اليوان الصيني: تعديل سعر الفائدة الرئيسي لا يغيّر توقعات ارتفاع العملة – كومرتس بنك

يوضح Volkmar Baur من كومرتس بنك أن بنك الشعب الصيني سيحوّل سعر الفائدة المستخدم في تنفيذ سياسته النقدية من سعر عمليات إعادة الشراء العكسي لأجل 7 أيام إلى سعر هذه العمليات لليلة واحدة، بما يتماشى مع التعاملات الفعلية في سوق النقد ومع الاختبارات عند مستوى 1.25% التي أشار إليها سابقًا. وكانت أسواق السندات والأسواق عمومًا قد سعّرت بالفعل هذا المستوى الأقل للفائدة، ولا يزال كومرتس بنك يتوقع ارتفاعًا تدريجيًا في قيمة اليوان الصيني (CNY)، مدفوعًا بتوجيهات بنك الشعب الصيني أكثر من فروق أسعار الفائدة.

تغيير تشغيلي دون تبدّل في توقعات سعر الصرف

«أعلن بنك الشعب الصيني (PBoC) أمس أنه يعتزم إجراء تعديل طفيف على آلية تنفيذ سياسته النقدية. ويستخدم البنك المركزي حاليًا سعر فائدة عمليات إعادة الشراء العكسي لأجل 7 أيام بوصفه سعر الفائدة المعتمد في سياسته النقدية، لتوجيه سعر فائدة عمليات إعادة الشراء للأجل نفسه بين المؤسسات المتلقية للودائع في سوق النقد. وقد أعلن بنك الشعب الصيني الآن أنه سيتحول إلى اعتماد سعر فائدة عمليات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة، ليصبح سعر فائدة عمليات إعادة الشراء لليلة واحدة بين البنوك مستهدفه الجديد في سوق النقد».

«قد يبدو هذا تقنيًا إلى حد ما، لكن النقطة الأساسية بالنسبة إلى سعر الصرف بسيطة: لا يتغير شيء فعليًا من حيث الجوهر. صحيح أن سعر فائدة عمليات إعادة الشراء العكسي لأجل 7 أيام لدى بنك الشعب الصيني يبلغ حاليًا 1.4%، بينما من المقرر أن يبلغ سعر الفائدة لليلة واحدة 1.25%، وهو ما يبدو للوهلة الأولى خفضًا للفائدة. غير أن الأسواق كانت قد توقعت هذا التطور بالفعل».

«وتعكس أحجام التداول صورة مماثلة. فالمؤسسات المتلقية للودائع تستخدم، على أي حال، سوق إعادة الشراء لليلة واحدة بدرجة أكبر بكثير من سوق إعادة الشراء لأجل 7 أيام منذ سنوات. وخلال السنوات الخمس الماضية، بلغ متوسط أحجام التداول اليومية في سوق إعادة الشراء لليلة واحدة نحو 30 ضعف نظيره في سوق إعادة الشراء لأجل 7 أيام».

«وكانت أسواق السندات قد توقعت أيضًا انخفاض سعر الفائدة المعتمد في السياسة النقدية منذ بعض الوقت. فقد ظلت عوائد السندات الحكومية الصينية لأجل عامين تحوم حول 1.25% منذ نهاية أبريل، في حين أن عوائد السندات الحكومية حتى لأجل 3 سنوات لم تتجاوز هذا المستوى إلا قليلًا منذ يونيو».

«وبصرف النظر عن أن سعر صرف اليوان الصيني يميل أصلًا إلى الاستجابة لتوجيهات بنك الشعب الصيني بدرجة أقوى من استجابته لفروق أسعار الفائدة، فمن غير المرجح بالتالي أن يُحدث تغيير إطار السياسة النقدية تبدلًا يُذكر في توقعاتنا باستمرار الارتفاع التدريجي في قيمة اليوان الصيني».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه محرر. تعرّف على المزيد.)