الزلوتي البولندي: التراخي المالي وحذر البنك الوطني البولندي يضغطان عليه – Commerzbank
يسلط تاتا غوش من Commerzbank الضوء على أن التطورات المالية والنقدية الأخيرة في بولندا سلبية بالنسبة إلى الزلوتي البولندي. فارتفاع هدف العجز لعام 2027، واستخدام الرئيس ناوروكي لحق النقض بما يقوض إجراءات الإيرادات، وتسارع التضخم الأساسي، كلها عوامل تشير إلى غياب شبه تام لضبط أوضاع المالية العامة، في حين يظل البنك الوطني البولندي حذراً بدلاً من أن يتبنى موقفاً متشدداً، ما يزيد علاوة المخاطر على الزلوتي مقارنة بعملات CE3 الأخرى.
العجز والسياسة يرفعان علاوة المخاطر
"أصبحت التطورات الأخيرة في بولندا أقل ملاءمة لكل من الآفاق المالية والنقدية. فقد اعتمدت الحكومة سقفاً لعجز المالية العامة لعام 2027 عند 282.6 مليار PLN (ارتفاعاً من الهدف البالغ 271.7 مليار PLN لعام 2026)، ما يعني عجزاً يعادل 7.1% من الناتج المحلي الإجمالي (مقابل الهدف الأصلي البالغ 6.8%)، وهو تحسن طفيف جداً مقارنة بعجز 2025 البالغ 7.3%."
"تدفع هذه التطورات إلى تصعيد المواجهة بين الرئيس والحكومة قبيل انتخابات العام المقبل، ومن الطبيعي أن تنعكس على علاوة المخاطر المرتبطة بالزلوتي."
"وبالانتقال إلى السياسة النقدية، تُظهر محاضر اجتماع MPC لشهر يوليو أن البنك الوطني البولندي (NBP) أبقى أسعار الفائدة دون تغيير بسبب حالة عدم اليقين المرتبطة بـ 1) الشرق الأوسط، 2) السياسة المالية، 3) ETS2 و4) موجات الجفاف."
"يتضح أن تسارع التضخم في بولندا أشد من نظرائه الآخرين في CE3، وأشد مما يرغب NBP وآدم غلابينسكي في تبني موقف نقدي متشدد حياله."
"كلتا المجموعتين من التطورات سلبيتان بالنسبة إلى الزلوتي: السياسة المالية والصراع بين الحكومة والرئيس لأسباب واضحة تتعلق بعلاوة المخاطر، والسياسة النقدية لأن NBP سيبقى، في أفضل الأحوال، حذراً بدلاً من أن يكون متشدداً بالفعل."
"ويجادل وزير المالية أندجيه دومانسكي بأن النتيجة أسوأ فقط بشكل «طفيف» نتيجة صدمات سلبية مثل خفض ضرائب الوقود، وعدم فرض ضريبة القيمة المضافة على مدفوعات SAFE، وصدمة الشرق الأوسط — لكن الفكرة الأوسع بسيطة: لا يوجد تقريباً أي ضبط لأوضاع المالية العامة رغم عام إضافي من الهدوء النسبي على صعيد الاقتصاد الكلي."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
