Câmbio na Europa Central e Oriental: riscos fiscais ameaçam moedas da região – BNY

Geoff Yu, do BNY Mellon, observa que os ativos da Europa Central e Oriental (CEE) tiveram desempenho inferior em outubro, com as operações de carry nas moedas do CE3 (zloty polonês, coroa tcheca e florim húngaro) frente ao EUR e ao USD rendendo menos que as aplicações em caixa e refletindo a percepção dos mercados de que os bancos centrais da CEE não conseguem acompanhar as trajetórias de política monetária do Banco Central Europeu (BCE) e do Fed. Ele destaca a estabilização da renda fixa da CEE, mas alerta que os prêmios de risco relacionados à França e a deterioração fiscal da zona do euro podem pressionar as moedas da CEE frente ao dólar, ao franco suíço e a outros ativos de refúgio.

Moedas da CEE ficam para trás com divergência nas taxas de juros

"Continuamos esperando um desempenho forte dos ativos da CEE até o fim do ano, mas outubro tem sido decepcionante. A fraqueza cambial continua acentuada: uma cesta de carry com pesos iguais nas moedas do grupo Europa Central 3 (CE3) – CZK, HUF e PLN – frente ao EUR e ao USD ainda acumula um ganho de pouco menos de 1% no ano, quase 2,5 pontos percentuais abaixo do retorno de uma aplicação equivalente em caixa. O EUR pode ter enfrentado dificuldades nas últimas semanas devido ao risco soberano, enquanto o aperto das condições financeiras ainda não levou o BCE a abandonar sua atual trajetória de política monetária."

"Diante da pressão decorrente do aumento da inclinação das curvas de juros, os bancos centrais da CEE podem manter as taxas inalteradas, deixando que suas respectivas moedas absorvam o ajuste. Os juros reais continuam suficientes para sustentar o desempenho das posições em duration, e a cesta de retorno total dos títulos da CEE, ponderada pelo volume de emissões, continua se recuperando, apesar de um ambiente mais desafiador para o crédito e para os emissores soberanos de mercados emergentes com perfis semelhantes de classificação de risco."

"No curto prazo, os riscos apontam para déficits maiores caso os custos de financiamento permaneçam elevados e sejam necessários mais programas de subsídios à energia neste inverno devido aos desafios da oferta global."

"Mesmo sem um contágio financeiro generalizado, quaisquer prêmios de risco associados que incidam sobre os ativos da zona do euro podem ser amplificados nas economias da CEE, limitando o desempenho frente ao USD, ao CHF e a outros ativos considerados refúgios seguros."

(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)