歐洲央行：再升息一次後暫停——Rabobank
Rabobank 策略師 Bas van Geffen 與 Elwin de Groot 預期，受更高能源價格預測推動，歐洲央行（ECB）將於 12 月把存款機制利率上調 25 個基點至 2.75%。他們認為，ECB 不會加快緊縮步伐；若通膨壓力擴大，則存在上行風險，但也強調能源通膨應自 3 月起趨於緩和，從而限制進一步升息空間，並使任何額外行動大致屬於暫時性。
能源衝擊推動 12 月緊縮
「我們最新的能源價格預測使再次升息的可能性高於不升息。我們目前預期，ECB 將於 12 月把存款機制利率上調 25 個基點至 2.75%。這並不代表政策反應轉向更強硬。」
「總體而言，我們認為，這一額外的能源衝擊對通膨的衝擊比對經濟活動的衝擊更大且更早顯現。因此，從邏輯上看，可能需要進一步緊縮，以穩定通膨預期並防止第二輪效應。因此，我們將 12 月再升息一次納入預測。」
「考量到能源價格應會在 3 月開始回落，我們認為決策官員無需將這種姿態維持太久。因此，我們預測只會再升息一次。」
「高能源價格持續的時間越長，這類第二輪效應形成的風險就越大。但這正是前兩次升息以及 12 月後續升息試圖緩解的問題。只要數據與調查未顯示第二輪效應可能成形，ECB 就無需作出更強力的回應。」
「因此，我們認為任何高於目前 2.50% 的存款機制利率上調都將是暫時性的。ECB 很可能會在 2027 年下半年回撤這些升幅。這也是我們尚未將 3 月升息納入預測的另一個原因：貨幣政策眾所周知具有長且可變的時滯，因此屆時 ECB 很可能會把目光放在能源驅動通膨飆升尾聲之後的情況。」
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