يرتفع الفرنك السويسري مع تراجع الدولار الأمريكي رغم التصريحات المتشددة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي وورش
- يتراجع USD/CHF مع توقّع Jan Hatzius عدم إجراء Fed أي تغيير في أسعار الفائدة ما لم تفاجئ بيانات التضخم المقبلة بالارتفاع.
- رفعت تصريحات Jackson Hole توقعات رفع أسعار الفائدة الأمريكية في سبتمبر من 35% إلى 57.5%.
- تظل أسعار الفائدة السويسرية مستقرة، رغم أن الأسواق تسعّر احتمال بدء رفعها بحلول أوائل 2027.
يحافظ USD/CHF على خسائره بعد تسجيل مكاسب متواضعة في اليوم السابق، ليتداول قرب 0.8090 خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الاثنين. ويتراجع الزوج مع ضعف الدولار الأمريكي (USD) عقب تصريحات كبير الاقتصاديين في Goldman Sachs، Jan Hatzius. وقد جدّد Hatzius توقعاته بأن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر. وأوضح أن النبرة المتشددة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh في Jackson Hole لن تترجم إلى رفع للفائدة إلا إذا جاءت قراءات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر أغسطس أعلى من المتوقع، وهو سيناريو تعتبره Goldman Sachs غير مرجح.
Warsh يشير إلى أن مهمة كبح التضخم لم تنتهِ بعد في ظل بقاء الأوضاع المالية ميسرة
قدّم رئيس Fed، Warsh، نبرة أكثر تشددًا بشكل ملحوظ، مع تسجيل FXS Speechtracker درجة 7.4/10، أعلى من المتوسط التاريخي البالغ 6.5/10، ما يبرز تصاعد القلق بشأن استقرار الأسعار. ويشير إصراره على أن Fed يجب أن يكون واثقًا من أن التضخم الأساسي يتجه نحو هدف 2% لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي PCE «وإلا فلا يزال أمامنا عمل يجب القيام به»، إلى جانب رؤيته بأن الأوضاع المالية ليست تقييدية وأن أسواق الائتمان والقروض تُظهر إشارات محدودة فقط على أثر تشديد السياسة، إلى ميل نحو مزيد من التشديد أو على الأقل الإبقاء على موقف تقييدي لفترة أطول. كما أن تأكيد Warsh أن بيانات التضخم الصيفية التي جاءت أفضل من المتوقع مؤخرًا لا تشير بعد إلى تغير جوهري في الاتجاهات الأساسية، يُبقي التركيز منصبًا بوضوح على مخاطر التضخم، بما يدعم الدولار ويشكّل عاملًا سلبيًا طفيفًا للأصول الحساسة للمخاطر.
وقد عدّلت الأسواق سريعًا توقعاتها قبيل قرار Fed المقبل بشأن أسعار الفائدة يومي 15 و16 سبتمبر. ووفقًا لأداة CME FedWatch، فإن المتداولين يسعّرون الآن احتمالًا يقارب 57.5% لرفع الفائدة بما لا يقل عن 25 نقطة أساس الشهر المقبل، ارتفاعًا حادًا من 35% قبل خطاب Warsh.
أبقى البنك الوطني السويسري (SNB) سعر الفائدة الرئيسي عند 0%، ومن المتوقع أن يحافظ على هذا المستوى حتى 2027. كما جدّد SNB تأكيد استعداده للتدخل في أسواق الصرف الأجنبي للحد من الارتفاع المفرط في قيمة الفرنك السويسري. وبينما لا يتوقع معظم الاقتصاديين رفعًا للفائدة قبل أوائل 2028، فإن تسعير الأسواق يعكس احتمالات رفعها في وقت مبكر يصل إلى مارس 2027، ما قد يعزز جاذبية الفرنك كعملة تمويل لصفقات الكاري تريد.
ويتوقع استراتيجيون في Brown Brothers Harriman أن تظل بيانات التضخم السويسرية لشهر أغسطس معتدلة، بما يعزز قدرة البنك الوطني السويسري على الإبقاء على موقفه الحالي. وتتوقع BBH أن يبلغ «مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي ... 0.5% على أساس سنوي مقابل 0.4% في يونيو، وهو ما يقل قليلًا عن توقعات البنك الوطني السويسري (SNB) البالغة 0.6% على أساس سنوي في الربع الثالث»، في حين «من المتوقع أن يبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 0.3% على أساس سنوي للشهر الخامس على التوالي». ومن وجهة نظرهم، فإن «الخلاصة» هي أن «لدى SNB مساحة كبيرة للإبقاء على أسعار الفائدة عند 0.00% لبعض الوقت، وهو ما يظل عامل ضغط مستمر على CHF»، مع كون الفرنك حاليًا «العملة الأسوأ أداءً بين عملات مجموعة العشر G10 حتى الآن هذا الربع».
الأسئلة الشائعة حول الفرنك السويسري
الفرنك السويسري (CHF) هو العملة الرسمية لسويسرا. وهو من بين أكثر عشر عملات تداولًا على مستوى العالم، إذ تصل أحجام تداوله إلى مستويات تفوق بكثير حجم الاقتصاد السويسري. وتتحدد قيمته من خلال معنويات السوق العامة، وصحة اقتصاد البلاد، أو الإجراءات التي يتخذها البنك الوطني السويسري (SNB)، من بين عوامل أخرى. وبين عامي 2011 و2015، كان الفرنك السويسري مربوطًا باليورو (EUR). وقد أُلغي هذا الربط بشكل مفاجئ، ما أدى إلى ارتفاع قيمة الفرنك بأكثر من 20% وتسبب في اضطراب بالأسواق. وعلى الرغم من أن هذا الربط لم يعد قائمًا، فإن أداء CHF يميل إلى الارتباط بدرجة كبيرة بأداء اليورو بسبب الاعتماد الكبير للاقتصاد السويسري على منطقة اليورو المجاورة.
يُعتبر الفرنك السويسري (CHF) أصلًا من أصول الملاذ الآمن، أو عملة يميل المستثمرون إلى شرائها في أوقات ضغوط السوق. ويعود ذلك إلى المكانة المتصورة لسويسرا في العالم: اقتصاد مستقر، وقطاع تصدير قوي، واحتياطيات كبيرة لدى البنك المركزي، وموقف سياسي طويل الأمد قائم على الحياد في النزاعات العالمية، وكلها عوامل تجعل عملة البلاد خيارًا جيدًا للمستثمرين الفارين من المخاطر. ومن المرجح أن تعزز الفترات المضطربة قيمة CHF مقابل العملات الأخرى التي تُعد أكثر مخاطرة للاستثمار فيها.
يجتمع البنك الوطني السويسري (SNB) أربع مرات سنويًا — مرة كل ربع سنة، وهو أقل من عدد اجتماعات البنوك المركزية الكبرى الأخرى — لاتخاذ قرارات السياسة النقدية. ويستهدف البنك معدل تضخم سنويًا يقل عن 2%. وعندما يكون التضخم أعلى من الهدف أو من المتوقع أن يتجاوزه في المستقبل المنظور، يحاول البنك كبح نمو الأسعار عبر رفع سعر الفائدة الأساسي. وعادة ما تكون أسعار الفائدة المرتفعة إيجابية للفرنك السويسري (CHF) لأنها تؤدي إلى ارتفاع العوائد، ما يجعل البلاد وجهة أكثر جاذبية للمستثمرين. وعلى العكس، تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى إضعاف CHF.
تُعد إصدارات بيانات الاقتصاد الكلي في سويسرا عنصرًا أساسيًا في تقييم وضع الاقتصاد، ويمكن أن تؤثر في تقييم الفرنك السويسري (CHF). ويتميز الاقتصاد السويسري عمومًا بالاستقرار، لكن أي تغير مفاجئ في النمو الاقتصادي أو التضخم أو الحساب الجاري أو احتياطيات البنك المركزي من العملات الأجنبية قد يؤدي إلى تحركات في CHF. وبوجه عام، فإن النمو الاقتصادي المرتفع، وانخفاض البطالة، وارتفاع الثقة، كلها عوامل إيجابية للفرنك السويسري. وفي المقابل، إذا أشارت البيانات الاقتصادية إلى ضعف الزخم، فمن المرجح أن يتراجع CHF.
باعتبارها اقتصادًا صغيرًا ومنفتحًا، تعتمد سويسرا بدرجة كبيرة على صحة اقتصادات منطقة اليورو المجاورة. ويُعد الاتحاد الأوروبي الأوسع الشريك الاقتصادي الرئيسي لسويسرا وحليفًا سياسيًا مهمًا، لذا فإن استقرار الاقتصاد الكلي والسياسة النقدية في منطقة اليورو أمر أساسي لسويسرا، وبالتالي للفرنك السويسري (CHF). ومع هذا القدر من الاعتماد، تشير بعض النماذج إلى أن الارتباط بين أداء اليورو (EUR) وCHF يتجاوز 90%، أو يقترب من الكمال.
