Reino Unido: el presupuesto cuenta con un margen fiscal limitado - Nomura

En su análisis previo de los presupuestos del Reino Unido, Nomura prevé que el ministro de Hacienda, Healey, permita que el margen fiscal se reduzca a unos 15.000 millones de libras al presentar sus primeros presupuestos el 28 de octubre. Tras los datos de las finanzas públicas de septiembre, el déficit de caja ha dejado de superar las previsiones. Nomura prevé que las necesidades de financiación para 2026-27 superen en 4.000 millones de libras lo previsto, que se cubrirán a partes iguales con emisiones adicionales de bonos y letras del Tesoro británico.

Los factores adversos limitan la flexibilidad fiscal

«Al presentar sus primeros presupuestos (a las 12:30 del miércoles 28 de octubre), es probable que el ministro de Hacienda, Healey, permita que el margen fiscal se reduzca a unos 15.000 millones de libras. Tras los datos de las finanzas públicas de septiembre publicados hoy, el déficit de caja ha dejado de superar las previsiones. Aun así, creemos que la combinación de un menor ritmo de entradas de fondos en NS&I y la necesidad de ofrecer ayudas para afrontar el coste de la vida durante el invierno hará que las necesidades de financiación para 2026-27 superen en 4.000 millones de libras lo previsto».

«Suponemos que esta diferencia se cubrirá a partes iguales mediante emisiones adicionales de bonos del Estado británico (2.000 millones de libras) y letras del Tesoro (2.000 millones de libras) respecto a los planes actuales, que contemplaban 246.200 millones y 5.000 millones de libras, respectivamente».

«El ministro de Hacienda ha limitado su margen de maniobra para cerrar la brecha fiscal al descartar diversas subidas de impuestos: no habrá aumentos de los tipos del impuesto sobre la renta, del IVA ni de las cotizaciones a la seguridad social, tal como se recogía en el programa electoral laborista de 2024, y ahora se ha añadido a esa lista el impuesto sobre las ganancias de capital. Aplicar una subida mayor de los tipos impositivos sobre una base imponible más reducida, en lugar de una subida menor sobre una base más amplia, para obtener la misma recaudación puede generar cambios de comportamiento».

«Por otra parte, la atención podría centrarse en cualquier decisión del Tesoro de aprovechar la capacidad financiera potencial de las instituciones financieras públicas para impulsar la inversión, aunque ello requerirá la participación del sector privado, así como la disposición del Gobierno a ampliar sus programas».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)