股票：對 AI 獲利能力的疑慮升高－Nordea
Nordea 分析師 Kirsti Sunde Midttun 與 Ole Håkon Eek-Nielsen 認為，AI 的獲利能力正面臨結構性壓力，原因在於高昂的推理成本、模型快速貶值，以及來自免費與開放替代方案日益加劇的競爭。他們質疑當前商業模式的持久性，並指出投資人對 AI 相關股票的懷疑情緒升高，同時資金正從科技股輪動至景氣循環、防禦型及價值導向類股。
Nordea 質疑 AI 利潤率的持續性
「隨著 AI 建設如今正推動美國成長中相當可觀的一部分，我們正在檢視其底層商業模式的可持續性，以及近期市場的懷疑態度是否合理。」
「儘管 AI 快速成長，我們認為其獲利能力面臨多項挑戰，並對該產業前景持較為審慎懷疑的看法。」
「其整體結果是，推理成本仍然是 AI 開發商面臨的核心經濟挑戰，也是目前領先模型公司尚未實現獲利的關鍵原因。」
「簡而言之，前沿模型最適合被理解為一種使用壽命異常短暫的基礎設施：必須在技術過時之前提取其價值。」
「免費發布具備能力的模型，會壓抑整體市場的付費意願，並削弱那些對存取權收費的開發商之商業模式。」
「綜合來看，情況是這樣的：前沿模型建置成本高昂、會在數月內貶值，且面臨的競爭不僅來自彼此，也來自免費且開放的替代方案。」
「在整個夏季期間，我們也看到市場對 AI 相關股票出現一些懷疑情緒。這已導致資金明顯自科技股輪出，轉向景氣循環、防禦型及價值導向類股。」
（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
