المملكة المتحدة: مخاطر الموازنة على هامش المناورة المالية وأسعار الفائدة - ING

يتوقع James Smith، الخبير الاقتصادي لدى ING، أن تكشف ميزانية الخريف البريطانية عن تقلّص الهامش المالي المتاح مع تزايد الضغوط الناجمة عن ارتفاع تكاليف فوائد الدين، مع تحفيز محدود وزيادات ضريبية طفيفة لإعادة توسيع هذا الهامش في إطار القواعد المالية. ويرى أن تأثيرها على بنك إنجلترا سيكون محدودًا، لكنه يشير إلى أن المفاجآت في نمو الأجور والإنفاق والسياسة الضريبية قد تغيّر حجم إصدارات السندات البريطانية وتوقعات أسعار الفائدة.

الهامش المالي والإنفاق وإصدارات السندات

«باختصار، لا نتوقع أن تتضمن الميزانية تحفيزًا ملموسًا، أو أن تضيف بصورة ملموسة إلى إجراءات ضبط المالية العامة المقررة بالفعل. ومن المرجح أن يكون تأثيرها محدودًا للغاية على بنك إنجلترا، الذي يستعد لرفع أسعار الفائدة في نوفمبر».

«نعتقد أن الهامش المالي سيكون قد انخفض إلى نحو 10 مليارات جنيه إسترليني قبل اتخاذ أي إجراءات تصحيحية. وتشير الأجواء السائدة في وزارة الخزانة إلى أن وزير الخزانة يفضّل أن يتجاوز هذا الهامش 15 مليار جنيه إسترليني، لتوفير مجال أوسع للمناورة في حال إجراء تعديلات سلبية على التوقعات مستقبلًا. وهذا يرجّح بعض الزيادات الضريبية المحدودة».

«لكن حتى التعديلات الصعودية الصغيرة نسبيًا على توقعات نمو الأجور قد تُحدث فرقًا كبيرًا في الوضع المالي للحكومة. فمنذ عام 2010، عدّل مكتب مسؤولية الميزانية (OBR) مستوى الأجور على مدى أفق توقعاته البالغ خمس سنوات بمتوسط قدره 1.3 نقطة مئوية بالقيمة المطلقة. وإذا أجرى تعديلًا كهذا الآن، عبر رفع توقعاته لنمو الأجور خلال العامين المقبلين بمقدار 0.6 نقطة مئوية لكل عام مثلًا، فسيضيف ذلك 10 مليارات جنيه إسترليني إلى الهامش المالي، ما يعوّض بشكل شبه كامل الأثر السلبي لارتفاع تكاليف الفائدة».

«في المحصلة، يتمثل العنصر الأهم الذي ينبغي متابعته في تقييم مكتب مسؤولية الميزانية لكيفية تأثير كل هذه التغييرات في السياسات على نمو الناتج المحلي الإجمالي والاقتراض خلال العام المقبل. وإذا كان لها أثر تحفيزي ملموس، فقد يعزز ذلك رهانات السوق على رفع أسعار الفائدة في المملكة المتحدة».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وراجعه محرر. اعرف المزيد.)