S&P 500：強勁財報，但估值過高風險——NBC
加拿大國家銀行（NBC）策略師指出，S&P 500 在 8 月創下歷史新高，受惠於表現格外強勁的第二季財報季，每股盈餘（EPS）年增率約達 50%。然而，他們警告，未來 EPS 預期，尤其是資訊科技類股，要求偏高；同時，相較於居高不下的美國長天期公債殖利率，負的股票風險溢酬使該指數對任何獲利不如預期或殖利率再度上升都相當敏感。
獲利強勁與風險溢酬之間的拉鋸
「在連續兩個月下跌後，S&P 500 於 8 月創下歷史新高。這波反彈無疑受到強勁的第二季財報季支撐，指數成分股公司公布的每股盈餘平均年增約 50%，其中以能源、通訊服務及非必需消費品類股領漲。」
「以 12 個月滾動基礎來看，S&P 500 的過去 12 個月獲利目前正以一個世代以來最快的速度成長，若排除經濟衰退後的反彈期不計。」
「因此，若要維持動能，企業的獲利指引就必須兌現——尤其是資訊科技類股，目前市場對其預期特別高，預估未來 12 個月 EPS 成長將超過 40%。」
「在預期本益比仍徘徊於 20 倍左右之際，S&P 500 的盈餘殖利率相較於高企的長天期公債殖利率依然偏低，使股票風險溢酬 20 多年來首次落入負值區間。正如 1997 年至 2000 年的經驗所示，負的股票風險溢酬可能持續一段時間。然而，當 30 年期公債殖利率接近或升破 5.5% 時，市場環境往往會變得更具挑戰性。」
「債券殖利率對成長股尤其重要，因為其估值對折現率變化更為敏感，而這類股票也是 AI 投資主題下的最大受惠者之一。
「目前，AI 相關公司已在多個主要股票市場中占據相當可觀的市值比重，尤以美國最為明顯，此外新興市場與日本亦然。」
（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
