الزلوتي البولندي: تصريحات متشددة لكن آفاق العملة ضعيفة – كومرتس بنك

أفاد Tatha Ghose من بنك كومرتس بنك بأن محافظ البنك الوطني البولندي، آدم غلابينسكي، تبنّى نبرة متشددة، لكنه أشار فعليًا إلى عدم اتخاذ أي إجراء حتى الربع الأول على الأقل، مستبعدًا رفع أسعار الفائدة في ديسمبر. وتُظهر التوقعات الجديدة بقاء التضخم فوق المستوى المستهدف حتى عام 2027، رغم التخفيضات الضريبية. ويحذّر Ghose من أن الاعتماد على تدابير مؤقتة لأسعار الوقود ينطوي على خطر إبقاء السياسة النقدية ميسّرة أكثر من اللازم، ويرى في ذلك عاملًا سلبيًا للزلوتي.

تأجيل التشديد النقدي يضغط على الزلوتي

«عقد البنك الوطني البولندي (NBP) أمس مؤتمره الصحفي الشهري الذي يلي اجتماعه، وقدّم المحافظ آدم غلابينسكي خلاله لجنة السياسة النقدية بوصفها متشددة، لكن رسالته العملية ظلت تشير إلى عدم التحرك. وأقرّ بأن النقاش كان “محتدمًا”، وقال إن اللجنة تخشى أن تضطر إلى رفع أسعار الفائدة، لكنه استبعد فعليًا اتخاذ هذه الخطوة في ديسمبر، لأن اجتماعه يُعدّ تقليديًا اجتماع “عطلات”. وبذلك، يصبح الربع الأول أقرب موعد محتمل للتشديد النقدي».

«تُضعف التوقعات الجديدة مبررات الانتظار. فإذا لم تمدّد الحكومة تخفيضات الضرائب على الوقود إلى عام 2027، فسيقْفز تضخم مؤشر أسعار المستهلك (CPI) إلى نحو 5% على أساس سنوي خلال الربعين الأول والثاني. لكن حتى في حال تمديد التخفيضات الضريبية، لا يزال من المتوقع أن يتجاوز التضخم 3.5% على أساس سنوي خلال النصف الأول من عام 2027، أي أعلى من الحد الأعلى للنطاق المستهدف للبنك الوطني البولندي. ويعزّز هذا الاستنتاج ارتفاع أسعار السلع الأولية والغذاء، وارتفاع تضخم أسعار المنتجين (PPI)، وتزايد مخاطر الآثار التضخمية غير المباشرة».

«أرجع غلابينسكي قرار تثبيت أسعار الفائدة في نوفمبر إلى ضعف النمو، وتباطؤ زيادات الأجور، وعودة التضخم في أكتوبر إلى المستوى المستهدف. لكن التباطؤ الظاهري للتضخم في أكتوبر نتج عن تدخل إداري مؤقت في أسعار الوقود، وليس عن اعتدال حقيقي في التضخم الأساسي. ولا ينبغي أن تظل السياسة النقدية رهينة لقرارات الحكومة بشأن ضرائب الوقود وتعريفات الكهرباء وتدابير الحماية».

«يشهد الزلوتي بالفعل هبوطًا حادًا. والإبقاء على السياسة النقدية دون تغيير بسبب انخفاض في التضخم ناجم عن الأسعار المحددة إداريًا سينعكس في نهاية المطاف سلبًا على العملة».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وراجعه محرر. اعرف المزيد.)