Reino Unido: Riesgos presupuestarios para el margen fiscal y los tipos de interés - ING

El economista de ING James Smith prevé que el Presupuesto de Otoño del Reino Unido refleje un menor margen fiscal debido al aumento de los costes de los intereses de la deuda, con estímulos limitados y subidas moderadas de impuestos para recuperar margen de maniobra dentro de las reglas fiscales. Anticipa un impacto reducido en el Banco de Inglaterra, pero señala que las sorpresas en el crecimiento salarial, el gasto y la política tributaria podrían modificar las emisiones de deuda pública británica y las expectativas sobre los tipos de interés.

Margen fiscal, gasto y emisiones de deuda

«En resumen, no esperamos que el presupuesto aporte un estímulo significativo (ni que intensifique sustancialmente la consolidación fiscal ya prevista). El impacto en el Banco de Inglaterra, que se dispone a subir los tipos en noviembre, probablemente será bastante limitado».

«Creemos que ese margen se habrá reducido a unos 10.000 millones de libras antes de que se adopte cualquier medida correctiva. Y las señales del Tesoro sugieren que el titular de Hacienda preferiría que superase los 15.000 millones de libras, para disponer de más margen de maniobra ante futuras revisiones desfavorables de las previsiones. Eso apuntaría a algunas subidas limitadas de impuestos».

«Pero incluso revisiones al alza relativamente pequeñas del crecimiento salarial pueden marcar una gran diferencia en las finanzas del Gobierno. Desde 2010, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) ha revisado el nivel de los ingresos salariales a lo largo de su horizonte de previsión de cinco años en una media de 1,3 puntos porcentuales en términos absolutos. Si lo hiciera ahora, por ejemplo, elevando el crecimiento salarial en 0,6 puntos porcentuales en cada uno de los próximos dos años, el margen fiscal aumentaría en 10.000 millones de libras, lo que compensaría casi por completo el impacto del aumento de los costes de los intereses».

«En última instancia, lo fundamental será observar la evaluación de la OBR sobre cómo todos estos cambios de política afectan al crecimiento del PIB y a las necesidades de endeudamiento durante el próximo año. Si generan un efecto de estímulo significativo, podrían reforzar las apuestas del mercado por subidas de los tipos de interés en el Reino Unido».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)