Forint húngaro: concentração de posições obscurece as perspectivas fiscais - ING

Frantisek Taborsky, do ING, relata que o governo da Hungria apresentou uma meta de déficit orçamentário de 4,9% do PIB para 2025, abaixo dos 7,0–7,5%, apoiada em cortes de gastos, menores despesas com juros e novos impostos. Embora a trajetória fiscal seja vista de forma positiva, ele alerta que há uma concentração excessiva de posições em ativos húngaros, o que vem levando à realização de lucros e à alta dos rendimentos. O ING mantém uma visão estruturalmente otimista, mas espera uma correção adicional.

Risco de concentração de posições versus melhora fiscal

"O governo húngaro apresentou ontem um plano orçamentário para o próximo ano com um déficit de 4,9% do PIB. A consolidação em relação ao patamar de 7,0–7,5% deste ano dependeria de cortes em despesas desnecessárias, redução dos custos com juros, reversão dos gastos pré-eleitorais e introdução de novos impostos. O número de 4,9% está em linha com nossas expectativas e, em termos gerais, com as expectativas do mercado."

"Como discutimos aqui ontem, o problema da narrativa atual é a concentração excessiva de posições. Embora o mercado possa estar satisfeito com o rumo da Hungria, o volume de posições nessa estratégia se mostrou excessivo, e a realização de lucros impulsionou os rendimentos, fazendo com que, em alguns casos, a Hungria tivesse um desempenho inferior ao de seus pares da Europa Central e Oriental, que também foram pressionados por fluxos globais de posições pagadoras de juros. Após a divulgação da proposta orçamentária, o EUR/HUF chegou a testar novas mínimas brevemente, mas encerrou o dia praticamente estável."

"Hoje também haverá uma reunião do Banco Nacional da Hungria, que provavelmente manterá a taxa de juros inalterada em 5,50%. Embora o NBH tenha citado o conhecimento do plano fiscal como pré-requisito para novos cortes de juros, acreditamos que ainda seja cedo demais para o banco central reduzir a taxa novamente. A sinalização sobre os próximos passos da política monetária hoje poderá ser positiva, no sentido de apontar para mais cortes de juros, mas, ao mesmo tempo, o banco central deverá levar em conta a alta dos preços globais da energia."

"De modo geral, mantemos nossa avaliação anterior de que há uma concentração excessiva de posições nessa estratégia atualmente, e não nos surpreenderíamos com uma correção mais significativa, dada a forte valorização dos títulos húngaros antes da divulgação do plano orçamentário. Por outro lado, continuamos otimistas com o cenário geral e esperamos que, mais cedo ou mais tarde, o mercado comece a apostar na reversão da alta dos rendimentos."

(Este artigo foi elaborado com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)