Lateinamerikanische Devisen: Carry-Trades bei steigender Volatilität unter Druck – BNY

Geoff Yu von BNY weist auf die zunehmende Anfälligkeit von Carry-Trades in lateinamerikanischen Währungen hin, da die realisierte Volatilität sprunghaft steigt und die Zinsen in den G10-Ländern nach oben tendieren. Da die Zentralbanken Brasiliens und Mexikos ihre Leitzinsen voraussichtlich unverändert lassen werden und die Terms of Trade keine Unterstützung bieten, müssen höhere Realzinsen durch geldpolitische Maßnahmen erreicht werden. Positionierungsdaten zeigen Verkaufsdruck bei COP und CLP, während der BRL eine nachhaltige Erholung der Kaufdynamik benötigt.

Hochzinswährungen stehen vor wachsenden Risiken

„Die Realzinsen kommen nicht voran. Die Zentralbanken Brasiliens und Mexikos geben diese Woche ihre geldpolitischen Entscheidungen bekannt, und bei keiner der beiden wird mit einer Zinsänderung gerechnet.“

„Dagegen bleiben die Zinsrisiken in den G10-Ländern, auch für EUR und USD, aufwärtsgerichtet. Dadurch schwindet bei steigender Volatilität der Ausgleich, den der Zinsvorteil bietet. Am frustrierendsten für Lateinamerika dürfte sein, dass sich die Terms of Trade in diesem Jahr trotz offensichtlicher Angebotsengpässe nicht deutlich verbessern. Damit liegt es an den Zentralbanken, die vor einer Straffung zurückschrecken, für die nötigen Realzinssteigerungen zu sorgen, um die Geldpolitik restriktiv zu halten.“

„Bestände in lateinamerikanischen Währungen stellen eine Herausforderung für die Positionierung dar. Unsere Daten zeigen, dass die Bestände in Hochzinswährungen im Allgemeinen gering sind, doch lateinamerikanische Währungen sind Risiken ausgesetzt. COP und CLP werden aus stark übergewichteten Positionen heraus verkauft beziehungsweise verstärkt abgesichert, während die Bemühungen, Long-Positionen im MXN aufzubauen, an Schwung verlieren.“

„BRL und PEN sind untergewichtet, wobei nur der BRL eine schwache Kaufdynamik aufweist. Eine klare Wende bei der Rentabilität ist erforderlich, um die Bestände wieder in den positiven Bereich zu bringen.“

„Bei Währungen mit hohem Zinsvorteil eröffnen sich attraktive Bewertungsmöglichkeiten. Die Wahl in Brasilien war von Anfang an das zentrale Risikoereignis für Lateinamerika und Währungen mit hohem Zinsvorteil. Der Markt hat seine Erwartungen deutlich neu eingepreist, und das politische Umfeld in der Region dürfte sich zum Jahresende und zu Beginn des kommenden Jahres stabilisieren.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)