Espera-se que o Banco Central Europeu mantenha as taxas de juros, apesar das fortes pressões inflacionárias

• Espera-se que o Banco Central Europeu mantenha sua taxa básica de juros em 2,50%, após duas altas até agora em 2026. 
• A presidente do BCE, Lagarde, deve sinalizar um aperto monetário adicional diante das fortes pressões sobre os preços.
• Os riscos para o euro continuam concentrados na queda, em meio aos preços elevados do petróleo e às preocupações com a França.

O Banco Central Europeu (BCE) encerra sua reunião de política monetária de dois dias na quinta-feira e anunciará sua decisão às 13h15 GMT. A expectativa predominante é de que o banco mantenha as taxas de juros das operações principais de refinanciamento (MRO) e da facilidade de depósito em 2,65% e 2,50%, respectivamente, após ter elevado ambas em 25 pontos-base (pb) em setembro.

Junto com a decisão, o banco divulgará seu comunicado de política monetária, embora o principal foco do evento seja a coletiva de imprensa da presidente do BCE, Christine Lagarde, prevista para as 13h45 GMT. Suas declarações aos jornalistas serão analisadas atentamente em busca de confirmação das expectativas do mercado de uma terceira alta dos juros em dezembro.

O euro (EUR) deve encontrar algum apoio em uma mensagem inequivocamente favorável ao aperto monetário por parte do BCE na quinta-feira, mas os riscos estão fortemente concentrados na queda. Os preços elevados do petróleo e as preocupações dos investidores com a saúde fiscal da França pesam muito sobre a moeda comum, que poderá sofrer um golpe significativo caso Lagarde esfrie as expectativas do mercado de uma alta em dezembro.

O que esperar da decisão do BCE sobre os juros?

Os mercados já precificam quase integralmente uma pausa no ciclo de aperto monetário do Banco Central Europeu na quinta-feira. O BCE elevou os juros em um quarto de ponto percentual em setembro, após uma alta anterior em junho, e seus dirigentes vão querer avaliar o impacto da medida mais recente antes de voltar a aumentar os custos dos empréstimos, embora as fortes pressões inflacionárias descartem qualquer sinal de afrouxamento.

A inflação ao consumidor da zona do euro acelerou para 3,8% em termos anuais em setembro, o nível mais alto em três anos, ante 3,2% em agosto, impulsionada por um aumento de quase 19% nos preços da energia em um ano. O petróleo, principal motor da inflação, está cerca de 50% acima das mínimas de julho e deve permanecer em níveis elevados por algum tempo, considerando a situação incerta e volátil no Oriente Médio. 

O núcleo da inflação, por outro lado, permaneceu estável, dando alguma margem de manobra ao BCE. O banco também negou haver evidências de fortes efeitos inflacionários de segunda ordem, o que reforça os argumentos a favor de uma pausa, mas a forte aceleração da inflação geral deve ter colocado os responsáveis pela política monetária em alerta.

Ainda assim, a inflação não será o único tema em pauta no comitê do BCE na quinta-feira. A disparada dos custos de financiamento da França fez soar todos os alarmes nos mercados de títulos, levando o diferencial em relação aos títulos públicos alemães, os Bunds, a níveis não vistos desde a crise financeira de 2009-2011. Nesse contexto, surgiram especulações sobre o uso de um mecanismo de compra de títulos pelo BCE, especificamente o Instrumento de Proteção da Transmissão (TPI), embora as chances de sua ativação nesta semana sejam remotas.

Considerando todos esses fatores, a presidente do BCE, Christine Lagarde, terá de calibrar cuidadosamente seu discurso para agradar a todos. Manter a inflação ancorada é o principal objetivo do banco e, nesse sentido, ela será obrigada a sinalizar novas altas dos juros nos próximos meses. Por outro lado, os dados recentes da zona do euro sugerem que o crescimento econômico continua frágil, enquanto a disparada dos rendimentos dos títulos já está tornando as condições financeiras mais restritivas e aliviando a pressão por uma alta imediata dos juros.

Analistas do Brown Brothers Harriman destacam que a pesquisa de outubro do BCE “mostrou um aperto líquido adicional dos critérios de concessão de crédito e uma demanda mais fraca por empréstimos no terceiro trimestre”, uma combinação que “representa um obstáculo à atividade econômica da zona do euro e coloca em dúvida os quase 75 pb de altas dos juros do BCE precificados pelos mercados para os próximos doze meses”.

Com os mercados futuros precificando uma probabilidade superior a 80% de uma alta de um quarto de ponto percentual em dezembro, o risco é que Lagarde adote um tom excessivamente favorável ao afrouxamento monetário, o que poderá enfraquecer ainda mais o apoio especulativo a um euro já fragilizado.

Como a reunião do BCE pode afetar o EUR/USD?

O euro vem caindo em relação às principais moedas nas últimas semanas. As preocupações com as possíveis consequências de preços do petróleo acima de US$ 100 por um período prolongado, somadas aos problemas da dívida francesa e à agitação social que se espalha pelo país, afastaram os investidores da moeda comum em outubro.

O par EUR/USD recuou quase 5% nos últimos dois meses, atingindo mínimas de 17 meses pouco acima de 1,1100; o EUR/GBP se desvalorizou cerca de 2,8% no mesmo período, enquanto o EUR/JPY perdeu aproximadamente 6% de seu valor.

Esses números ressaltam a importância de uma postura favorável ao aperto monetário por parte do BCE na reunião de quinta-feira. As expectativas de política monetária dificilmente sustentarão uma alta do euro por si só, mas poderão ajudar a aliviar a pressão de baixa, especialmente se vierem acompanhadas de um compromisso claro de apoio à França.

Do ponto de vista técnico, Guillermo Alcalá, analista de câmbio da FXStreet, considera que o ciclo de baixa do euro está excessivamente estendido, mas observa que “a incapacidade do par EUR/USD de retornar à parte superior da faixa de 1,1200 mantém a tendência negativa plenamente vigente”.

O gráfico diário mostra os primeiros sinais de perda de força do impulso de baixa, mas o Índice de Força Relativa (RSI) permanece abaixo de 40, sugerindo ausência de compradores, embora o histograma do indicador de Convergência e Divergência de Médias Móveis (MACD) tenha avançado para acima de zero.

“Os compradores precisam romper a região de resistência em 1,1255, que vem contendo as tentativas de alta em outubro, e direcionar o foco para as mínimas do fim de junho, próximas de 1,1325, para confirmar uma reversão de tendência”, afirma Alcalá.

Caso isso não ocorra, segundo o especialista da FXStreet, a pressão aumentará em direção à mínima do ano em 1,1113 e à retração de Fibonacci de 61,8% da alta de junho a agosto, em 1,1095, antes das mínimas do fim de maio de 2025, em 1,1050.