印度 GDP 飆升至 7.8%，且成長預測持續上調：為何印度儲備銀行如今面臨升息 75 個基點的壓力

機構分析：Societe Generale 與 Standard Chartered

為比較主要機構如何看待印度的成長與政策路徑，我們整理 Societe Generale 與 Standard Chartered 之間的核心比較如下：

• FY27 GDP 成長路徑：Standard Chartered 將 FY27 全年 GDP 預測上調至 7.2%（原為 6.6%），主要受 7.8% 的第一季成長，以及預估第二季 7.4% 成長所帶動。Societe Generale 指出，經濟活動表現優於 RBI 基準預測的 6.7%，顯示閒置產能的吸收速度快於預期。
• RBI 政策利率預測：Societe Generale 現預估將連續三次各升息 25 個基點——分別在 10 月、12 月與 2 月——使附買回利率自 5.25% 升至 2027 年初的 6.00%。Standard Chartered 則聚焦於成長加速，同時承認下半年存在下行風險。
• 通膨 & 成本外溢風險：Societe Generale 警告，隨著產能趨緊，食品、燃料與投入成本壓力愈來愈可能外溢至核心通膨。Standard Chartered 指出，聖嬰現象風險與更高通膨可能使下半年成長放緩至 6.7%，但潛在動能仍然強勁。

強勁的經濟活動表現推動 Societe Generale 預測 RBI 將升息 75 個基點

根據 Societe Generale 的 Kunal Kundu 表示，印度經濟表現優於預期，顯示閒置產能消耗速度快於先前假設。在全球政策立場偏鷹以及核心通膨可能外溢的背景下，升息 50 個基點已不再被視為足以管理價格風險並維持有效實質利率緩衝。

「我們將 RBI 政策利率預測由先前的兩次升息，修正為三次各 25 個基點的升息，使附買回利率在 2027 年初由 5.25% 升至 6.00%……在成長明顯優於預期、通膨風險偏向上行，以及全球貨幣條件轉趨較不支持的情況下，50 個基點的緊縮週期將不足以恢復適當的實質政策利率緩衝。」

強勁的第一季擴張促使 Standard Chartered 將 FY27 GDP 上調至 7.2%

從整體經濟活動指標來看，Standard Chartered 的 Anubhuti Sahay 與 Saurav Anand 強調，印度國內動能正從容吸收全球能源與供應鏈逆風。綜合指標持續強勁，加上季節性消費需求支撐，顯示短期產出將持續明顯高於市場共識預期。

「我們將 FY27（截至 2027 年 3 月止年度）GDP 成長預測由 6.6% 上調至 7.2%……此次上修反映出 FY27 第一季（截至 2026 年 6 月止季度）GDP 成長 7.8%，高於預期，而市場共識——包括我們在內——為 7.3%；7 月動能延續，這可由我們的綜合經濟指標看出；以及經濟活動與市場情緒在節慶旺季期間仍可能維持支撐。」

綜合兩家金融機構的觀點來看，印度經濟輪廓展現出強勁的基本面動能，同時也伴隨新興的貨幣政策轉變。Standard Chartered 強調，強勁的第一季表現與節慶需求將推動全年成長達到 7.2%；而 Societe Generale 則警告，這種快速擴張正在壓縮經濟閒置空間，為 RBI 在 2027 年初前將附買回利率上調至 6.00% 提供明確理由。

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