الين الياباني: هناك حاجة إلى متابعة السياسات في ظل تجدد الطلب – BNY
يرى Geoff Yu من BNY أن التدخل المنسق لم يؤدِّ إلى زيادة كبيرة في انكشاف المستثمرين الأجانب على الين الياباني (JPY)، إذ لا يزال المستثمرون يحتفظون بمراكز شراء صافية على JPY ولكن عند مستويات أدنى بكثير مما كانت عليه في النصف الأول من عام 2026. ويؤكد Yu أن إعادة بناء حيازات JPY بشكل مستدام تتطلب متابعة محلية موثوقة من بنك اليابان (BoJ)، إلى جانب ضبط المالية العامة والإصلاحات الهيكلية لرفع أسعار الفائدة الحقيقية وجذب تدفقات المحافظ الاستثمارية.
التدخل يشتري الوقت لا القناعة
"لقد اشترى التدخل المنسق بعض الوقت، لكنه لم يزد حيازات الأجانب من JPY بشكل ملموس. ولا يزال المستثمرون في مراكز شراء صافية على JPY، لكن الانكشاف لا يزال أقل بكثير من مستويات النصف الأول من عام 2026، ولن يُعاد بناؤه من دون متابعة محلية موثوقة: تشديد السياسة النقدية من بنك اليابان (BoJ)، وضبط المالية العامة، والإصلاحات الهيكلية. كما أن الأسهم اليابانية لا تزال إلى حد كبير سلبية وتفتقر إلى الدعم الكافي، في حين تجذب السندات الحكومية اليابانية (JGBs) أوضح طلب هامشي."
"لم يغيّر التدخل المنسق بشكل ملموس انكشافات JPY عبر الحدود، استنادًا إلى أحدث بياناتنا. وباستثناء يوم الجمعة الماضي الذي شهد أحجام تداول قوية جدًا عندما دخلت كل من وزارة المالية اليابانية (MoF) ووزارة الخزانة الأمريكية إلى الأسواق، لم يكن هناك تأثير ملحوظ على الحيازات. وعند القياس على أساس إجمالي JPY وعلى أساس USD/JPY، تظل الحيازات الحالية إيجابية صافيًا لصالح JPY ولكن عند مستويات أدنى بكثير مقارنة بالنصف الأول من عام 2026."
"يوم الثلاثاء، أقر وزير الخزانة Scott Bessent فعليًا بأن التدخل يمكن أن يرسل «إشارات إلى السوق»، لكن اليابان في نهاية المطاف «ستحتاج إلى متابعة على صعيد السياسات». وليس من مهمة وزارة الخزانة إدارة سعر صرف اليابان، لكن الإشارة واضحة: فالولايات المتحدة تتوقع الآن اتخاذ إجراءات — مثل المزيد من رفع أسعار الفائدة من جانب بنك اليابان (BoJ)، وضبط المالية العامة، والإصلاحات الهيكلية — من أجل رفع أسعار الفائدة الحقيقية على JPY وجذب مزيد من تدفقات المحافظ الأجنبية مع الإبقاء على المدخرات داخل البلاد."
"تشير بياناتنا إلى أن المستثمرين يرغبون في الحفاظ على انكشاف إيجابي صافٍ عبر الحدود على JPY، لكن التطورات في الأشهر الأخيرة، سواء بسبب الصدمات الخارجية أو مشكلات المصداقية المحلية، أضعفت هذا التوجه. ويوفر الدعم الأمريكي فرصة لإعادة التراكم، لكننا نعتقد أن السوق سيتفق مع Bessent على أن أي تحول هيكلي في الحيازات سيعتمد على تغييرات موثوقة في السياسات المحلية."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
