美元：回補影響仍然有限——BNY
BNY 的 Geoff Yu 指出，美國跨境曝險已趨於穩定，美元外匯避險部位大致維持不變，隨著風險情緒改善，美國股票持有部位也有所回升。他認為，7 月聯準會的決議對外匯的影響大於美國財政部的買回操作，而美元一直扮演著釋放壓力的閥門角色，同時市場對美國資產的分散配置仍具選擇性。
聯準會後外匯部位趨於穩定
「美國曝險已趨於穩定。根據我們最新一週更新的跨境美國資產淨部位數據，非美國註冊投資人並未進一步積極降低其曝險。我們的數據顯示，以跨境美元持有量衡量的直接外匯避險部位，在過去兩週大致維持不變，而隨著風險情緒穩定，股票持有部位則略有改善。」
「7 月聯準會決議對外匯更為重要。美國曝險下降主要是由美元避險部位增加所帶動。事後來看，儘管市場對財政部買回決定的反應，與任何導致美國實質利率下滑的政策結果相似，但聯準會仍持續錨定殖利率曲線前端，而這正是外匯敏感度更高的區域。」
「買回操作對市場的影響證明相當有限。我們強調，這對市場情緒的雙向變化都很重要。正如我們昨天所指出的，這波反彈與殖利率回落顯示，除了公告初期帶來的影響外，這項操作對市場的直接效果相當有限。」
「如果美國數據與企業獲利表現符合預期，市場就不會強烈傾向進行全面輪動，尤其是在缺乏替代選項的情況下。美元作為釋放壓力閥門的作用已經發揮，但由於美國總體經濟敘事未變，分散配置仍將維持選擇性。」
「關注美元現金流、外匯避險、通膨預期與美國數據。若這些訊號持續惡化，將確認市場正從戰術性分散配置，轉向結構性降低美國曝險。」
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