نطاق منتصف إلى أعلى 2%»، وتتوقع أن يستغرق الأمر وقتاً للعودة إلى هدف البنك المركزي البالغ 2% رغم السياسة النقدية المناسبة.

وتظل أسعار الطاقة متقلبة عند مستويات مرتفعة، من دون أي مؤشرات على حدوث اختراق في الجهود الدبلوماسية للتوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران بشأن إعادة فتح مضيق هرمز. كما أن تصاعد القتال بين السعودية والحوثيين في اليمن يزيد من المخاوف بشأن الأمن الإقليمي وإمدادات الطاقة.

وعادة ما تدعم التوترات الجيوسياسية ومخاطر التضخم الذهب. إلا أن ارتفاع تكاليف الاقتراض يشجع المستثمرين على تفضيل الأصول المدرة للعائد. ويتجه اهتمام المتداولين الآن إلى تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) المقرر صدوره يوم الأربعاء، بحثاً عن دلائل جديدة بشأن مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

ويشير محللون لدى MUFG/BTMU إلى أن «السلسلة الأخيرة من البيانات الأمريكية الأضعف (تقرير مُخفِّض نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس وتقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر) إلى جانب التعليقات الحذرة بشأن الحاجة إلى رفع آخر متتالٍ للفائدة من جانب قيادة الاحتياطي الفيدرالي، قد أضعفت التوقعات برفع آخر للفائدة في وقت مبكر من هذا الشهر». وأضافوا أن «توقعات السوق ببقاء الاحتياطي الفيدرالي دون تغيير هذا الشهر ستخضع للاختبار مع صدور أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر يوم الأربعاء»، والذي يُنظر إليه على أنه المحفز الرئيسي لتسعير الفائدة على المدى القريب.

وأضاف MUFG/BTMU أنه «ما لم تحدث مفاجأة صعودية كبيرة في التضخم الأساسي، فإننا نتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير هذا الشهر»، مع التشديد على أنه «من المرجح أن يكون ذلك مجرد توقف مؤقت، إذ يخطط الاحتياطي الفيدرالي حالياً لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية هذا العام في ديسمبر».

الأسئلة الشائعة حول الذهب

لماذا يستثمر الناس في الذهب؟

لعب الذهب دوراً رئيسياً في تاريخ البشرية، إذ استُخدم على نطاق واسع كمخزن للقيمة ووسيلة للتبادل. وحالياً، وبصرف النظر عن بريقه واستخدامه في المجوهرات، يُنظر إلى هذا المعدن النفيس على نطاق واسع باعتباره أصلاً آمناً، ما يعني أنه يُعد استثماراً جيداً في أوقات الاضطراب. كما يُنظر إلى الذهب أيضاً على نطاق واسع باعتباره وسيلة تحوط ضد التضخم وضد تراجع قيمة العملات، لأنه لا يعتمد على أي جهة إصدار أو حكومة بعينها.

من يشتري أكبر كمية من الذهب؟

تُعد البنوك المركزية أكبر حائزي الذهب. وفي سعيها لدعم عملاتها في أوقات الاضطراب، تميل البنوك المركزية إلى تنويع احتياطياتها وشراء الذهب لتعزيز التصور بقوة الاقتصاد والعملة. ويمكن أن تشكل الاحتياطيات المرتفعة من الذهب مصدراً للثقة في الملاءة المالية للدولة. ووفقاً لبيانات مجلس الذهب العالمي، أضافت البنوك المركزية 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار إلى احتياطياتها في عام 2022. ويُعد هذا أعلى شراء سنوي منذ بدء تسجيل البيانات. كما تعمل البنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة مثل الصين والهند وتركيا على زيادة احتياطياتها من الذهب بسرعة.

كيف يرتبط الذهب بالأصول الأخرى؟

يرتبط الذهب بعلاقة عكسية مع الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية، وكلاهما من الأصول الاحتياطية والملاذات الآمنة الرئيسية. فعندما يتراجع الدولار، يميل الذهب إلى الارتفاع، ما يتيح للمستثمرين والبنوك المركزية تنويع أصولهم في أوقات الاضطراب. كما يرتبط الذهب أيضاً بعلاقة عكسية مع الأصول عالية المخاطر. وعادة ما يؤدي ارتفاع سوق الأسهم إلى إضعاف سعر الذهب، في حين تميل موجات البيع في الأسواق الأكثر خطورة إلى دعم المعدن النفيس.

على ماذا يعتمد سعر الذهب؟

يمكن أن يتحرك السعر بفعل مجموعة واسعة من العوامل. فعدم الاستقرار الجيوسياسي أو المخاوف من ركود عميق يمكن أن يدفعا سعر الذهب إلى الارتفاع سريعاً بسبب مكانته كملاذ آمن. وباعتباره أصلاً لا يدر عائداً، يميل الذهب إلى الارتفاع مع انخفاض أسعار الفائدة، بينما تؤثر زيادة تكلفة الأموال سلباً عادة على المعدن الأصفر. ومع ذلك، تعتمد معظم التحركات على سلوك الدولار الأمريكي (USD)، لأن الأصل مُسعَّر بالدولار (XAU/USD). ويميل الدولار القوي إلى إبقاء سعر الذهب تحت السيطرة، في حين يُرجح أن يدفع الدولار الأضعف أسعار الذهب إلى الارتفاع.

المقال التالي