欧元区：服务业PMI与通胀风险——BNY
BNY的Geoff Yu认为，美联储未进一步收紧政策，已缓解全球金融环境，并在一定程度上抵消了欧洲中央银行（ECB）收紧政策的影响，但欧洲的通胀动态仍与美国明显不同。该报告看好欧洲利率的接收头寸，同时警告称，服务业PMI上升、投入成本高企以及利润率压力加大，可能削弱可持续的需求复苏，并给欧元区带来滞胀风险。
欧洲PMI与利率仓位
“美联储未进一步收紧政策，令市场对全球金融环境趋于宽松抱有希望，并通过外部渠道帮助抵消了部分ECB收紧政策的影响。以美元计价的大宗商品价格下跌将在边际上带来一定的负面传导，但在冲突局势明朗之前，利率市场不太可能完全消化目前定价的、到年底前近45个基点的进一步收紧预期。”
“只要这种平衡持续，我们倾向于增持欧洲利率的接收头寸，这也将有助于在边际上缓解金融环境。我们强调，欧洲的通胀形势在根本上仍不同于美国，后者在投资增长带动下，需求支撑更强。”
“根据欧元区PMI的细项数据，服务业复苏背后的基本面并不支持需求出现可持续回升。整体价格走软确实有助于复苏，但价格变化带来的影响被高估了。”
“即使停火已经实施，服务业PMI投入价格仍维持在2024年初以来的最高水平。投入价格与收费价格之间的差距现已扩大至近三年来最宽，表明整个行业面临显著的利润率压力。”
“对于一个实际利率在新兴市场中遥遥垫底的国家而言，其货币前景将进一步恶化。”
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