紐西蘭元走弱，因避險需求推升美元

• 隨著美元走強，紐西蘭元連續第二個交易日延續跌勢。
• 儘管美國經濟數據表現不一，中東地緣政治緊張局勢升溫仍支撐避險資產需求。
• 紐西蘭就業數據走弱，進一步強化市場對央行僅會逐步收緊政策的預期。

截至撰稿時，NZD/USD 週四交投於 0.5880 附近，日內下跌 0.10%。隨著市場對美元（USD）的需求再度升溫，加上中東新一輪地緣政治緊張局勢促使投資人尋求避險資產，該貨幣對持續承壓。以色列對黎巴嫩南部發動空襲，再次引發避險情緒，不過有報導指出，伊朗與阿曼正敲定一項經由荷莫茲海峽的臨時航運路線協議，這有助於緩解市場對能源供應長期中斷的擔憂。

儘管美國最新一輪經濟數據再度好壞參半，美元仍受惠於這種防禦性部位配置。上週美國初請失業金人數由前值修正後的 198K 小幅升至 199K，但仍低於市場預期的 202K。這項數據發布之前，週三公布的 ADP 就業報告表現偏弱。投資人目前將焦點轉向週五的非農就業報告（NFP），以更清楚評估美國勞動市場狀況。

市場持續下修對聯準會（Fed）再次升息的預期。根據 CME FedWatch 工具，9 月升息 25 個基點的機率已由一週前的 63.4% 降至 56.9%，因交易員愈發相信勞動市場逐步降溫，可能促使央行採取更審慎的立場。

與此同時，紐西蘭元（NZD）仍受到遜於預期的就業數據拖累。該報告進一步強化市場對紐西蘭儲備銀行（RBNZ）將以漸進步調持續收緊貨幣政策的預期，不過市場仍完全反映其在 9 月會議升息 25 個基點的可能性。決策官員近期表示，為了讓通膨完全受到控制，進一步收緊政策可能仍有必要。

勞動市場鬆弛持續令 NZD 走軟，但 RBNZ 的緊縮傾向仍在

BBH 策略師指出，在紐西蘭最新勞動市場數據公布後，「NZD 和紐西蘭殖利率下滑」，並認為「第二季穩健的就業與薪資成長掩蓋了勞動市場持續鬆弛的現象」。他們強調，就業人數「季增 0.5%，高於第一季的 0.1%，也明顯優於市場共識與 RBNZ 預估的 0.1%」，同時「民間部門固定薪資季增 0.7%（市場共識 & RBNZ：0.6%），高於第一季的 0.5%」。然而，BBH 強調，「強勁招聘已被勞動供給上升所抵消」，勞動參與率「上升 0.2 個百分點至 70.7%」，這「推升失業率，並顯示勞動供給過剩」。在他們看來，勞動市場鬆弛的情況可從以下事實看出：「失業率上升 0.2 個百分點至 5.6%（市場共識 & RBNZ：5.4%），為 2015 年第三季以來最高，而勞動力低度運用率上升 0.9 個百分點至 13.8%，為 2013 年 12 月以來最高。」

儘管貨幣走軟且失業率上升，BBH 認為「NZD 兌多數主要貨幣仍有進一步緩步走高的空間」，理由是「高於目標的通膨、更有利的國內成長前景，以及接近 RBNZ 中性區間下緣（2.20%-4.10%）的政策利率」，這些因素「支持 RBNZ 進一步升息」。他們指出，「利率交換曲線已反映未來 12 個月累計接近 100 個基點的緊縮幅度，至 3.50%。」TD Securities 也持相同看法，表示政策收緊仍有可能，並指出「儘管今日報告好壞參半，我們認為鑑於第三季經濟活動持續復甦，RBNZ 仍有空間在 9 月再升息 25 個基點。」