印度盧比：受控的通膨支持 RBI 暫停升息－Commerzbank

Commerzbank 的外匯團隊指出，印度 7 月 CPI 年增率小幅升至 4.5%，但仍處於印度儲備銀行的目標區間內，核心通膨則持穩於 3.9%。該行預期 RBI 將把附買回利率維持在 5.25%，因食品與能源壓力仍受控，同時接近 6,930 億美元的外匯存底，也提供充足空間來平抑 USD/INR 的波動。

盧比穩定，外匯存底緩衝強勁

「7 月通膨年增 4.5%，略高於預期（Bloomberg 共識預估：4.4%），高於 6 月的 4.4%。這是自 2024 年 12 月以來的最高讀數，不過仍位於印度儲備銀行（RBI）2% 至 6% 的目標區間內。今年以來，平均通膨為 3.6%，仍低於 RBI 4.0% 的中點目標，以及其對 2026-2027 財年的 5.0% 預測。」

「在貨幣政策方面，受控的通膨數據支持這樣的觀點：在可預見的未來，RBI 很可能將政策附買回利率維持不變於 5.25%。總裁 Sanjay Malhotra 本週稍早表示，『通膨大致上已受到控制』，這與 RBI 對潛在價格壓力相對審慎樂觀的評估一致。」

「儘管 RBI 預期未來幾個月通膨將上升，並在第三季見頂，但季風改善以及原油價格部分回落，已降低近期的通膨風險。這支持 RBI 的中性政策立場，以及持續觀望的做法。若要重新轉向緊縮傾向，可能需要更明確的證據，顯示較高的食品與能源價格已透過第二輪效應傳導至更廣泛的通膨。」

「RBI 擁有充足火力來平抑短期波動，截至 7 月 31 日當週，外匯存底增加 105 億美元至 6,930 億美元，相當於 10.4 個月的進口覆蓋。這是六個月來最大的單週增幅，並將外匯存底推升至接近三個月高點。這一增長受到 RBI 的 FCNR(B) 存款計畫資金流入支持，截至 7 月底已吸引 367 億美元。」

「在外匯市場方面，USD/INR 昨日下跌 0.1% 至 95.33。過去兩個月，USD/INR 一直維持在 94.00 至 96.80 區間內。市場有報導指出，在原油價格高漲之際，RBI 在境內市場賣出美元以支撐 INR。」

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