مؤشر الدولار يرتفع خارج حفرة مالية

• يتم تداول DXY فوق مستوى 99.00 بقليل، مع بقاء المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 99.75 حاجزًا أمامه.
• تراجعت احتمالات رفع سبتمبر إلى 40.14%، انخفاضًا من مستوى كان يعادل تقريبًا احتمالًا متساويًا في 10 أغسطس.
• سُجِّل أدنى مستوى في ثلاثة أشهر بفعل توسيع برنامج إعادة شراء سندات الخزانة، وليس نتيجة تحرك من Fed.

يتم تداول مؤشر الدولار فوق 99.00 بقليل وبارتفاع يقارب ربع نقطة مئوية، بعدما سجّل قمته عند مستوى يقل قليلًا عن 99.25 بعد الساعة 14:00 بتوقيت GMT، ولم يعد لاختبارها منذ ذلك الحين. وجاء الطلب عند الساعة 12:30 بتوقيت GMT، حين أظهرت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الرئيسية ارتفاعًا سنويًا بنسبة 3.7% مقابل توقعات عند 3.6%. لكن اعتبار ذلك إشارة إلى أن سوق أسعار الفائدة يعيد التهيؤ لرفع في سبتمبر سيكون خطأً، لأن سوق أسعار الفائدة أمضى هذا الشهر في الاتجاه المعاكس تمامًا.

المنحنى خفّض المستوى النهائي وأبقى على التوقيت

تشير احتمالات الاجتماعات المجمعة الآن إلى احتمال رفع في 16 سبتمبر عند 40.14% مقابل 59.86% للإبقاء دون تغيير، بينما يبلغ الاحتمال التراكمي لاجتماع 28 أكتوبر 64.50%. أما 9 ديسمبر فلا يحمل أي احتمال لبقاء النطاق الحالي بين 3.50% و3.75% حتى نهاية العام، ما يعني أن رفعًا واحدًا لا يزال مسعّرًا بالكامل. أما ما تغيّر فهو كل ما يتجاوز ذلك.

لقد جرى خفض المستوى النهائي المتوقع بقوة، إذ بات تسعير رفع ثانٍ إلى نطاق 4.00% إلى 4.25% بحلول 9 ديسمبر عند 8.13% فقط، مقابل 24.13% في 10 أغسطس. وتمثل نسبة 91.87% المتمركزة الآن على خانة واحدة أقوى قناعة ضمن هذا المسار. كما يشير مسار 2027 إلى الأمر نفسه، إذ يبلغ ذروته عند 74.50% لرفعين في يونيو بدلًا من 86.71% المسجلة قبل أسبوعين.

هذا هو شكل سوق توقفت عن الجدل بشأن مدى الارتفاع، وأصبحت تجادل فقط بشأن توقيته. فقد تراجعت احتمالات سبتمبر بنحو عشر نقاط منذ 10 أغسطس، وأكتوبر بنحو اثنتي عشرة نقطة، بالتزامن مع هبوط المستوى النهائي المتوقع، بينما بقيت محطة ديسمبر ثابتة. وبالتالي، فإن شراء العملة على خلفية قراءة تضخم ضمن هذا التكوين هو شراء لتوقيت، لا لسعر فائدة.

ويؤرخ الإطار الزمني لخمس دقائق الحركة بأكملها إلى نافذة واحدة. فقد استقر السعر الفوري ضمن نطاق لا يتجاوز خمسة عشر نقطة خلال الجلسة الآسيوية والأوروبية، بين أدنى مستوى للجلسة أسفل 99.00 بقليل وسقف قرب 99.05، ثم عاد ليتراجع نحو ذلك القاع في الدقائق التي سبقت صدور البيانات. وبعد الساعة 12:30 بتوقيت GMT تحرك بنحو عشرين نقطة خلال نصف ساعة، وأضاف عشر نقاط أخرى إلى القمة بعد الساعة 14:00 بتوقيت GMT، ثم تخلى منذ ذلك الحين عن نحو ربع مكاسب اليوم. ويعكس هذا الشكل استجابة لرقم اقتصادي، لا تمركزًا مبنيًا على مسار للسياسة النقدية.

القاع الذي يرتد منه كان ماليًا

المستوى الذي بدأ منه هذا الارتداد لم يتحدد بقرار نقدي. فقد وصل مؤشر الدولار إلى منطقة 98.50 الأسبوع الماضي، وهو أدنى مستوى له في أكثر من ثلاثة أشهر، بعد أن وسعت وزارة الخزانة برنامج إعادة شراء الديون طويلة الأجل في محاولة للإبقاء على تكاليف الاقتراض منخفضة. وكان إعلان تشغيلي متعلق بإدارة الدين هو ما صنع ذلك القاع، وحركة اليوم تستعيد نحو نصف ذلك الهبوط.

ويكمن التناقض في ما تقوم العملة فعليًا بتسعيره، لأن الجهة التي تريد خفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل هي نفسها التي جعل عجزها تلك التكاليف مرتفعة. فالتدخل في السوق لكبح العائد هو نوع من التدخل الذي يكلف العملة تاريخيًا أكثر مما يفيد السند، وقد سجّل مؤشر الدولار أدنى مستوى في ثلاثة أشهر خلال أسبوع من الإعلان.

إن إعادة شراء الكوبونات طويلة الأجل مع إعادة التمويل عند الآجال القصيرة تقلّص متوسط أجل الاستحقاق للاقتراض، وهو ما يقرأه سوق العملات على أنه جهة إصدار لا يعجبها السعر الذي يفرضه الطرف الطويل من المنحنى. ويؤكد الرسم البياني ذلك، إذ يبقى السعر الفوري دون المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لـ200 يوم قرب 99.75، ودون المتوسط لـ50 يومًا عند مستوى يقل قليلًا عن 100.00، فيما ينخفض المتوسط الأسرع الآن باتجاه الأبطأ. وهناك مقاومة من المتوسطات المتحركة بنحو ثلاثة أرباع النقطة تعترض الطريق قبل أن تصبح قصة أسعار الفائدة ذات أهمية.

ما الذي لا يزال على الأسبوع تسعيره

يبدو يوم الخميس خفيفًا، مع توقعات لطلبات إعانة البطالة الأولية عند الساعة 12:30 بتوقيت GMT عند 208 آلاف مقابل 206 آلاف سابقًا. أما الجمعة فتحمل العبء الأكبر للأسبوع، إذ تبدأ بمؤشر مديري المشتريات في شيكاغو (PMI) عند الساعة 13:45 بتوقيت GMT مع توقعات عند 57 مقابل 57.6، قبل حزمة بيانات عند الساعة 14:00 بتوقيت GMT ستحدد نقطة انطلاق الدولار لشهر سبتمبر.

وتجمع تلك الحزمة ثلاثة أحداث في دقيقة واحدة. سيتحدث الرئيس في ندوة وايومنغ، ومن المتوقع أن تأتي القراءة النهائية لمعنويات ميشيغان لشهر أغسطس عند 51، مع بقاء توقعات التضخم الأسري لعام واحد عند 4.3% ولخمسة أعوام عند 3.3%، كما ستصدر إلى جانبها المراجعة المعيارية الأولية للوظائف غير الزراعية. وتُعد هذه المراجعة العنصر الأقل تسعيرًا، لأنها تعيد تحديد مستوى التوظيف لعام كامل، وتصدر بينما لا يزال الرئيس يتحدث.

المستويات والانحياز

المقاومة: تمثل قمة الجلسة عند مستوى يقل قليلًا عن 99.25 خط الدفاع الأول، بينما يشكل المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 99.75 المستوى الذي يحدد ما إذا كانت هذه مجرد ارتداد أم تحولًا في الاتجاه. وفوقه، يحرس المتوسط لـ50 يومًا عند مستوى يقل قليلًا عن 100.00 حاجز 100.00، فيما تمثل قمة أواخر يونيو فوق 101.75 بقليل السقف الأبعد.

الدعم: يشكل أدنى مستوى للجلسة أسفل 99.00 بقليل الأرضية الفورية، وقد شهد هذا المستوى نفسه تداولًا متبادلًا على مدى أربع جلسات من دون أن يحسم أي طرف السيطرة عليه بشكل واضح. وأسفل ذلك، تمثل منطقة 98.50 التي سجلت أدنى مستوى في ثلاثة أشهر الأسبوع الماضي مجمل الحجة الهبوطية، وكسرها يفتح المجال لهبوط بلا بنية فنية على الرسم البياني حتى ما دون 98.00 بكثير.

الانحياز: هبوطي ما دام المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 99.75 يشكل سقفًا، لأن عملة احتاجت إلى قراءة تضخم مرتفعة كي تتحرك ربع نقطة مئوية لا يتم شراؤها بسبب قصة أسعار الفائدة الخاصة بها، كما أن مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي قرب 23 يرتد صعودًا من منطقة التشبع البيعي باتجاه مقاومة، لا انطلاقًا من قاعدة. وتتمثل الأهداف في منطقة 98.50 ثم اختبار الكسر دونها. ويأتي إبطال هذا السيناريو مع إغلاق يومي فوق 99.75، ما يعيد مستوى 100.00 إلى دائرة الاهتمام.

الرسم البياني اليومي لمؤشر DXY