الفرنك السويسري يشهد ضعفًا واسع النطاق تحت ضغط انخفاض أسعار الفائدة

الفرنك السويسري يتجه نحو انخفاض أسبوعي حاد مع إشارة البنوك المركزية الكبرى إلى مزيد من التشديد النقدي.
انخفاض التضخم في سويسرا يقلّل حاجة البنك الوطني السويسري إلى التعجّل برفع أسعار الفائدة.
زوج USD/CHF يتجه نحو مكاسب أسبوعية تتجاوز 2% وسط قوة واسعة النطاق للدولار الأمريكي.

يسجّل الفرنك السويسري (CHF) أسوأ أداء بين العملات الرئيسية هذا الأسبوع، إذ تؤدي التوقعات المتزايدة بمزيد من رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وغيرها إلى تقليص جاذبية الفرنك منخفض العائد. وتزيد قوة الدولار الأمريكي (USD) واسعة النطاق من الضغوط، إذ يتداول زوج USD/CHF قرب 0.8395، مقتربًا من مستويات لم يشهدها منذ مايو 2025. ومع اقتراب نهاية الأسبوع، تتجاوز مكاسب الزوج 2% هذا الأسبوع.

TMGM Analysis: Financial Market News, Economic Calendar & Market Insights

أداء الفرنك السويسري هذا الأسبوع

يوضح الجدول أدناه نسبة تغيّر الفرنك السويسري (CHF) مقابل العملات الرئيسية المدرجة هذا الأسبوع. وسجّل الفرنك السويسري أضعف أداء له مقابل الدولار الأمريكي.

	USD	EUR	GBP	JPY	CAD	AUD	NZD	CHF
USD		1.00%	1.04%	0.80%	1.04%	1.30%	0.65%	2.46%
EUR	-1.00%		0.05%	-0.21%	0.04%	0.39%	-0.35%	1.45%
GBP	-1.04%	-0.05%		-0.27%	-0.02%	0.34%	-0.41%	1.39%
JPY	-0.80%	0.21%	0.27%		0.24%	0.44%	-0.13%	1.61%
CAD	-1.04%	-0.04%	0.02%	-0.24%		0.23%	-0.41%	1.44%
AUD	-1.30%	-0.39%	-0.34%	-0.44%	-0.23%		-0.73%	0.96%
NZD	-0.65%	0.35%	0.41%	0.13%	0.41%	0.73%		1.82%
CHF	-2.46%	-1.45%	-1.39%	-1.61%	-1.44%	-0.96%	-1.82%

تُظهر الخريطة الحرارية نسب تغيّر العملات الرئيسية مقابل بعضها البعض. تُختار عملة الأساس من العمود الأيسر، بينما تُختار عملة التسعير من الصف العلوي. على سبيل المثال، إذا اخترت الفرنك السويسري من العمود الأيسر وانتقلت أفقيًا إلى الدولار الأمريكي، فإن نسبة التغيّر المعروضة في الخانة ستمثّل CHF (عملة الأساس)/USD (عملة التسعير).

انخفاض أسعار الفائدة لدى البنك الوطني السويسري يترك الفرنك عرضة للضغوط

يُبقي البنك الوطني السويسري (SNB) سعر الفائدة الرئيسي عند 0%، وهو أحد أدنى المستويات بين الاقتصادات الكبرى. وقد تسارع التضخم في سويسرا، لكنه لا يزال ضمن نطاق البنك البالغ 0%-2%، ما يقلّل دوافع صانعي السياسة لرفع أسعار الفائدة. وقد رفع كل من الاحتياطي الفيدرالي (Fed) والبنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك كندا (BoC) وبنك إنجلترا (BoE) أسعار الفائدة هذا العام لاحتواء التضخم. ومع استمرار التضخم فوق المستوى المستهدف لدى كل منها، لا يزال صانعو السياسة منفتحين على مزيد من التشديد، بينما يقيّمون مدى انتقال أثر صدمة الطاقة في الشرق الأوسط إلى الأجور والأسعار الأخرى.

الدولار الأمريكي يبلغ أعلى مستوى في 19 شهرًا مع تعزّز الرهانات على رفع الفائدة الفيدرالية

يتداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس أداء العملة الأمريكية مقابل سلة من ست عملات رئيسية، قرب 103.40، وهو أعلى مستوى له منذ أبريل 2025. وقد جدّدت تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (Fed) المؤيدة للتشديد النقدي هذا الأسبوع الطلب على الدولار الأمريكي، مع زيادة المتداولين رهاناتهم على مزيد من رفع أسعار الفائدة. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في أكتوبر بنسبة 0.4% على أساس شهري، بينما صعد التضخم السنوي لمؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى 6.5%، رغم أن الزيادة الشهرية في أسعار المنتجين جاءت أقل من المتوقع.

قدّم عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع مبررات لمزيد من رفع أسعار الفائدة، في إطار مساعي البنك المركزي لإعادة التضخم إلى مستهدفه البالغ 2%. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في أكتوبر بنسبة 0.4% على أساس شهري، بينما صعد التضخم السنوي لمؤشر أسعار المنتجين إلى 6.5%، رغم أن الزيادة الشهرية في أسعار المنتجين جاءت أقل من المتوقع.

وقالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، يوم الجمعة، إن الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج «على الأرجح» إلى رفع أسعار الفائدة، وإنه من الصعب الجزم بما إذا كانت السياسة النقدية تقييدية بما يكفي.

وقال أوستان غولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، إن التضخم سيحدّد مسار أسعار الفائدة، وإن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال «أمامه عمل يتعيّن إنجازه» لخفضه. وجاءت تصريحاتهما متسقة مع تصريحات لوري لوغان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، في وقت سابق من هذا الأسبوع، والتي دعت إلى زيادتين إضافيتين على الأقل بمقدار ربع نقطة مئوية لكل منهما.

ووفقًا لأداة CME FedWatch، تُسعّر الأسواق بالكامل رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل في ديسمبر، ما سيرفع النطاق المستهدف للاحتياطي الفيدرالي إلى 4.00%-4.25%.

وترى الأسواق أيضًا احتمالًا ضئيلًا لرفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، بعدما قال عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، قبل صدور البيانات يوم الثلاثاء، إن زيادة بمقدار نصف نقطة مئوية قد تكون مبررة إذا ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أكتوبر بنحو 0.3% أو أكثر. وقد جاءت القراءة عند 0.3%. كما يُسعّر المتداولون زيادة أخرى في الربع الأول من عام 2027.

أسئلة شائعة حول البنك الوطني السويسري

ما هو البنك الوطني السويسري؟

البنك الوطني السويسري (SNB) هو البنك المركزي للبلاد. وبصفته بنكًا مركزيًا مستقلًا، تتمثل مهمته في ضمان استقرار الأسعار على المديين المتوسط والطويل. ولضمان استقرار الأسعار، يهدف البنك إلى الحفاظ على أوضاع نقدية ملائمة، يحدّدها مستوى أسعار الفائدة وأسعار الصرف. وبالنسبة للبنك الوطني السويسري، يعني استقرار الأسعار ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين السويسري (CPI) بأقل من 2% سنويًا.

كيف تؤثر سياسة أسعار الفائدة للبنك الوطني السويسري في الفرنك السويسري؟

يحدّد مجلس إدارة البنك الوطني السويسري (SNB) المستوى الملائم لسعر الفائدة الرئيسي وفقًا لهدفه المتمثل في استقرار الأسعار. وعندما يتجاوز التضخم المستوى المستهدف، أو يُتوقع أن يتجاوزه في المستقبل المنظور، يحاول البنك كبح النمو المفرط للأسعار برفع سعر الفائدة الرئيسي. وتكون أسعار الفائدة المرتفعة إيجابية عمومًا للفرنك السويسري (CHF)، لأنها تؤدي إلى ارتفاع العوائد، ما يجعل البلاد وجهة أكثر جاذبية للمستثمرين. وعلى العكس، تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى إضعاف الفرنك السويسري.

هل يتدخل البنك الوطني السويسري في سوق الصرف الأجنبي؟

نعم. يتدخل البنك الوطني السويسري (SNB) بانتظام في سوق الصرف الأجنبي لتجنّب الارتفاع المفرط للفرنك السويسري (CHF) مقابل العملات الأخرى. فقوة الفرنك تضر بالقدرة التنافسية لقطاع التصدير القوي في البلاد. وبين عامي 2011 و2015، طبّق البنك ربطًا باليورو للحد من ارتفاع الفرنك مقابله. ويتدخل البنك في السوق باستخدام احتياطياته الضخمة من النقد الأجنبي، عادةً بشراء عملات أجنبية مثل الدولار الأمريكي أو اليورو. وخلال فترات التضخم المرتفع، ولا سيما الناجم عن الطاقة، يمتنع البنك عن التدخل في الأسواق، لأن قوة الفرنك تخفّض تكلفة واردات الطاقة، ما يخفّف صدمة الأسعار على الأسر والشركات السويسرية.

متى يتخذ المجلس الحاكم للبنك الوطني السويسري قرارات السياسة النقدية؟

يجتمع البنك الوطني السويسري مرة كل ربع سنة، في مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر، لإجراء تقييم لسياسته النقدية. وينتج عن كل تقييم قرار بشأن السياسة النقدية ونشر توقعات التضخم على المدى المتوسط.

المقال التالي