英镑：英国央行立场令英镑面临风险 – BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad表示，英国央行（BoE）将银行利率维持在3.75%不变，但暗示进一步收紧政策的门槛较低。行长Bailey警告称，如果中东冲突引发第二轮效应，政策可能不得不进一步收紧。Haddad强调量化紧缩步伐放缓，并认为英国（UK）经济存在闲置产能，这使英镑（GBP）容易受到英国央行鸽派重新定价的冲击。

英国央行按兵不动且QT放缓拖累GBP

“英国央行维持利率不变，并暗示加息门槛较低。正如市场普遍预期的那样，英国央行（BoE）以6比3的多数票决定将政策利率维持在3.75%，这是连续第六次会议按兵不动。Megan Greene、Catherine L Mann和Huw Pill再次支持加息25个基点。”

“英国央行指出，‘到目前为止，几乎没有证据表明在定价和工资制定方面出现了实质性的第二轮效应。’事实上，英国工资增速放缓和服务业通胀回落，给了英国央行维持现状的空间。”

“不过，行长Andrew Bailey警告称，‘如果中东冲突持续较长时间——目前看来确实如此——且第二轮效应出现的风险上升，那么政策很可能不得不进一步收紧。’”

“英国央行还宣布，计划通过一项可预测的多年方案放缓量化紧缩（QT）步伐。到2034年，其英国国债持有规模将平均每年减少460亿英镑，其中包括每年200亿英镑的出售规模。这低于过去四年平均每年减少875亿英镑、每年出售320亿英镑的水平。QT缩减步伐放缓对英国国债构成支撑，但高企的能源价格仍是更大的驱动因素。除非能源价格以可持续的方式回落，否则英国国债收益率将继续面临上行压力。”

“掉期曲线显示，未来12个月英国央行将加息约100个基点，利率升至4.75%。我们认为，英国央行可能不需要像市场预期的那样大幅收紧。英国经济已经处于低于产能运行的状态，3.75%的银行利率接近英国央行估算的2%至4%中性区间上限，而且财政政策可能会转向更具限制性。归根结底：GBP容易受到英国央行鸽派重新定价的影响。”

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