隨著市場對 ECB 升息的預期增強，歐元兌日圓持穩

• 週四 EUR/JPY 交投於 183.80 附近，變動不大，歐元受到貨幣政策前景支撐。
• 路透調查的大多數經濟學家預期，ECB 將於 9 月升息 25 個基點。
• 日圓持續受到利差、財政疑慮與進口成本上升的壓力。

截至撰稿時，EUR/JPY 週四交投於 183.80 附近，日內變動不大。受能源推動的通膨風險強化市場對歐洲央行 (ECB) 將於 9 月再次升息的預期，歐元 (EUR) 兌日圓 (JPY) 因而維持一定支撐。

路透於 8 月 10 日至 13 日進行的調查顯示，69 位經濟學家中有 57 位預期，ECB 將在 9 月會議上把存款利率上調 25 個基點 (bps) 至 2.5%。約 80% 的經濟學家也預期，利率將在年底維持於 2.5%，另有 63% 認為至少到明年第三季前都將維持在該水準。

貨幣市場的押注更為明確，已反映出 9 月升息 25 個基點的機率約為 90%。這些鷹派預期限制了市場大舉押注歐元看跌的空間，並有助於支撐 EUR/JPY。

在總體經濟方面，歐元區 6 月工業生產持平，優於原先預期的萎縮 0.1%。因此，該數據反映出歐元區經濟前景仍呈現好壞參半的局面。與此同時，能源價格帶來的通膨風險，持續使投資人聚焦於 ECB 的貨幣政策路徑。

日本方面，日圓持續面臨多項基本面逆風。與其他主要經濟體之間的廣泛利差、對日本財政狀況的擔憂，以及進口成本上升，持續對日圓構成壓力。

儘管如此，投資人仍密切關注日本財務省 (MoF) 釋出的訊號，以評估美國 (US) 與日本是否可能進一步協同干預以支撐日圓。市場對潛在外匯干預的戒心，有助於限制 EUR/JPY 出現更明顯的波動，儘管迄今仍不足以扭轉壓制日圓的基本面壓力。

隨著日本支持 BoJ 更快收緊政策，日圓支撐增強

MUFG 分析師指出，市場對 BoJ 加快政策收緊步伐的預期正在升溫。他們引述彭博報導稱，高市首相政府支持 BoJ 在短期內升息，且「根據知情人士說法，下一步行動可能在 9 月或 10 月」。報導指出，BoJ 對「日圓疲弱推升物價」的擔憂，以及政府希望「強化近期美日貨幣干預效果」的意圖，正使決策官員在近期採取行動的必要性上趨於一致。

MUFG 指出，對日本利率市場定價的影響「相對有限」，因為市場參與者先前已經「完全反映 10 月前升息」，且「目前市場已反映 9 月前約 19 個基點的升息幅度」。他們補充稱，這篇彭博報導「符合我們最初的看法，即很可能已達成某種共識，允許 BoJ 持續推進政策正常化，以換取美國在 7 月底透過聯合干預為日圓提供支持。」

根據 MUFG，本週稍早共同社報導稱，聯合干預之所以成為可能，是因為 BoJ 總裁植田和男在 7 月 31 日政策會議上展現鷹派語調，並明確表示，如有必要，BoJ 將「加快升息步伐」。據報導，美國擔心延後升息將導致「日圓過度疲弱，進而進一步推升通膨與長期利率，並對金融市場造成連鎖影響」。MUFG 指出，該報導「進一步得出結論，認為 BoJ 在 9 月 17 至 18 日的下一次貨幣政策會議上，『實際上已別無選擇，只能升息』。」

隨著 USD/JPY 回升逼近 160.00 水準，MUFG 強調，「市場參與者將密切關注日本是否願意再次進入外匯市場支撐日圓。」至少，日本決策官員將希望「升高的干預威脅有助於放緩日圓走弱速度」，而近期價格走勢也凸顯，BoJ 若在 9 月避免升息、令市場預期落空，將「難以避免進一步引發日圓賣壓」。