道瓊工業平均指數看清了是誰為通膨降溫買單
- DJIA 以接近日內高點的 53,900 開盤，現報約 53,700。
- 7 月零售銷售月減 0.6%，低於市場共識的月增 0.1%；控制組月減 0.4%，前值為月增 0.4%。
- 密西根大學消費者信心指數由 55.2 降至 51，一年期通膨預期升至 4.3%。
兩項降溫的通膨數據在週四推動大盤創下歷史新高，帶動 S&P 500 首度突破 7,800 點，而週五早上的數據則說明了這股降溫來自何處。7 月零售銷售萎縮 0.6%，而市場原先預期為成長 0.1%；8 月初值消費者信心則落在 51，低於市場共識的 54.5。道瓊工業平均指數以接近日內高點的 53,900 開盤，此後便未再回到該水準。
通膨降溫是有代價的
零售銷售不如預期並非僅由單一疲弱項目所致，而是呈現全面性走弱。整體零售銷售下滑 0.6%，而市場原預期為成長 0.1%；扣除汽車後的銷售下滑 0.3%，低於市場共識的 0.2%；而納入國內生產毛額（GDP）消費估算的控制組，在前月成長 0.4% 後，本月下滑 0.4%。整體數據較預期低出 0.7 個百分點，並非一個原本表現良好的季度中可忽略的雜訊。
90 分鐘後公布的數據，進一步排除了任何偏向樂觀的解讀。8 月初值消費者信心報 51，低於市場共識的 54.5，也低於 7 月的 55.2，月減幅約 8%，一次回吐過去兩個月的改善；同時，預期分項由 55.4 降至 50.6。一年期通膨預期卻反向上升，由 4.2% 升至 4.3%。支出萎縮、信心轉弱，而理應隨之下降的價格預期反而上升。
殖利率曲線嚴肅看待這份數據
短天期美國公債在本交易日真實反映了市場情緒。2 年期殖利率一度跌破 4.10%，創 6 月 30 日以來最低，因本週中段仍約為五五波的 9 月升息預期再度降溫。10 年期與 30 年期殖利率當日則僅小幅走高，因此這更像是前端利率重新定價，而非整條殖利率曲線同步反映的成長恐慌。
在疲弱的消費者數據下，殖利率曲線變陡傳遞出明確訊號。這代表聯準會在對通膨感到滿意之前，可能就會先因需求轉弱而被迫按兵不動，這也意味著通膨風險將留給持有長天期債券的投資人承擔。股票投資人在週三與週四將較疲弱的數據視為進場許可，而前端利率市場在週五則將同樣的數據視為這份「許可」代價高昂的證據。
多頭論述需要海峽持續封鎖
本週流傳的年底指數目標，建立在一組異常明確的條件之上：企業獲利成長維持在當前水準附近、聯準會按兵不動，以及原油維持在 80.00 美元上方，同時荷莫茲海峽仍持續封鎖。最後這項條件值得再讀一遍，因為目前看多股市的論點，已明確押注戰事將持續，而不是主張戰事將結束。
支撐這項押注的實體供需算術正在惡化。國際能源總署（IEA）週三警告，隨著全球持續消耗庫存，重新開放航道已變得迫切；目前波斯灣地區仍有約每日 830 萬桶產量處於停擺狀態，而全球供應較去年同期低了每日 630 萬桶。美國原油庫存也已降至 3 億桶以下，為四十多年來首見。
Brent 目前交投於 87.00 美元附近，West Texas Intermediate (WTI) 約在 81.50 美元，看似平靜，但前提是不能點破這份平靜的來源。本週外交局勢反而倒退，總統週三重申華府對該水道擁有完全控制權，德黑蘭則回應此說法建立在情報失誤之上，而革命衛隊也再次強調，未經其許可，任何船隻都無法通行。靠無法補回的庫存壓住價格的每桶原油，與因和平而受抑的每桶原油，並不是同一種資產。
下週必須回答的問題
接下來，市場將把這場辯論直接交給那些面對剛剛停止消費的消費者的企業。Home Depot (HD) 將於週二公布財報，Walmart (WMT) 則於週四公布，兩者皆為指數成分股，且都涵蓋了這次零售銷售數據已下修評價的那一季。同樣在週二公布的還有新屋開工與營建許可，前值分別為 142.7 萬戶與 137.4 萬戶；此外，私人就業指標的四週平均前值為 8.25K，低於一個月前的 15K。
7 月會議的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要將於週三 18:00 GMT 公布，內容涵蓋自 2016 年以來首次同方向的三方分歧；而週五則將公布 8 月初值採購經理人指數（PMI），前值為製造業 53.9、服務業 54.6。夾在這兩者之間的，正是本交易日開盤時提出的問題：市場買單的通膨降溫，究竟是供給面修復，還是需求面失靈。
關鍵水準
阻力：53,800 區域是第一道關卡，這是自 8 月初以來指數一直守住的平台，如今則轉為上方壓力，53,900 則是本交易日開盤高點。再往上看，54,100 是 8 月初的高點平台，而略低於 54,750 的歷史高點則是圖表上的天花板。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 76，已升入高檔區間，但指數卻未創新高，顯示動能存在，價格卻未能配合。
支撐：53,700 區域為本交易日低點，若跌破將打開通往 53,500 的空間，這是第一個具備實質支撐意義的水準。再往下，走勢將快速轉薄至 53,200，這是 8 月初這波漲勢的起漲區，在此之下，直到上升中的 50 日指數移動平均線（EMA）約 52,400 附近之前，都缺乏明確結構支撐。
偏向：在 53,800 區域形成壓制的情況下，偏空看待。指數以日內高點開盤後卻無法重新回到該水準，加上這組數據質疑了本週整體邏輯，顯示市場是在派發而非消化。目標先看 53,500，其後為 53,200 區域；若日線收盤重新站上 53,900，則此觀點失效。
道瓊日線圖
道瓊常見問題
道瓊工業平均指數是全球歷史最悠久的股票市場指數之一，由美國 30 檔交易最活躍的股票編製而成。該指數採價格加權，而非市值加權。其計算方式為將成分股價格加總後，再除以一個係數，目前為 0.152。該指數由 Charles Dow 創立，他同時也是《華爾街日報》的創辦人。後來幾年，該指數因僅追蹤 30 家大型企業，而不像 S&P 500 這類更廣泛的指數那樣具代表性，因此受到批評，認為其市場代表性不足。
有許多不同因素會驅動道瓊工業平均指數（DJIA）。成分企業在季度財報中揭露的整體表現是主要因素。美國與全球總體經濟數據也會產生影響，因為它們會左右投資人情緒。由聯準會（Fed）設定的利率水準同樣會影響 DJIA，因為它會左右信貸成本，而許多企業高度依賴信貸。因此，通膨以及其他會影響聯準會決策的指標，也可能成為主要驅動因素。
道氏理論是由 Charles Dow 發展出來、用於辨識股市主要趨勢的方法。其中一個關鍵步驟，是比較道瓊工業平均指數（DJIA）與道瓊運輸平均指數（DJTA）的走向，只有當兩者朝相同方向移動時，才跟隨該趨勢。成交量是確認標準之一。該理論運用了波峰與波谷分析的元素。道氏理論認為趨勢分為三個階段：累積階段，即聰明資金開始買進或賣出；公眾參與階段，即更廣泛的投資大眾加入；以及派發階段，即聰明資金出場。
交易 DJIA 的方式有很多種。其中一種是使用 ETF，讓投資人可以將 DJIA 視為單一證券進行交易，而不必買進全部 30 檔成分股。具代表性的例子是 SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA)。DJIA 期貨合約可讓交易者對指數未來價值進行投機，而選擇權則賦予持有人在未來以預先設定價格買進或賣出該指數的權利，但不負有義務。共同基金則讓投資人買入由 DJIA 股票組成的多元化投資組合中的一部分，從而取得整體指數的曝險。
