سجّلت بيتكوين للتو خمسة أسابيع متتالية من الخسائر، وقد لا تكون العاصفة قد انتهت بعد

تواجه بيتكوين (BTC) صعوبة في العثور على دعم، إذ انزلقت دون 70,000 دولار مع تعدد العوامل المعاكسة التي تهدد بدفع ملك العملات المشفرة إلى مزيد من الهبوط. ولم تتحقق موجة «أكتوبر الصاعد» التي طال انتظارها، بل عززت ضغوط البيع المستمرة وعمليات التصفية الواسعة سردية «أكتوبر الخسائر»، وهو تعبير يصف شهر أكتوبر الذي يشهد خسائر حادة بدلًا من المكاسب المرتبطة به تقليديًا.

وقد امتد الضعف إلى نوفمبر، مع فتور الطلب المؤسسي، والحذر في مراكز المشتقات، وتدهور مؤشرات السلسلة، وهي عوامل تشير جميعها إلى تراجع الثقة في السوق. 

ومما يعزز هذه الرؤية الهبوطية استمرار المخاوف بشأن التضخم، وقوة الدولار الأمريكي (USD)، واختراق Binance، وقرار MSCI استبعاد شركات كبرى تحتفظ ببيتكوين ضمن خزائنها من مؤشراتها العالمية. وتضغط هذه العوامل على الأصول الحساسة للمخاطر، ما يزيد احتمالات اقتراب عاصفة قوية من ملك العملات المشفرة.

استمرار التضخم يعيد المخاوف من رفع أسعار الفائدة

تتسم أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية بحساسية شديدة لأوضاع السيولة، ما يجعلها عرضة لتداعيات تشديد السياسة النقدية. فعادةً ما تضغط أسعار الفائدة المرتفعة وانخفاض السيولة على الأصول التي لا تدر عائدًا مثل BTC، عبر زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بها، ويفضل المستثمرون أصول الملاذ الآمن مثل الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية.

وقد دعمت الظروف الاقتصادية الكلية خلال نوفمبر، إلى حد كبير، إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على سياسة نقدية تقييدية نسبيًا، ما وفر دعمًا إضافيًا للدولار الأمريكي، لكنه ضغط على الأصول عالية المخاطر. 

وأظهرت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر أكتوبر، الصادرة في الأسبوع الأول من نوفمبر، نتائج أقوى من المتوقع، مؤكدةً أن سوق العمل الأمريكية لا تزال متماسكة، ما يقلل دوافع البنك المركزي لتيسير السياسة النقدية. وأعقبت ذلك بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر أكتوبر التي جاءت أعلى من المتوقع، ما عزز توقعات تشديد الأوضاع النقدية.

وقد أدى تقرير مؤشر أسعار المستهلك تحديدًا إلى زيادة احتمالات رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر. وحذر عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر من أن قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، إذا جاءت أعلى من المتوقع، قد تدفعه إلى النظر في رفع أكبر للفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية يومي 8 و9 ديسمبر. وأضاف أن الاكتفاء بزيادة قدرها 25 نقطة أساس قد يعرض مصداقية الاحتياطي الفيدرالي للخطر.

وقد دفع هذا الموقف المتشدد، في ظل تزايد المخاوف بشأن التضخم، عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ومؤشر الدولار DXY إلى الارتفاع، وهو ما يضغط على أسعار ملك العملات المشفرة.

تراجع الطلب المؤسسي

على الصعيد المؤسسي، يتراجع الطلب في السوق الفورية أيضًا. فقد سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETFs) والمدرجة في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة تجاوز 500 مليون دولار في أكتوبر، وتسارعت عمليات السحب إلى 1.88 مليار دولار منذ بداية نوفمبر، وهو أعلى صافي تدفقات شهرية خارجة منذ يونيو.

وأدى تحول معنويات المستثمرين وتراجع الطلب، على النقيض من التدفقات القوية الداخلة المسجلة في أغسطس وسبتمبر، إلى فقدان مصدر رئيسي لعمليات الشراء المستمرة التي كانت تخفف ضغوط البيع وتمتصها.

الاستبعاد من مؤشرات MSCI يضغط على الشركات الكبرى الحائزة لبيتكوين

يواجه الطلب من الشركات، الذي ساعد تاريخيًا في دعم بيتكوين خلال التصحيحات الحادة، انتكاسة أخرى هذا الأسبوع. فقد أكدت MSCI، المزود العالمي للمؤشرات، يوم الأربعاء أنها ستستبعد Strategy من مؤشراتها العالمية، وهما مؤشر MSCI USA ومؤشر MSCI World. وتحتفظ Strategy، أكبر شركة حائزة لبيتكوين، حاليًا بـ850,364 BTC.

ويعني القرار أن صناديق المؤشرات التي تتبع المؤشرات المتأثرة قد تحتاج إلى بيع أسهمها في Strategy بحلول 30 نوفمبر لتعكس هذه التغييرات في محافظها. ورغم أن قرار MSCI يؤثر مباشرةً في سهم Strategy، لا في حيازاتها من بيتكوين، فإن تداعياته قد تمتد إلى العملة المشفرة نظرًا لمكانة الشركة بوصفها صاحبة أكبر خزينة من بيتكوين.

كذلك، شملت قائمة الاستبعاد شركة Metaplanet المدرجة في طوكيو، والتي تراكم BTC وتحتفظ بها أيضًا. وسيُستبعد سهم الشركة من مؤشر MSCI Japan Small Cap اعتبارًا من 1 ديسمبر.

وقد تضغط عمليات البيع الإجبارية المحتملة هذه على أسهم الشركات الحائزة لبيتكوين وتؤثر بصورة غير مباشرة في المعنويات تجاه BTC. وبما أن هذه الشركات توفر بوابة مؤسسية للانكشاف على BTC، فإن استمرار ضغوط البيع على أسهمها قد يقوض ثقة المستثمرين في استراتيجيات احتفاظ الشركات ببيتكوين ضمن خزائنها، ويضيف عقبة أخرى أمام تعافي BTC.

ارتفاع الرافعة المالية يزيد مخاطر التحركات الحادة

في سوق المشتقات، لا تزال مخاطر التحركات السعرية الحادة مرتفعة بالنسبة إلى ملك العملات المشفرة مع استمرار تراكم الرافعة المالية.

وتبلغ العقود المفتوحة (OI) في عقود BTC الآجلة الدائمة 353,000 BTC هذا الأسبوع، ما يضعها عند المئين 99 من القراءات المسجلة خلال العامين الماضيين. وفي الوقت نفسه، بلغ متوسط معدلات التمويل السنوية 8.4% خلال الأسبوع الماضي، ما يشير إلى استمرار الطلب على مراكز الشراء مع اختبار BTC مستويات دعم رئيسية.

وتاريخيًا، تزامنت مستويات مرتفعة مماثلة من العقود المفتوحة مع بلوغ الأسعار مستويات متطرفة وفترات من التقلبات الكبيرة، وغالبًا ما سبقت انعكاسات حادة. ورغم أن ارتفاع الرافعة المالية غذّى التحركات الصعودية في يونيو وأغسطس، فإن المراكز الحالية تبدو أقل ميلًا إلى اتجاه محدد، ما يترك مجالًا واسعًا للتقلب في كلا الاتجاهين. وقد يؤدي كسر الدعم إلى تصفية كبيرة لمراكز الشراء، بينما قد يحفز التعافي تغطية مراكز البيع، وهو ما يضخم التحركات السعرية مع فك المراكز المعتمدة على الرافعة المالية.

غياب محفز تنظيمي يدعم الأسعار المتراجعة

يثير التحول السياسي في الولايات المتحدة، مع سيطرة الديمقراطيين على مجلسي النواب والشيوخ، مخاوف جديدة لقطاع العملات المشفرة. وقد يؤدي تغير الجهة المسيطرة على الكونغرس إلى تعطيل تشريعات مهمة ذات صلة أو تأخيرها، مثل قانون CLARITY، الذي يهدف إلى إرساء إطار تنظيمي أوضح للأصول الرقمية.

وزاد هذا التحول أيضًا من حالة عدم اليقين، فيما يقيّم المستثمرون التأثير المحتمل لكونغرس يسيطر عليه الديمقراطيون في تنظيم العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي عندما ينعقد الكونغرس الجديد في 3 يناير 2027. 

ولا يزال احتمال تأخر وضوح الإطار التنظيمي، إلى جانب غياب محفز صعودي فوري، يضغط على معنويات السوق.

الأموال المسروقة من BTC وETH تبقي المخاطر قائمة في السوق

لا يزال الاختراق الذي تعرضت له Binance، أكبر بورصة مركزية للعملات المشفرة، في أواخر أكتوبر يضغط على معنويات السوق. ومع ذلك، تحملت البورصة الأثر المالي بالكامل، وعوضت أرصدة المستخدمين المتضررين بحلول يوم الخميس باستخدام خزينة الشركة وصندوق الأصول الآمنة للمستخدمين (SAFUs) وموارد داخلية أخرى.

لكن يُقال إن أصولًا مسروقة بنحو 3 مليارات دولار لا تزال تحت سيطرة المهاجمين، معظمها من BTC وETH، ولا يمكن تجميدها بسهولة. وإذا بدأت هذه الأموال بالتحرك مجددًا، فقد تعيد موجة جديدة من الخوف وعدم اليقين والشك (FUD) إلى السوق.

منظور بيانات السلسلة: انكماش السيولة الجاهزة للاستثمار

تُظهر بيانات السلسلة من CryptoQuant أن سيولة العملة المستقرة USDT تنكمش بأسرع وتيرة على مدى 60 يومًا منذ عام 2022. 

وانخفضت القيمة السوقية لعملة Tether بمقدار 7.81 مليار دولار خلال الأيام الستين المنتهية يوم الخميس، كما يوضح الرسم البياني أدناه، مسجلةً أكبر انكماش منذ منتصف عام 2022، ومتجاوزةً مستوى الاستردادات الذي أعقب انهيار بورصة FTX وبلغ 3.15 مليار دولار في 31 ديسمبر 2022.

ويشير المعروض من العملات المستقرة إلى السيولة المتاحة بسهولة للاستثمار في سوق العملات المشفرة. وعندما ينكمش هذا المعروض، يقل رأس المال المتاح للتدفق إلى BTC، ما يحد من الطلب الشرائي الجديد. 

وقد تزامنت موجات صعود بيتكوين خلال دورة السوق الحالية مع نمو المعروض من العملات المستقرة، ما يجعل الانكماش الأخير عقبة إضافية أمام تعافيها.

التحليل الفني: هبوط دون منطقة دعم رئيسية

يشهد ملك العملات المشفرة تصحيحًا منذ أوائل أكتوبر، مسجلًا خمسة أسابيع متتالية من الخسائر تجاوزت 13%، وأغلق الأسبوع الماضي دون المتوسط المتحرك البسيط (SMA) الرئيسي لـ50 أسبوعًا عند 75,099 دولارًا. وخلال هذا الأسبوع، وسعت BTC خسائرها بأكثر من 8.2%، لتتداول دون 69,000 دولار يوم الجمعة.

وإذا واصلت BTC تصحيحها، فقد تهبط نحو المتوسط المتحرك البسيط لـ200 أسبوع عند 67,998 دولارًا. ويشير الإغلاق الأسبوعي دون هذا المستوى إلى تصحيح أعمق باتجاه المستوى النفسي الرئيسي عند 60,000 دولار.

ويبلغ مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسم البياني الأسبوعي 41، دون المستوى المحايد 50، ما يشير إلى تراجع الزخم الصعودي. وفي الوقت نفسه، أظهر الرسم البياني لأعمدة مؤشر تقارب وتباعد المتوسطات المتحركة (MACD) عمودًا أحمر هذا الأسبوع، ما يدعم الرؤية الهبوطية بدرجة أكبر.

في المقابل، إذا تعافت BTC، فقد تواصل الصعود نحو المتوسط المتحرك البسيط لـ50 أسبوعًا عند 75,099 دولارًا. وقد يؤدي الإغلاق الناجح فوق هذا المستوى والثبات فوقه إلى امتداد التعافي نحو مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8% عند 78,661 دولارًا، والمرسوم من قاع أغسطس 2024 عند 49,000 دولار إلى القمة القياسية المسجلة في أكتوبر 2025 عند 126,199 دولارًا.

في المحصلة، تشير ظروف السوق الحالية إلى تزايد احتمالات اقتراب عاصفة قوية من ملك العملات المشفرة. وإلى أن يستقر الطلب المؤسسي، وتتحسن أوضاع السيولة، وتُعاد موازنة المراكز المعتمدة على الرافعة المالية، يُرجح أن تظل مخاطر هبوط بيتكوين مرتفعة، ما يصعّب تحقيق تعافٍ مستدام ويزيد احتمال حدوث تصحيح أعمق.