الفرنك السويسري يزداد قوة مع ضغط التضخم الأمريكي الأضعف على الدولار الأمريكي
- يؤثر تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة واستقرار أسعار الجملة سلبًا على الدولار الأمريكي.
- تراجعت توقعات رفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر إلى نحو 35%.
- تباطأ التضخم في سويسرا إلى 0.4%، رغم أن الأسواق لا تزال تسعّر رفعًا لأسعار الفائدة من SNB على المدى الطويل.
أوقف زوج USD/CHF سلسلة مكاسبه التي استمرت أربعة أيام، ليتداول قرب مستوى 0.8140 خلال الجلسة الآسيوية يوم الجمعة. ويتراجع الزوج بشكل طفيف مع تعرض الدولار الأمريكي (USD) لضغوط هبوطية عقب صدور تقرير تضخم أمريكي جاء أضعف من المتوقع.
ويتجه اهتمام الأسواق الآن إلى بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر يوليو، المقرر صدورها في وقت لاحق من اليوم. وفي إضافة إلى الصورة الأوسع للتضخم، أفاد مكتب إحصاءات العمل بأن تكاليف الجملة الأمريكية للسلع والخدمات استقرت دون تغيير في يوليو، في تباطؤ أكبر من النمو المتوقع عند 0.2%، وذلك بعد تراجع مُراجع بالخفض نسبته 0.1% في يونيو. وباستثناء مكونات الغذاء والطاقة شديدة التقلب، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي (PPI) بنسبة 0.2%، ليأتي أقل قليلًا من توقعات السوق البالغة 0.3%. وعلى أساس سنوي، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي بنسبة 4.7% في يوليو، بينما زاد المؤشر الأساسي بنسبة 4.2% خلال الفترة نفسها.
وقد غيّرت مؤشرات التضخم المتراجعة هذه توقعات الأسواق بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ووفقًا لأداة CME FedWatch، تسعّر الأسواق الآن احتمالًا بنسبة 34.8% لرفع أسعار الفائدة الأمريكية في اجتماع سبتمبر المقبل، انخفاضًا من 40% مباشرة بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المنتجين.
وفي الوقت نفسه، تراجعت أيضًا ضغوط التضخم في سويسرا. فقد انخفض التضخم السويسري إلى 0.4% في يوليو من 0.5%، وهو أدنى مستوى له في أربعة أشهر، ما يبرز محدودية انتقال أثر ارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بالتوترات الجيوسياسية. وتتعارض هذه القراءة المنخفضة مع توقعات البنك الوطني السويسري (SNB) بحدوث ارتفاع طفيف في التضخم على المدى القريب، وذلك عقب قراره الأخير بالإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي عند 0%.
ومن المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي SNB تكاليف الاقتراض دون تغيير طوال العام، مع اعتبار أي خفض إضافي سيناريو احتياطيًا لا السيناريو الأساسي، بالنظر إلى أن البنوك السويسرية لم تتعرض لأي أضرار جسيمة. وبينما لا يتوقع معظم الاقتصاديين أول رفع للفائدة من SNB قبل أوائل عام 2028، تواصل أسواق العملات تسعير زيادة قد تأتي في وقت مبكر من مارس 2027.
من المتوقع استمرار ضعف الفرنك مع إبقاء SNB مخاطر التضخم تحت السيطرة
ويشير محللو OCBC إلى أن «مخاطر التضخم على المدى القريب لا تزال محدودة»، رغم أن التراجع الأخير في قيمة الفرنك السويسري قد ينعكس في نهاية المطاف عبر ارتفاع أسعار الواردات. ويرون أن أي تأثير من هذا النوع «من غير المرجح أن يظهر قبل فصلين إضافيين على الأقل»، ويؤكدون أن ضغوط الأسعار المحلية «لا تزال مكبوحة ودون منتصف نطاق استقرار الأسعار لدى SNB البالغ 0-2%»، ما يعزز التوقعات بأن SNB يستطيع التريث في السياسة النقدية وتحمل مزيد من ضعف الفرنك.
الأسئلة الشائعة حول الفرنك السويسري
الفرنك السويسري (CHF) هو العملة الرسمية لسويسرا. وهو من بين أكثر عشر عملات تداولًا على مستوى العالم، إذ تصل أحجام تداوله إلى مستويات تفوق بكثير حجم الاقتصاد السويسري. وتتحدد قيمته وفقًا لمعنويات السوق العامة، وصحة اقتصاد البلاد، والإجراءات التي يتخذها البنك الوطني السويسري (SNB)، من بين عوامل أخرى. وبين عامي 2011 و2015، كان الفرنك السويسري مربوطًا باليورو (EUR). ثم أُلغي هذا الربط بشكل مفاجئ، ما أدى إلى ارتفاع قيمة الفرنك بأكثر من 20% وتسبب في اضطرابات بالأسواق. وعلى الرغم من أن هذا الربط لم يعد قائمًا، فإن أداء CHF يميل إلى الارتباط بدرجة كبيرة بأداء اليورو بسبب الاعتماد الكبير للاقتصاد السويسري على منطقة اليورو المجاورة.
يُعتبر الفرنك السويسري (CHF) أصلًا من أصول الملاذ الآمن، أو عملة يميل المستثمرون إلى شرائها في أوقات ضغوط السوق. ويعود ذلك إلى المكانة المتصورة لسويسرا في العالم: اقتصاد مستقر، وقطاع تصدير قوي، واحتياطيات كبيرة لدى البنك المركزي، وموقف سياسي طويل الأمد قائم على الحياد في النزاعات العالمية، ما يجعل عملة البلاد خيارًا جيدًا للمستثمرين الفارين من المخاطر. ومن المرجح أن تعزز الفترات المضطربة قيمة CHF مقابل العملات الأخرى التي تُعد أكثر مخاطرة للاستثمار فيها.
يجتمع البنك الوطني السويسري (SNB) أربع مرات سنويًا — مرة كل ربع سنة — وهو عدد أقل من اجتماعات معظم البنوك المركزية الكبرى، وذلك لاتخاذ قرارات السياسة النقدية. ويستهدف البنك معدل تضخم سنويًا يقل عن 2%. وعندما يكون التضخم أعلى من المستوى المستهدف أو من المتوقع أن يتجاوزه في المستقبل المنظور، يحاول البنك كبح نمو الأسعار عبر رفع سعر الفائدة الرئيسي. وعادة ما تكون أسعار الفائدة المرتفعة إيجابية للفرنك السويسري (CHF) لأنها تؤدي إلى ارتفاع العوائد، ما يجعل البلاد وجهة أكثر جاذبية للمستثمرين. وعلى العكس من ذلك، تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى إضعاف CHF.
تُعد إصدارات بيانات الاقتصاد الكلي في سويسرا عنصرًا أساسيًا لتقييم حالة الاقتصاد، ويمكن أن تؤثر في تقييم الفرنك السويسري (CHF). والاقتصاد السويسري مستقر عمومًا، لكن أي تغير مفاجئ في النمو الاقتصادي أو التضخم أو الحساب الجاري أو احتياطيات العملات الأجنبية لدى البنك المركزي قد يؤدي إلى تحركات في CHF. وبوجه عام، فإن النمو الاقتصادي المرتفع، وانخفاض البطالة، وارتفاع الثقة، كلها عوامل إيجابية للفرنك السويسري. وعلى العكس، إذا أشارت البيانات الاقتصادية إلى ضعف الزخم، فمن المرجح أن يتراجع CHF.
باعتبارها اقتصادًا صغيرًا ومنفتحًا، تعتمد سويسرا بدرجة كبيرة على صحة اقتصادات منطقة اليورو المجاورة. ويُعد الاتحاد الأوروبي الأوسع الشريك الاقتصادي الرئيسي لسويسرا وحليفًا سياسيًا مهمًا، لذا فإن استقرار الاقتصاد الكلي والسياسة النقدية في منطقة اليورو أمر أساسي لسويسرا، وبالتالي للفرنك السويسري (CHF). ومع هذا القدر من الاعتماد، تشير بعض النماذج إلى أن الارتباط بين أداء اليورو (EUR) والفرنك السويسري يتجاوز 90%، أو يقترب من الارتباط الكامل.
