日圓：聯合行動未能確保持久漲勢 – Commerzbank
德國商業銀行的 Thu Lan Nguyen 認為，近期由美國財政部參與推動、具有歷史意義的 USD/JPY 干預行動，未必能確保日圓（JPY）出現持久回升。Nguyen 強調外匯存底終究有限，質疑市場傳出的聯準會（Fed）賣出歐元消息，並警告在溝通不透明的情況下，儘管採取了協同行動，市場仍可能再次測試更高的 USD/JPY 水準。
聯合外匯干預的有效性
「自上週具有歷史意義的干預行動以來，USD/JPY 已經回吐部分漲幅。儘管此次行動在規模上令人印象深刻，但有充分理由懷疑，這是否足以引發日圓持續升值。」
「捍衛走弱貨幣的根本問題在於，中央銀行的外匯存底是有限的。若日本銀行單獨進場干預，市場就會知道其可供應的美元數量有限。干預規模越大，這些存底耗盡的速度就越快。」
「教訓很明確：即使是擁有全球最大外匯存底的中央銀行，也無法無限期捍衛本國貨幣。因此，讓聯準會參與的優勢顯而易見。不同於其他任何機構，它可以創造無限量的美元，並賣出美元、買入日圓。」
「若要讓日圓守住漲幅，市場必須相信，日本銀行與美國當局的協調干預未來仍會是可採取的選項。美國財政部長 Scott Bessent 已表示，若有必要，美國願意再次採取行動。」
「相較之下，像是市場傳出的聯準會賣出歐元這類不透明措施，幾乎無助於釐清聯準會或日本銀行的意圖。若有影響，反而是增加更多不確定性。在這樣的背景下，若市場在不久的將來再次測試 USD/JPY 上行空間，也不足為奇。」
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