Japanischer Yen bleibt trotz US-Dollar-Ausverkaufs nach der Wahl hinter anderen Währungen zurück

• USD/JPY macht einen Teil der bisherigen Verluste wett, da der japanische Yen kaum von der breiten US-Dollar-Schwäche profitieren kann.
• Die Ergebnisse der US-Zwischenwahlen drücken den US-Dollar auf Fünfwochentiefs.
• Große Zinsdifferenzen begrenzen die Gewinne des Yen trotz der restriktiven Haltung der BoJ.

USD/JPY tendiert am Mittwoch schwächer, während der US-Dollar (USD) nach den Ergebnissen der US-Zwischenwahlen auf Fünfwochentiefs abrutscht. Der japanische Yen (JPY) kann die Schwäche des Greenback jedoch kaum nutzen, gibt einen Großteil seiner bisherigen Gewinne wieder ab und entwickelt sich schwächer als die meisten anderen wichtigen Währungen.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung notiert USD/JPY bei etwa 158,32 und damit auf Tagessicht 0,25 % im Minus, nachdem das Paar ein Tagestief von 157,39 erreicht hatte.

Der US-Dollar geriet unter Druck, da der Sieg der Demokraten in beiden Kammern des Kongresses die Voraussetzungen für geteilte Machtverhältnisse zwischen Regierung und Kongress schafft. Dies erhöht das Risiko einer politischen Blockade in Washington und sorgt für zusätzliche Unsicherheit über die Fiskalpolitik. Der US-Dollar-Index (DXY), der den Wert des Greenback gegenüber einem Korb aus sechs wichtigen Währungen abbildet, notiert bei etwa 101,40 und damit auf Tagessicht 0,44 % im Minus sowie nahe seinen Fünfwochentiefs.

Die Analysten von MUFG/BTMU gehen davon aus, dass das jüngste Ergebnis der US-Zwischenwahlen „die Beziehungen zwischen den USA und Japan sowie die deutliche Botschaft aus Washington gegen die anhaltende Schwäche des Yen voraussichtlich nicht beeinflussen wird“. Sie weisen darauf hin, dass die jüngste Aufwertung des Yen nur begrenzte Entlastung bietet, und betonen: „Die Atempause für den Yen ist geringfügig (der heutige Gewinn ist USD-bedingt), wobei der Zusammenhang zwischen Zinsen und Wechselkurs beim Yen nach wie vor relativ schwach ist.“

Der Zinsabstand zwischen Japan und anderen großen Volkswirtschaften bleibt groß, während der Leitzins der Bank of Japan (BoJ) bei 1,25 % liegt. Die BoJ strafft ihre Geldpolitik zwar schrittweise, doch der Inflationsdruck infolge des Energieschocks im Nahen Osten hat andere große Zentralbanken zu Zinserhöhungen veranlasst. Weitere Anhebungen werden ebenfalls erwartet.

Die restriktive Haltung der BoJ bietet dem Yen daher nur begrenzte Unterstützung, da die Zinsdifferenzen voraussichtlich groß bleiben und die Währung somit weiterhin einen Renditenachteil aufweist. Interventionswarnungen japanischer Regierungsvertreter halten Händler jedoch davon ab, allzu offensiv gegen den Yen zu wetten. Finanzministerin Satsuki Katayama sagte am Montag, Japan werde gegen ungeordnete oder übermäßig spekulative Wechselkursbewegungen vorgehen.

MUFG/BTMU weisen darauf hin, dass „die Interventionen im vergangenen Juli und Anfang August den Zusammenhang mit den Zinsen verzerrt haben“. Zugleich zeige die Entwicklung der Währung aber weiterhin tiefer liegende Einflussfaktoren auf: „Die Bewegung des Yen deutet darauf hin, dass es nach wie vor strukturelle Kapitalströme gibt, die seine Entwicklung belasten, und diese könnten sich durchaus nur langsam ändern.“ Dennoch bleiben die Analysten hinsichtlich der mittelfristigen Aussichten vorsichtig optimistisch: „Wir vermuten weiterhin, dass der Yen kurz vor einem Wendepunkt steht und dass die Marktzinsen und/oder staatliche Maßnahmen, die den Verbleib größerer Kapitalbeträge in Japan fördern, sich positiv auf den Yen auswirken dürften.“