الجنيه الإسترليني يبيع موجة ارتفاع التضخم الخاصة به قبيل رفع أسعار الفائدة من قبل Fed

• يرتفع GBP/USD مقتربًا من 1.3500 عقب بيانات التضخم، ثم يتخلى عن 53 نقطة
• جاء تضخم أغسطس مطابقًا للتوقعات عند 3.1%، فيما استقر التضخم الأساسي دون تغيير عند 2.6%
• قرار Fed عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش يرفع الفائدة الأمريكية فوق مستوى 3.75% في بريطانيا

يتم تداول الجنيه الإسترليني فوق 1.3450 بقليل، منخفضًا 23 نقطة، بعد صباح اتخذ فيه السوق اتجاهين. فقد ارتفع قبيل صدور بيانات تضخم أغسطس عند الساعة 06:00 بتوقيت غرينتش، وقفز بعدها، ثم أمضى ست ساعات في التراجع عن تلك الحركة مع خسارة 30 نقطة إضافية. وجاء الإصدار مطابقًا للتوقعات على أساس المعدل الشهري، والمعدل السنوي، والمعدل الأساسي. ولم يحمل أي مفاجأة سلبية، ومع ذلك تراجع الجنيه 53 نقطة بسببه.

تضخم وصل عبر ناقلة

ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 3.1% على أساس سنوي حتى أغسطس، مقارنة بـ2.9% في يوليو، وجاء ذلك مطابقًا تمامًا للتوقعات. واستقر المعدل الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة والكحول والتبغ، عند 2.6%، كما استقرت أسعار الخدمات عند 3.4%. ولم يتحرك الجزء المحلي من التضخم البريطاني على الإطلاق. أما الجزء الذي تحرك فهو وقود السيارات، ورفع سعر الفائدة الأساسي من قبل بنك إنجلترا لا يعيد فتح مضيق هرمز.

وهذا التمييز هو مشكلة الجنيه. فالعملة ترتفع عندما يُجبر بنكها المركزي على دفع المزيد مقابل الاحتفاظ بالأموال، ولا يُجبر أي بنك مركزي على ذلك بسبب سعر لا يملك وسيلة للتأثير فيه. فبريطانيا تشتري وقودها من الخارج وتدفع ثمنه بالدولار، وتصبح تلك الدولارات أكثر كلفة عندما ترتفع الفائدة الأمريكية. وبالتالي فإن رقم التضخم الذي يبدو داعمًا للجنيه يتحول، عند التمحيص، إلى فاتورة واردات.

ميزة العائد للجنيه تنتهي هذا المساء

يبلغ سعر الفائدة الأساسي لبنك إنجلترا 3.75%. أما الفائدة الأمريكية فتتراوح بين 3.50% و3.75%، ومن المتوقع أن تصبح عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش بين 3.75% و4.00%، في أول زيادة لها منذ 2023. وإذا أخذنا منتصف النطاق الأمريكي، فإن الأموال المحتفظ بها بالجنيه تتوقف عن دفع عائد أعلى بمقدار ثُمن نقطة مقارنة بالأموال المحتفظ بها بالدولار، وتبدأ بدفع عائد أقل بمقدار ثُمن نقطة. وقد تخلى الجنيه بالفعل عن نحو 230 نقطة من ذروته في أغسطس استباقًا لذلك.

وساعد المستهلك الأمريكي هذا الصباح. فقد ارتفعت مبيعات التجزئة هناك بنسبة 1.2% في أغسطس مقابل توقعات عند 0.8%، كما ارتفعت مجموعة الضبط، التي تستثني الوقود والسيارات ومواد البناء، بنسبة 1.4%. وهذا يعني أن المستهلك ما زال قويًا بما يكفي لكي يواصل Fed رفع الفائدة، وقد أمضى الجنيه فترة ما بعد الظهر عند الطرف السفلي من نطاقه.

وما يهم أكثر من مستوى كل فائدة الليلة هو إلى أين تتجه لاحقًا، ولهذا فإن التوقعات المنشورة إلى جانب القرار الأمريكي هي الجزء القادر على تحريك هذا الزوج. وتشير العقود الآجلة إلى وصول الفائدة الأمريكية إلى 4.15% بحلول ديسمبر و4.52% بحلول صيف 2027، بينما كانت آخر مجموعة توقعات صادرة عن اللجنة تشير إلى عودتها إلى 3.6% العام المقبل. أما العقود الآجلة البريطانية فتشير إلى وصول سعر الفائدة الأساسي إلى 4% بحلول نوفمبر ونحو 4.25% في أوائل 2027. وكلا المسارين يشهدان مراجعات صعودية. لكن الدولار يُعاد تسعيره صعودًا بوتيرة أسرع، وهذا الفارق هو المقارنة الوحيدة التي يستجيب لها هذا الزوج.

ثلاثة من أصل تسعة يريدون 4% منذ يوليو

سيصدر رد بنك إنجلترا عند الساعة 11:00 بتوقيت غرينتش يوم الخميس، ومن المتوقع أن يُبقي الفائدة دون تغيير. كما يُتوقع أن يكون التصويت ستة أعضاء لصالح التثبيت وثلاثة لصالح الرفع، من دون أي أصوات لخفض الفائدة، وهي نفس الانقسامة التي خرجت بها اللجنة في يوليو، حين صوّت الثلاثة لصالح رفع فوري إلى 4%، رغم أن العقود الآجلة تضع احتمال الرفع قرب 30%، ارتفاعًا من أقل من 10% قبل أسبوع. ولدى المعارضين الثلاثة مبرر، لكنه لا يكمن في أسعار المستهلكين الصادرة هذا الصباح. فقد ارتفعت أسعار بوابة المصنع، أي الأسعار التي يفرضها المنتجون البريطانيون قبل وصول أي شيء إلى المتاجر، بنسبة 0.7% في أغسطس مقابل توقعات عند 0.3%، وبنسبة 3.7% على أساس سنوي مقابل 3.3%، وهذه الأسعار تصل إلى الرفوف بعد بضعة أشهر.

أما مبيعات التجزئة يوم الجمعة فتمثل نصف حجة الأغلبية. إذ من المتوقع أن تنخفض المبيعات بنسبة 0.2% في أغسطس بعد تراجعها 0.5% في يوليو، وأن تنخفض 0.2% مرة أخرى عند استبعاد الوقود. وما يحرك الجنيه يوم الخميس ليس الفائدة نفسها بل عدد الأصوات: انضمام اسم رابع إلى الثلاثة، أو صياغة في ملخص السياسة تضع نوفمبر على الطاولة. وبالتالي، سيحصل الجنيه على قرار تثبيت يتوقعه، من لجنة يُتوقع أيضًا أن تختلف داخليًا بالنسبة نفسها كما في المرة السابقة.

المستويات والانحياز

المقاومة: تمثل قمة اليوم، الواقعة مباشرة دون 1.3500، أول حاجز علوي، ولم ينجح الزوج في الثبات فوق هذا المستوى طوال الأسبوع. وفوقه، شكّل مستوى 1.3550 سقفًا لكل موجات الصعود منذ بداية سبتمبر.

الدعم: يمثل قاع اليوم، الواقع مباشرة دون 1.3450، أرضية الحركة، وقد دفع الزوج نقطة واحدة أسفل المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم (EMA) قبل أن تعود طلبات الشراء. ولم يُسجل أي إغلاق يومي دون هذا المتوسط منذ أواخر يوليو. ويقع مستوى 1.3400 أسفله.

الانحياز: هبوطي ما دام 1.3500 يحد من الصعود، مع 1.3400 كأول هدف و1.3350 بعده. ويقرأ مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي، وهو مقياس للزخم، قرب مستوى 16، وقد ظل أفقيًا عند قاع نطاقه لثلاث جلسات، لذا فإن محاولة الارتداد نحو 1.3500 لن تغيّر هذه القراءة. أما الإغلاق اليومي فوقه فسيفعل ذلك.

الرسم البياني اليومي لزوج GBP/USD