لقد تبدّد بالفعل نصف التدخل القياسي في الين الياباني.

• يتداول USD/JPY عند 159.50، وهو نقطة المنتصف الدقيقة لحركة التدخل.
• نحو 13.75 تريليون ين من الشراء الرسمي، وقد تم بالفعل التراجع عن نصفها.
• سعر الفائدة الرسمي في اليابان عند 1.00% مقابل تضخم سُجل آخر مرة عند 1.7%.

يتداول الدولار عند 159.50 مقابل الين يوم الخميس، مرتفعًا بشكل طفيف خلال الجلسة ضمن نطاق لا يتجاوز 55 نقطة. ويكتسب هذا المستوى أهمية أكبر من الحركة نفسها، لأن 159.50 يقع تقريبًا في منتصف المسافة بين الذروة التي سبقت التدخل عند أقل بقليل من 164.00، والقاع فوق 155.00 مباشرة الذي اشترته طوكيو وواشنطن معًا في بداية الشهر.

وبعد سبع جلسات من أكبر عملية شراء للين على الإطلاق، تم التخلي عن نصف أثرها. ولم يُعلن عن أي عملية جديدة ولم تكن هناك حاجة إليها، لأن السوق فكك الحركة من تلقاء نفسه من دون أن يعترضه أحد.

أغلى أرضية دعم في التاريخ تلاشى نصفها

تشير التقديرات إلى أن العملية الافتتاحية المنفردة بلغت نحو 8.45 تريليون ين في جلسة واحدة، وهي الأكبر على الإطلاق، تلتها نحو 5.3 تريليون ين إضافية في اليوم التالي إلى جانب وزارة الخزانة الأمريكية. وكانت تلك المرحلة الثانية أول عملية مشتركة لشراء الين مع واشنطن منذ عام 1998، وقد قالت العاصمتان بعد ذلك إنهما لن تترددا في تكرارها.

وكان الأثر المجمع هبوطًا من أقل بقليل من 164.00 إلى أعلى قليلًا من 155.00، أي ما يقارب تسعة ينات خلال جلستين. ويتداول الزوج الآن عند 159.50، ما يعني أن أربعة ينات ونصف من تلك الينات التسعة عادت إلى أيدي الأشخاص الذين استهدفتهم العملية أصلًا. لقد اشترى التدخل الرسمي مستوى سعريًا، لا اتجاهًا.

ولن يصبح الإجمالي الفعلي معلنًا للعامة قبل أسبوعين آخرين. فوزارة المالية اليابانية تنشر إجماليات التدخل شهريًا مع موعد إقفال يقارب يوم 28، لذا ستظهر فاتورة العملية في نهاية أغسطس. وسيقرأ المتداولون ذلك الرقم بينما يكون سعر الصرف أقرب إلى المستوى الذي بدأ عنده الشراء منه إلى المستوى الذي توقف عنده.

وكان هناك تفصيل واحد في الإعلان يستحق اهتمامًا أكبر مما ناله. فقد أشارت طوكيو إلى أنها ستمول العمليات المستقبلية عبر تسهيلات إعادة الشراء التابعة لـ Fed للسلطات النقدية الأجنبية بدلًا من بيع سندات الخزانة الأمريكية، ما يزيل القيد الذي كان يحد تاريخيًا من حجم ما يمكنها إنفاقه. لم يكن المال هو القيد هنا أصلًا، وهذا ما يجعل عملية تراجع نصف أثرها نتيجة محرجة إلى هذا الحد.

جلسة سلبية للدولار ومع ذلك خسر الين

جاء مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو دون تغير على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.2%، مع تراجع المعدل السنوي إلى 4.7% من 5.5%، وارتفاع المقياس الأساسي 0.2% مقابل 0.3%. كما جاءت طلبات إعانة البطالة الأولية عند 209 آلاف مقابل 202 ألفًا متوقعة و200 ألف سابقًا. وكل واحدة من هذه القراءات تدعم ضعف الدولار.

وتسعّر العقود الآجلة للفائدة الآن احتمال تثبيت في 16 سبتمبر عند 65.2%، ما يترك ذيل احتمال رفع عند 34.8% في اجتماع كان أقرب إلى رمية عملة في 10 أغسطس. أما 9 ديسمبر فيمنح النطاق الحالي احتمالًا بنسبة 34.1% للاستمرار حتى نهاية العام، فيما يبقى خانة الخفض فارغة في كل اجتماعات 2026. وقد مُنح الدولار في ذلك اليوم مسارًا أكثر ليونة للفائدة، ومع ذلك خسر الين مزيدًا من الأرض أمامه.

ولا تحتاج تجارة الفائدة المحمولة إلى أن يرفع Fed الفائدة. بل تحتاج إلى بقاء سعر الفائدة الحقيقي في اليابان سلبيًا، ومع وجود الفائدة الرسمية عند 1.00% مقابل تضخم سُجل آخر مرة عند 1.7%، فإن هذا الشرط متحقق بوضوح. إن ربع نقطة في واشنطن يغير حجم هذه الفجوة ولا يغير شيئًا على الإطلاق في اتجاهها.

وتقوم الطاقة ببقية العمل ضد هذه العملة. فالمحادثات بشأن إعادة فتح مضيق هرمز وصلت إلى طريق مسدود، وبلغت حركة العبور ثماني سفن يوم الثلاثاء مقابل نحو 130 قبل الحرب، واليابان تستورد تقريبًا كل النفط الخام الذي تستهلكه. وتمثل صدمة الطاقة ضريبة على شروط التبادل التجاري بالنسبة إلى مستورد صافٍ، وهي الحجة السلبية الوحيدة تجاه الين التي لا يمكن لأي قدر من الشراء الرسمي أن يمسها.

ما الذي سيأتي بعد ذلك

يحمل يوم الجمعة صدور مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر يوليو عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقع القراءة الرئيسية عند 0.1% مقابل 0.2% سابقًا، يليها عند الساعة 14:00 بتوقيت غرينتش المؤشر الأولي لثقة المستهلك من جامعة ميشيغان عند 54.5 مقابل 55.2. وتكتسب مكونات توقعات التضخم أهمية أكبر من العنوان الرئيسي بالنظر إلى موضع تسعير سبتمبر الآن.

لكن التقويم الياباني نفسه يحمل وزنًا أكبر. إذ تصدر القراءة الأولية للناتج المحلي الإجمالي (GDP) للربع الثاني في وقت متأخر من يوم الأحد 16 أغسطس عند الساعة 23:50 بتوقيت غرينتش، مع توقع نمو فصلي عند 0.5% ومعدل سنوي مُحوّل عند 2% مقابل 1.8% سابقًا. وتلي ذلك أرقام التجارة لشهر يوليو في 19 أغسطس والتضخم الوطني في 20 أغسطس، حيث سُجل العنوان الرئيسي آخر مرة عند 1.7% والمقياس المستثني للأغذية الطازجة عند 1.6%.

وتحدد أرقام التضخم تلك ما إذا كان لدى بنك اليابان الغطاء اللازم ليتبع خطوة يونيو إلى 1.00% بخطوة أخرى. فأي قراءة قريبة من 1.7% تُبقي الفائدة الحقيقية سلبية بعمق، وتُبقي وزارة المالية تدافع عن مستوى لا يساعدها بنكها المركزي نفسه في الدفاع عنه. وتقع محاضر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 19 أغسطس ضمن النافذة الزمنية نفسها.

المستويات

المقاومة: يشكل المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) عند أقل بقليل من 160.50 أول سقف، وهو يتراجع باتجاه السعر، مع مستوى 160.00 كعلامة تحته. وفوق ذلك، تبقى القمة السابقة للتدخل عند أقل بقليل من 164.00 البنية الوحيدة المتبقية على الرسم البياني.

الدعم: صمدت منطقة 159.00 خلال الجلسة، مع 158.00 والمتوسط المتحرك الأسي الصاعد لـ200 يوم أسفلها مباشرة كمنصة الدعم التالية. وتحت ذلك يقع قاع التدخل فوق 155.00 مباشرة، وهو الأرضية التي دفعت العملية ثمنها.

الانحياز: صعودي ما دام 158.00 صامدًا، مع استهداف 160.50، وإغلاق يومي فوقه يعيد فتح منطقة 162.00. ويحدث الإبطال مع إغلاق يومي دون 158.00، ما يعيد التعافي إلى أيدي الجهات الرسمية. ويشير الزخم اليومي إلى التريث بدلًا من مطاردة الحركة، مع اقتراب مؤشر القوة النسبية العشوائي (Stoch RSI) من 24 وتراجعه بينما يواصل السعر الارتفاع تدريجيًا.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY