波蘭茲羅提：財政鬆弛與波蘭央行審慎立場構成壓力－Commerzbank
Commerzbank 的 Tatha Ghose 強調，波蘭近期的財政與貨幣發展對波蘭茲羅提不利。較大的 2027 年赤字目標、總統 Nawrocki 否決削弱收入措施，以及核心通膨加速，幾乎看不到財政整頓的跡象，而波蘭國家銀行則維持謹慎而非鷹派立場，導致茲羅提相較其他 CE3 貨幣的風險溢價上升。
赤字與政治推升風險溢價
「波蘭近期的發展使財政與貨幣前景都變得較不利。政府已採納 2027 年財政赤字上限為 PLN 282.6bn（高於 2026 年目標的 PLN 271.7bn），這意味著赤字占 GDP 的 7.1%（原目標為 6.8%），與 2025 年的 7.3% 相比幾乎沒有太大改善。」
「這些發展在明年選舉前加劇了總統與政府之間的對立，並自然推高了茲羅提的風險溢價。」
「再看貨幣政策，7 月 MPC 會議紀要顯示，波蘭國家銀行（NBP）因以下不確定性而維持利率不變：1）中東局勢，2）財政政策，3）ETS2，以及 4）乾旱。」
「波蘭的加速態勢證明比其他 CE3 同儕更為明顯，也比 NBP 和 Adam Glapinski 願意轉向鷹派的程度更強。」
「這兩方面的發展都對茲羅提不利：財政政策以及政府與總統之間的角力，原因顯而易見是風險溢價；而貨幣政策方面，則是因為 NBP 充其量只會維持謹慎，而不會真正轉向鷹派。」
「財政部長 Andrzej Domanski 表示，由於燃油稅削減、SAFE 支付免徵 VAT，以及中東衝擊等不利衝擊，結果只是『略微』變差——但更廣泛的重點很簡單：儘管又經歷了一年相對平靜的總體經濟環境，幾乎看不到任何財政整頓。」
（本文在人工智慧工具的協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
