Euro: cautela del BCE ante el endurecimiento de las condiciones financieras – MUFG

Lee Hardman, de MUFG, destaca que el euro afronta riesgos a la baja mientras el BCE se reúne en un contexto de fuerte aumento de los rendimientos de los bonos franceses y de los precios del gas natural en Europa. MUFG espera que el BCE mantenga los tipos de interés sin cambios hoy, pero sigue previendo una subida adicional en diciembre. El endurecimiento de las condiciones financieras y la incertidumbre sobre la política monetaria han lastrado recientemente la evolución del euro.

El endurecimiento de las condiciones condiciona las perspectivas del BCE

«La atención del mercado se centrará ahora en el anuncio de política monetaria del BCE de hoy, que atraerá aún más atención de lo habitual ante la fuerte oleada de ventas de deuda pública francesa, que complica todavía más la labor del BCE a la hora de fijar la política monetaria. Antes considerábamos posible otra subida consecutiva, una perspectiva respaldada por una nueva sorpresa al alza de la inflación en septiembre, cuando se situó en el 3,8 %. El precio del gas natural en Europa ha alcanzado este mes nuevos máximos en lo que va de año, tras registrar un aumento adicional de alrededor del 40 %, lo que acrecienta los riesgos al alza para la inflación en la zona euro».

«Sin embargo, se espera que el endurecimiento no deseado de las condiciones financieras provocado por el aumento de los rendimientos de la deuda pública, especialmente en Francia, lleve al BCE a adoptar una postura relativamente más cautelosa respecto a la necesidad de nuevas subidas de tipos y favorezca la decisión de mantenerlos sin cambios hoy. El rendimiento del bono alemán a dos años ya ha caído alrededor de 25 puntos básicos desde los máximos del mes pasado. La moderación de las expectativas de subidas de tipos del BCE ha sido uno de los motivos del peor comportamiento relativo del euro en las últimas fechas».

«Los participantes del mercado prestarán mucha atención a las nuevas orientaciones del BCE de hoy para evaluar mejor en qué medida el endurecimiento de las condiciones financieras podría influir en las perspectivas de política monetaria. Seguimos esperando otra subida antes de que termine este año, en diciembre».

«Otras posibles opciones de política monetaria incluyen ralentizar o pausar la reducción del balance (QT) para ayudar a aliviar la presión al alza sobre los rendimientos de la deuda pública en la zona euro, o recurrir también, como último recurso, al Instrumento para la Protección de la Transmisión (TPI) para comprar deuda pública si se altera la transmisión fluida de la política monetaria. En la coyuntura actual, creemos que probablemente sea prematuro que el BCE envíe una señal clara de que se prepara para utilizar estas opciones de política monetaria».

«En conjunto, creemos que los riesgos para el euro siguen sesgados a la baja».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)