歐元：對油價的敏感性與戰爭結束效應－Commerzbank
Commerzbank 的 Michael Pfister 認為，較低的油價起初可能會透過壓低市場對歐洲央行（ECB）利率路徑的預期，從而抑制歐元（EUR）表現。然而，隨著時間推移，若伊朗衝突持續走向終結，則可望透過更強勁的採購經理人指數（PMI）以及改善的實體經濟活動，為歐元提供支撐。
油價、利率與歐元反應
「過去幾週，我曾多次指出，若隨著油價下跌，市場對 ECB 的利率預期轉趨寬鬆，歐元未必會直接受惠於戰爭結束。但這不僅僅適用於歐元。事實上，自伊朗衝突爆發以來，G10 主要中央銀行的利率預期走勢可分為兩類：」
「對能源進口的依賴程度越高，中央銀行利率預期對油價變動的反應就越強。換言之，若油價上升，升息預期也會隨之升高。這適用於 ECB，也適用於英國央行（BoE）與瑞士國家銀行。但這也意味著，一旦油價下跌，這些預期也將再次被市場消化掉。」
「因此我們有兩個論點：淨能源出口國在油價下跌時，其貿易條件可能惡化，而其利率預期對油價的依賴程度則較低。這很可能是為何這種反向關係（亦即在油價下跌時，因能源依賴較低而帶來的升值）弱於油價上升時的主要原因。」
「到目前為止，我一直忽略的一點是，淨能源進口國的實體經濟也將受惠於伊朗衝突的持續性結束。像 PMI 這類領先指標可能會率先作出反應。但這種反應所需時間，可能會比利率預期的反應更長。」
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