原油：波動區間交易展望－Rabobank

Rabobank 的 Joe DeLaura 詳細說明，美國（US）與伊朗緊張局勢再起，以及荷莫茲海峽的中斷情況，如何推動 Brent 與 West Texas Intermediate (WTI) 大幅上漲，隨後又出現回調。他預期 Brent 將在寬幅區間內震盪，而圍繞荷莫茲海峽與 Bab al-Mandab 的地緣政治消息將主導走勢。Rabobank 也上調了對 2026 年底及 2027 年的 Brent 與 WTI 預測。

地緣政治推動原油大幅區間波動

「截至本文發布時，Brent 接近每桶 81 美元，WTI 為每桶 76.30 美元。我們預期 Brent 將在波動區間內交易，下方目標支撐位介於 70 至 75 美元，上方區間則為 95 至 100 美元。經由荷莫茲海峽與 Bab al-Mandab 的通行量增加，以及和平協議傳聞，將壓低價格；而新的局勢升級與持續對航運的攻擊，則會將原油推升至此區間上緣。」

「我們認為，短期內達成協議以開放荷莫茲海峽供商業航運通行的可能性不高，因為雙方幾乎沒有共同立場。這也無法為整場衝突所圍繞的關鍵癥結提供永久解方！相反地，這只是在進一步談判重啟之際，再提供 60 天可自由通行荷莫茲海峽的窗口期。」

「如果達成協議，接下來也可能只是時間問題，直到任一方再次對談判表達不滿，市場又被迫重新反映接下來數週的地緣政治緊張局勢。」

「全球目前仍在每日消耗約 2 至 5 百萬桶，這取決於是否再次呼籲釋放 SPR，另外還有 5 至 6 百萬桶/日的成品油。庫存這個儲蓄帳戶不會永遠撐下去。」

「我們目前的看法是，到 2027 年，荷莫茲海峽的流量可能只能恢復到戰前的 50% 至 60%（包括改道至 Yanbu/Fujairah 的流量），但中東煉油出口預計要到 2028 年年中才能恢復正常。這代表原油與成品油之間存在巨大落差。」

「預測調整： Brent 2026 年第三季上調至每桶 84 美元，2026 年第四季上調至每桶 80 美元，2027 年上調至 76.50 美元。WTI 2026 年第三季上調至每桶 80.50 美元，2026 年第四季上調至每桶 76 美元，2027 年上調至 72.25 美元。

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