من المقرر أن يقدّم محضر اجتماع Fed بعض الرؤى بشأن توقيت الزيادات المقبلة في أسعار الفائدة

• من المتوقع أن تكشف محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي بعض التفاصيل بشأن مدى دورة التشديد النقدي وتوقيتها.
• أدى تراجع ضغوط الأسعار عن المتوقع وصدور بيانات توظيف مخيبة للآمال إلى كبح الآمال برفع أسعار الفائدة في اجتماعين متتاليين.
• تسعّر أسواق العقود الآجلة احتمالًا بنسبة 20% لرفع أسعار الفائدة في أكتوبر واحتمالًا بنسبة 80% لحدوث رفع واحد على الأقل قبل نهاية العام.

سيصدر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) يوم الأربعاء محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لشهر سبتمبر. ويتطلع المستثمرون إلى بعض التفاصيل التي توضح مدى دورة تشديد البنك المركزي وتوقيتها بعد إقراره أول رفع لأسعار الفائدة منذ ثلاث سنوات في سبتمبر.

وجاء اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة متوافقًا مع التوقعات، إذ رفعت اللجنة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75%-4.00% في سبتمبر بقرار إجماعي. وقد فاجأ كيفن وورش الأسواق بخطاب متشدد بوضوح، بالنظر إلى تردده الطبيعي في تقديم توجيهات استباقية مفرطة. وقد أعاد ذلك تأكيد ثقة المستثمرين في استقلالية البنك ودفع الدولار الأمريكي إلى الارتفاع على نطاق واسع. 

وقال وورش في المؤتمر الصحفي الذي أعقب القرار إن التضخم كان «مرتفعًا للغاية لفترة طويلة للغاية». وأيّد بيان السياسة النقدية هذا الرأي، وأعاد التأكيد على التزام اللجنة بتحقيق استقرار الأسعار واتباع سياسة نقدية «تدعم عودة أسرع إلى هدف اللجنة البالغ 2%».

كما سلط البيان الضوء على قوة سوق العمل الأمريكية، ما عزز التوقعات برفع أسعار الفائدة في اجتماعين متتاليين. إلا أن البيانات الصادرة الأسبوع الماضي خففت من تلك الآمال، وسيقوم المستثمرون بتحليل المحضر لتأكيد رفع أسعار الفائدة في ديسمبر بعد استبعاد خطوة تشديد في وقت لاحق من هذا الشهر بشكل شبه كامل.

بيانات التضخم والعمل أضعفت الآمال برفع أسعار الفائدة في أكتوبر

أظهر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة أن التضخم ظل مستقرًا في أغسطس، ما منح البنك بعض المجال للتريث من أجل تقييم أثر رفع أسعار الفائدة في سبتمبر بصورة أفضل قبل المضي في مزيد من التشديد النقدي. وإلى جانب ذلك، أثارت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر بعض الشكوك حول قوة سوق العمل ككل، ما عزز مبررات التوقف المؤقت في الاجتماع المقبل. 

ومع ذلك، يظل النشاط الاقتصادي قويًا. فقد تباطأ مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات الصادر عن ISM في الولايات المتحدة، لكنه لا يزال عند مستويات تتماشى مع توسع قوي في نشاط الأعمال، بما يعكس قوة الطلب وتحسن التوظيف. وتشير تقديرات GDPNow إلى أن الاقتصاد الأمريكي تسارع إلى نمو سنوي بنسبة 3.7% في الربع الثالث مقارنة بزيادة بلغت 2.2% في الربع السابق، ما يوفر سيناريو مثاليًا لدورة تشديد نقدي.

وعليه، فإن السؤال يتعلق بالتوقيت، لا سيما بعد الرسائل المتباينة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. فقد أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان غولسبي الأسبوع الماضي أن التضخم يفوق في أهميته مخاوف سوق العمل في الوقت الراهن، كما صرحت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان بأن هناك حاجة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى المستوى المستهدف. ومن ناحية أخرى، قالت نائبة رئيس البنك المركزي للإشراف، ميشيل بومان، إنه لا توجد حاجة ملحة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة هذا العام، وأيد رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز هذه الفكرة.

ويصف محللو ING أحدث البيانات بأنها تميل قليلًا إلى التشدد «لكن ليس بالقدر الكافي لتغيير سردية الاحتياطي الفيدرالي بشكل جوهري». وبرأيهم، «من المرجح أن تظل الأسواق مرتاحة لتثبيت الفائدة في أكتوبر شريطة أن يسجل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لشهر سبتمبر (المقرر صدوره في 14 أكتوبر) نسبة 0.2% على أساس شهري، وهو المستوى الذي تتقارب عنده التوقعات». ويكرر ING أن «رفع الفائدة في ديسمبر لا يزال السيناريو الأساسي»، مع إبقاء المخاطر المحيطة بالدولار الأمريكي (USD) مائلة إلى الاتجاه الصعودي.

متى سيصدر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وكيف قد يؤثر في الدولار الأمريكي؟

ستصدر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة محضر اجتماعها للسياسة النقدية المنعقد يومي 15 و16 سبتمبر يوم الأربعاء عند الساعة 18:00 بتوقيت GMT.

رفع البنك أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة وأشار إلى مزيد من الزيادات المقبلة، لكن البيانات الأخيرة أضعفت الآمال برفع الفائدة في اجتماعين متتاليين. وتُظهر بيانات أداة FedWatch التابعة لـ CME احتمالًا بنسبة 78% أن يُبقي البنك أسعار الفائدة دون تغيير في وقت لاحق من هذا الشهر، ارتفاعًا من 50% الأسبوع الماضي. ومع ذلك، لا تزال احتمالات حدوث رفع ما قبل نهاية العام مستقرة تقريبًا عند نحو 85%.

لقد دعمت آمال تشديد الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب الاستثنائية الاقتصادية الأمريكية، والمخاوف بشأن ارتفاع أسعار النفط التي تضغط على معظم العملات المنافسة للدولار الأمريكي، وفوق كل ذلك موجة بيع السندات التي سلطت الضوء على منطقة اليورو، الدولار الأمريكي منذ أوائل سبتمبر. وقد ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قيمة الدولار الأمريكي مقابل ست عملات رئيسية، بنحو 3.4% خلال الأسابيع الأربعة الماضية ليبلغ أعلى مستوياته في 18 شهرًا عند 102.50.

وفي هذا الإطار، تتوقع السوق أن يؤكد محضر سبتمبر أن التضخم لا يزال في صدارة خطط السياسة النقدية للبنك، ما يعزز مبررات رفع الفائدة في ديسمبر. 

ومع ذلك، من المرجح أن يكون تأثيره على الدولار الأمريكي محدودًا لأن التقرير يسبق صدور تقريري مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي والوظائف غير الزراعية الأسبوع الماضي. ومن هذا المنطلق، قد يكون لصدور مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة الأسبوع المقبل تأثير أكبر، إذ قد يحددان نتيجة الاجتماع المقبل. 

يُظهر الرسم البياني اليومي أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) يتحرك داخل قناة صاعدة مستقرة منذ قيعان أوائل سبتمبر، رغم أن مؤشر القوة النسبية (RSI) الذي يشير إلى تشبع شرائي يوحي بضرورة أخذ احتمال التماسك أو حتى بعض التراجع في الاعتبار. ولا يزال مؤشر تقارب وتباعد المتوسطات المتحركة (MACD) عند مستويات إيجابية، ما يشير إلى أن التراجعات من المرجح أن تجد مشترين.

وقد واجه مشترو DXY مقاومة عند مستوى تصحيح فيبوناتشي 127.7% للدورة الهابطة بين يوليو وأغسطس في منطقة 102.50. وفي حال الارتفاع أكثر، فمن المرجح أن توفر منطقة 103.20، التي كانت دعمًا سابقًا وتحولت إلى مقاومة (قيعان مارس 2025)، بعض المقاومة قبل مستوى مقاومة فيبوناتشي 161.8% للدورة المذكورة عند منطقة 103.60.

أما محاولات الهبوط حتى الآن فتبقى محصورة فوق أعلى مستويات العام السابقة قرب منطقة 101.80. وأي رد فعل هبوطي دون ذلك المستوى سيحوّل الأنظار إلى قاع 25 سبتمبر عند منطقة 100.90، قبل المستوى النفسي 100.