新興市場：股票中的特殊買盤持續存在——BNY
BNY 的 Geoff Yu 指出，EM EMEA 股票表現優於其他地區，自 7 月聯準會會議前以來，波蘭、南非和土耳其持續出現強勁買盤，儘管區域貨幣與債券表現較弱。他強調，美國股票的分散配置並非 EM beta 交易，而 EM 股票資金流仍主要由各國特定因素與產業因素所驅動，而非一致性的美國貨幣貶值主題。
區域資金流由特定因素驅動
「EM EMEA 是區域股票表現的領先者。過去一週——涵蓋美國財政部回購公告期間——我們的資金流數據顯示，波蘭、南非和土耳其位列買盤最強的前五大股票市場。我們的數據顯示，這並非僅是一週的現象，因為自 7 月聯準會會議前夕開始，該地區便持續獲得強勁買盤。」
「EM EMEA 市場具有多樣性，這意味著不應從數據中解讀出單一的共同敘事。如果美元實質利率偏低，或全球實質利率普遍走弱是驅動因素，那麼波蘭、南非和土耳其確實提供了一定的存續期提振，以及股息殖利率。」
「美國股票的分散配置並不是一種 EM 交易。如上所述，跨境持有美國股票的情況已有所改善。進一步的資金流入空間僅存在於邊際上，且將以高度選擇性的方式出現。」
「我們並未在 EM 股票資金流中看到一致性的『美國』主題。若市場轉向押注『貨幣貶值』，由於大宗商品曝險更高，EM 美洲應會是主要受益者。這種情況在第一季已出現在巴西和秘魯等市場，其中秘魯更因白銀價格飆升而明顯受惠。」
「我們持續看好高票息 EM 存續期資產的較佳表現，將其作為對沖美元風險的工具；至於 EM 股票，則仍需依賴特殊因素以及資產配置偏好更廣泛的轉變。」
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