英鎊兌疲弱日圓走強；但在干預風險下，上行空間似乎受限

• GBP/JPY 連續第二天獲得正面動能，不過上行空間似乎受限。
• 日本央行上週五偏鷹派的升息持續削弱 JPY，並支撐該交叉盤。
• BoJ 與 BoE 立場分歧，加上 JPY 干預風險，應會限制現貨價格的上行空間。

新的一週開始時，GBP/JPY 交叉盤吸引新的買盤，扭轉上週五自 211.25-211.30 區域（接近兩週高點）回落的走勢。現貨價格在歐洲時段前半段維持溫和日內漲幅，目前交投於 210.00 中段下方，當日上漲 0.15%。

日圓（JPY）在日本央行（BoJ）上週五出人意料偏鴿派決議的影響下，持續相對表現落後，並被視為推動 GBP/JPY 交叉盤上行的關鍵利多因素。市場普遍預期的 BoJ 升息將利率推升至 31 年高點，但同時有兩位委員持反對意見，主張在進一步推高借貸成本方面保持耐心。這反映出決策委員會整體立場分歧，並抑制了市場對未來更快緊縮步伐的預期。

儘管如此，市場普遍預期 BoJ 將沿著審慎的正常化路徑推進。相較之下，英國央行（BoE）在停滯性通膨憂慮下，維持更為謹慎的按兵不動或逐步寬鬆傾向，而這些憂慮是由能源推動的通膨壓力與成長走弱所引發。兩國利差隨之收窄，可能導致英鎊（GBP）相對於 JPY 表現落後，並限制 GBP/JPY 交叉盤的漲幅。

市場定價超前於 BoE 緊縮需求，英鎊被視為面臨風險

Brown Brothers Harriman 的策略師指出，英國利率市場的定價仍然偏向激進，掉期曲線仍暗示「未來 12 個月 BOE 將升息約 100 個基點至 4.75%」。然而，他們認為「BOE 可能不需要像市場預期那樣大幅緊縮」，並指出「英國經濟已處於低於產能運作的狀態」，同時目前「3.75% 的 Bank Rate 已接近 BOE 所估計 2% 至 4% 中性區間的上緣」，且「財政政策可能會轉向更具限制性」。依 BBH 的看法，「結論是：GBP 仍容易受到鴿派 BOE 重新定價的衝擊。」

與此同時，BoJ 於上週五進行了匯率檢查，再度引發市場對其再次干預匯市的預期。這可能進一步抑制交易員對 JPY 建立激進看跌押注，並有助於限制 GBP/JPY 交叉盤進一步升值的空間。因此，在布局近期自本月稍早觸及的年內低點反彈走勢延續之前，審慎做法是等待強勁的後續買盤確認。