نومورا: مسار الفائدة لدى البنك المركزي السويدي يتجه إلى مستويات أعلى مع تسارع التضخم

يستعرض فريق أبحاث الأسواق العالمية لدى نومورا، بقيادة Josie Anderson وGeorge Buckley وAndrzej Szczepaniak، أحدث قرار للبنك المركزي السويدي برفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 2.00%. ويسلط الفريق الضوء على تسارع التضخم وفق مؤشر أسعار المستهلكين بسعر فائدة ثابت (CPIF) عند استبعاد أثر التدابير المالية المؤقتة، وصمود نمو الناتج المحلي الإجمالي، وارتفاع أسعار الطاقة، بوصفها عوامل رئيسية وراء القرار. ويتوقع المحللون زيادتين إضافيتين بواقع 25 نقطة أساس لكل منهما في فبراير ومايو 2027، ليرتفع سعر الفائدة إلى 2.50%.

نومورا يتوقع مزيدًا من التشديد النقدي

«جاءت التوجيهات بشأن التغييرات المستقبلية في سعر الفائدة الرئيسي على النحو التالي: "إذا ظلت آفاق التضخم والنشاط الاقتصادي على حالها، يرى البنك المركزي السويدي أن من المرجح رفع سعر الفائدة الرئيسي مجددًا خلال العام المقبل، بما يتماشى مع توقعات سعر الفائدة الصادرة في سبتمبر"».

«نتوقع أن يبلغ متوسط التضخم وفق مؤشر أسعار المستهلكين بسعر فائدة ثابت 1.8% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2027، قبل أن يتسارع إلى 2.6% في الربع الثاني من عام 2027، إذ تدفع تأثيرات سنة الأساس الناجمة عن خفض ضريبة القيمة المضافة على الأغذية إلى النصف في أبريل 2026 معدل التضخم السنوي إلى الارتفاع».

«يشير المسار المتوقع لسعر الفائدة الرئيسي الصادر في سبتمبر إلى احتمال يقارب 50% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في فبراير، بافتراض عدم تغيير سعر الفائدة الرئيسي في ديسمبر. ثم يرتفع المسار المتوقع تدريجيًا خلال عام 2027 ليبلغ ذروته عند 2.43% في الربع الأول من عام 2028».

«نتوقع أن يرفع البنك المركزي السويدي سعر الفائدة الرئيسي مجددًا بمقدار 25 نقطة أساس في كل من فبراير ومايو 2027، ليصل إلى 2.50%، وهو مستوى يظل ضمن النطاق الذي يراه البنك محايدًا (1.50-3.00%). وسيكون عدد هذه الزيادات أيضًا أقل مما نتوقعه من البنك المركزي الأوروبي في عامَي 2026 و2027 (إذ نتوقع أربع زيادات إجمالًا وصولًا إلى 3.00%، بما فيها الزيادتان اللتان نُفذتا بالفعل)».

«نرى أن هناك مخاطر تحيط بتوقيت زيادات الفائدة التي نتوقعها من البنك المركزي السويدي؛ فقد تأتي الزيادتان التاليتان بعد نوفمبر في مارس ويونيو (أي بعد شهر من الموعدين اللذين نتوقعهما)، حين يستطيع البنك تقييم الضغوط التضخمية بصورة أشمل ضمن جولات إعداد توقعاته. ويبدو من غير المرجح رفع الفائدة في اجتماعين متتاليين في نوفمبر وديسمبر 2026، إذ لا يزال التضخم يبدو تحت السيطرة بوجه عام».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين. اعرف المزيد.)