الروبل الروسي: يُنظر إلى دفعة التداول الناتجة عن النفط على أنها آخذة في التلاشي – Commerzbank
يفيد تاتا غوش من Commerzbank بأن فائض تجارة السلع في روسيا خلال يونيو ارتفع إلى 12.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة تتجاوز 50% على أساس سنوي، إذ دعمت أسعار النفط الأعلى وتحسن تسعير خام الأورال الصادرات. وتؤكد بيانات التجارة الصادرة عن صندوق النقد الدولي حدوث قفزة في الصادرات والفائض بحلول أبريل، لكنه يحذر من أن هذا التحسن لا يغيّر الاتجاه العام وقد يتلاشى مع تراجع أسعار التصدير. ومع ارتباط USD/RUB بشكل ضعيف فقط بالعوامل الأساسية، فإنه يتوقع استمرار تراجع الروبل خلال العام المقبل.
المكاسب التجارية المدفوعة بالنفط تفتقر إلى الاستدامة
"تُظهر بيانات تجارة السلع الروسية لشهر يونيو أن ارتفاع أسعار النفط وتحسن أسعار خام الأورال المحققة منذ مارس بدآ في إحداث أثر إيجابي على الميزان التجاري منذ نحو أبريل. ووفقًا لأحدث البيانات الرسمية، بلغ فائض تجارة السلع 12.5 مليار دولار أمريكي في يونيو (بارتفاع 52.3% على أساس سنوي)."
"ما زلنا نفضّل الاستناد إلى إحصاءات اتجاه التجارة الصادرة عن صندوق النقد الدولي لإبراز اتجاهات التجارة الروسية (بدلاً من الإحصاءات الروسية المحلية، التي أصبحت موثوقيتها محل شك — جزئيًا بسبب السياسة الرسمية المعلنة — منذ بدء الحرب في أوكرانيا). وتتسم بيانات صندوق النقد الدولي بالتأخر، ما يعني أن أحدث البيانات المتاحة تعود إلى أبريل لا يونيو. ومع ذلك، يمكن ملاحظة هذا الأثر بالفعل بحلول أبريل."
"تشير البيانات الرسمية المحدثة إلى أن الميزان التجاري لم يتحسن كثيرًا منذ ذلك الحين، وقد يبدأ فعليًا في التلاشي في يوليو مع بدء انخفاض متوسط أسعار تصدير النفط. والأهم من ذلك، يُظهر الرسم البياني لدينا أن الميزان التجاري تحسن إلى أعلى مستوى له في عدة سنوات، لكنه لم يرتفع فعليًا إلى مستوى يتجاوز ما كانت روسيا قد حققته في السنوات السابقة."
"وبهذا المعنى، فإن هذا التطور لا يُعد «مغيّرًا للاتجاه» رغم أن تحسن تسعير خام الأورال ساعد الاقتصاد الروسي. وقد بدأ «الإصلاح الفني» لزوج USD/RUB في الارتفاع التدريجي في الوقت نفسه تقريبًا بسبب تدهور البيئة الجيوسياسية، في حين أن سعر الصرف لا يرتبط إلا بشكل ضعيف بأساسيات التجارة الكامنة. ونتوقع أن يواصل الروبل التراجع خلال العام المقبل."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
