美元：在美联储推动下，对冲重建令抛售压力再度升温——BNY
BNY的Geoff Yu认为，7月Fed会议标志着美元去对冲达到峰值，而非美国例外主义的终结。跨境投资者正在重新建立USD对冲，在维持对美国资产整体稳健的基础需求的同时，降低了实际未对冲的美国敞口。美元抛售主要集中在GBP、EUR和CAD兑美元上，而JPY和CNY仍是显著的例外。
Fed决议推动美元对冲转向
“7月Fed似乎标志着美元去对冲达到峰值，而非美国例外主义的终结。跨境投资者再次增加USD对冲，7月29日决议后，美国资产净敞口大幅下降。美元抛售集中在GBP、EUR和CAD，而JPY和CNY仍是显著的例外。”
“我们的USD‘净对冲’指标已从接近15%的过度对冲仓位，回落至7月29日Fed会议时约为过去12个月水平的一半。这一变化的速度凸显出投资者此前重新加码美元的力度之强。”
“我们的数据显示，7月29日至8月5日期间，美国资产净敞口从0.47降至0.34，这意味着‘美国例外主义’观点显著降温。然而，美国净敞口的长期平均水平接近持平——USD对冲的变化往往会跟随资产价值变动。因此，整体而言，美国例外主义依然稳固。”
“剔除月末因素后，数据显示Fed前景对对冲水平仍具有实质性影响。因此，Fed需要继续关注此类外汇影响，尤其是在美元日益被视为通胀传导渠道的情况下。”
“应通过提高USD对冲比率来表达对Fed的担忧，而不是直接削减美国资产敞口。”
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