الزلوتي البولندي: تثبيت يميل إلى التيسير مع تشديد محدود – ING

يشير الاقتصاديان رافال بينيتسكي وآدم أنتونياك من ING إلى أن البنك الوطني البولندي أبقى سعر الفائدة المرجعي عند 3.75% في أكتوبر، كما كان متوقعًا، مع كون التضخم مدفوعًا بشكل رئيسي بأسعار الوقود. ويجادلان بأن البيئة الحالية تسمح لمجلس السياسة النقدية بالإبقاء على السياسة دون تغيير لعدة أشهر، ولا يتوقعان سوى تشديد محدود واحترازي في أوائل عام 2027، وهو أقل بكثير من التسعير الحالي في السوق.

استقرار أسعار الفائدة في بولندا مع تضخم تقوده أسعار الوقود

"أبقى مجلس السياسة النقدية (MPC) سعر الفائدة المرجعي للبنك الوطني البولندي (NBP) دون تغيير عند 3.75% في أكتوبر، كما كان متوقعًا. وبينما ارتفع التضخم، فإن هذه الزيادة تُعزى إلى حد كبير إلى ارتفاع أسعار الوقود. وفي رأينا، فإن البيئة التضخمية الحالية تسمح لصناع السياسات بالإبقاء على الوضع دون تغيير لعدة أشهر."

"نفترض أن زيادات احترازية في أسعار الفائدة بمقدار 25–50 نقطة أساس قد تحدث في بداية عام 2027، إذ إن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة يزيد من احتمال ظهور آثار الجولة الثانية. وحتى الآن، لم يُلاحظ ذلك بعد في بولندا، لكنه بدأ بالظهور في جمهورية التشيك. بالإضافة إلى ذلك، من المرجح أن تترجم التطورات في سوق الطاقة إلى زيادات كبيرة في الأسعار المنظمة، ولا سيما تعرفة الغاز، اعتبارًا من بداية عام 2027."

"في نوفمبر، سيُراجع المجلس أحدث التوقعات الاقتصادية الكلية، وهو ما قد يطلق بداية نقاش حول الحاجة إلى سياسة نقدية أكثر تشددًا. ويفترض سيناريو الأساس لدينا أن مجلس السياسة النقدية قد يُقدم على زيادتين في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما في الربع الأول من عام 2027 للحد من خطر ترسخ التضخم المرتفع. ويكتسب ذلك أهمية خاصة بالنظر إلى أن توقعاتنا تشير إلى بعض الارتفاع في التضخم الأساسي خلال الأشهر المقبلة."

"ومع ذلك، نعتقد أن حجم التشديد النقدي سيكون على الأرجح أقل بكثير مما يشير إليه التسعير الحالي في السوق. فالأسواق تسعّر حاليًا زيادات في أسعار الفائدة بنحو 100 نقطة أساس."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)