الذهب يرتد من أدنى مستوى في شهرين: هل يصمد حاجز 4,000 دولار أمام الدولار والعوائد؟

أنهى الذهب الأسبوع الماضي قرب 4,200 دولار للأوقية بعد ارتداده من أدنى مستوى في شهرين، لكنه ما زال يتحرك في منطقة حساسة: عوائد أمريكية عند أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقدين، ودولار قرب ذروة 18 شهراً، وفيدرالي يلمّح إلى مزيد من الرفع. في المقابل، لا تزال مشتريات البنوك المركزية والتوترات في المنطقة تمنح المعدن أرضية صلبة.

ماذا حدث هذا الشهر؟

تراجع الذهب يوم 7 أكتوبر بنحو 1.6% إلى 4,096 دولاراً للأوقية، وهو أدنى مستوى منذ 5 أغسطس، تحت ضغط صعود الدولار وعوائد السندات قبيل صدور محاضر الفيدرالي. ثم استعاد جزءاً من خسائره خلال اليومين التاليين مع تراجع زخم الدولار، ليتداول قرب 4,180–4,200 دولار بنهاية الأسبوع.

وبهذا المستوى يقف الذهب دون قمته التاريخية القريبة من 5,600 دولار، التي سجلها أواخر يناير، بنحو الربع، لكنه يبقى أعلى بنحو 8% مقارنة بمطلع أكتوبر 2025.

رحلة 2026 باختصار

دخل الذهب العام بزخم استثنائي بعد مكاسب بلغت 64% في 2025، هي الأكبر منذ 1979. وفي يناير تسارعت المشتريات مع تصاعد المخاوف الجيوسياسية، فقفزت الأسعار إلى قرب 5,600 دولار، قبل أن تنقلب بحدة في نهاية الشهر مع ترشيح كيفن وارش لرئاسة الفيدرالي، وهو ما قرأته الأسواق إشارةً إلى سياسة نقدية أكثر صرامة ودولار أقوى.

وامتد التصحيح لأشهر حتى أواخر يونيو، حين هبط سعر التثبيت في لندن إلى قرب 3,995 دولاراً، بتراجع يقارب 27% عن ذروة التثبيت في يناير. ثم تعافى المعدن إلى نحو 4,330 دولاراً في مطلع سبتمبر، قبل موجة الضغط الأخيرة.

لماذا يتراجع الذهب رغم الحرب والتضخم؟

تبدو المفارقة واضحة: الذهب تحت الضغط في وقت ترتفع فيه المخاطر الجيوسياسية وتوقعات التضخم. التفسير الأساسي هو تكلفة الفرصة البديلة، فالمعدن لا يدرّ عائداً، وعندما يلامس عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات 5.36%، وهو الأعلى منذ 2002، تزداد جاذبية الأصول المدرة للعائد. يضاف إلى ذلك أن صعود الدولار يجعل الذهب المسعّر به أغلى على حائزي العملات الأخرى، وأن الأسواق تسعّر رفعاً جديداً للفائدة الأمريكية في ديسمبر.

ما الذي يمنح الذهب أرضية؟

• مشتريات البنوك المركزية: واصل بنك الشعب الصيني شراء الذهب للشهر الـ23 على التوالي في سبتمبر، ويرى محللون أن الطلب الرسمي هو أهم عوامل الدعم حالياً.
• طلب الملاذ الآمن: يعيد تصاعد الهجمات على السعودية والمخاوف من اتساع الصراع في المنطقة الاهتمام بأدوات التحوط.
• توقعات تضخم مرتفعة: بلغت توقعات التضخم لعام واحد 3.9% في مسح الفيدرالي في نيويورك، وهي الأعلى منذ مايو 2023.

ونقلت رويترز عن أحد استراتيجيي المعادن تقديره أن الذهب قد يختبر منطقة 4,000 دولار مرة أخرى قبل أن يتعافى نحو 4,400 دولار بحلول نهاية العام، وهو تقدير يبقى رهناً بمسار العوائد والدولار.

مستويات يراقبها المتعاملون

على الجانب الهابط تبرز منطقة 4,096 دولاراً (قاع 7 أكتوبر)، ثم مستوى 4,000 دولار النفسي، وأسفل منه قاع يونيو قرب 3,995 دولاراً. وعلى الجانب الصاعد، تمثل منطقة 4,250 دولاراً قرب قمة 30 سبتمبر أول اختبار، يليها مستوى 4,330 دولاراً الذي سجّله المعدن في مطلع سبتمبر.

كيف تحسب سعر الغرام محلياً؟

تُسعَّر الأوقية عالمياً بالدولار، وهي تعادل 31.1035 غراماً. لذلك يُحسب سعر غرام الذهب عيار 24 بقسمة سعر الأوقية على 31.1035: عند 4,200 دولار يبلغ نحو 135 دولاراً للغرام. ولعيار 21 يُضرب الناتج في 0.875، أي نحو 118 دولاراً، ولعيار 18 في 0.75، أي نحو 101 دولار. ثم يُحوَّل الناتج إلى العملة المحلية بسعر الصرف، قبل إضافة المصنعية وهوامش التجار.

أجندة الأسبوع

• الأربعاء 14 أكتوبر: مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر.
• الخميس 15 أكتوبر: مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي.
• تطورات التصعيد في السعودية والبحر الأحمر.
• تحركات الدولار وعوائد السندات الأمريكية.