美元：聯準會鷹派定價支撐美元至非農就業報告公布前－BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 指出，Kevin Warsh 在 Jackson Hole 發表的鷹派演說，已大幅推升市場對聯準會 9 月升息的隱含機率，支撐美元與短天期美國公債殖利率。Fed funds futures 目前反映 9 月升息 25 個基點的機率為 60%，而即將公布的美國 8 月 ISM 與就業數據，被視為維持 9 月升息預期並支撐 USD 的關鍵。

Warsh 演說推升升息預期

「Warsh 上週五意外發表鷹派言論，推動 USD 與短天期美國公債殖利率大幅走高。Warsh 質疑，潛在通膨是否『正明確且以足夠快的速度朝我們的 [2%] 目標邁進』，這顯示聯準會可能仍有更多工作要做。」

「Fed funds futures 目前反映，9 月 16 日升息 25 個基點的機率為 60%（高於 Warsh 演說前的 35%），並暗示未來 12 個月將累計收緊 60 個基點。市場定價在 9 月會議前料將維持高檔，而 9 月 11 日公布的 8 月 CPI 將是決定性的考驗。在此之前，本週美國 8 月 ISM 與就業數據應會讓 9 月升息持續成為市場焦點，並支撐 USD。」

「7 月 JOLTS 報告（週二）應會強化美國勞動市場處於低招聘、低裁員背景的看法。8 月 ADP 民間就業人數（週三）預估為增加 4.7 萬人，高於 7 月的 4.4 萬人。」

「目前市場對 8 月 Revelio Labs 就業數據（週四）尚無一致預估，但其 7 月數據顯示，經濟新增 7.92 萬個就業機會，而當月 NFP 則減少 2.3 萬人。根據 Revelio Labs，其就業數據與 NFP 調查的相關係數為 0.74。」

「市場預期 8 月非農就業人數（NFP）將於週五回升。市場共識預估 NFP 將增加 5.5 萬人，相較 7 月減少 2.3 萬人，這與每週 ADP 民間部門就業數據的溫和改善一致。失業率預計將連續第二個月維持在 4.1%，低於 FOMC 對 2026 年 4.3% 的預測。就業創造可能偏低，但勞動供給成長疲弱以及裁員維持在歷史低點，顯示經濟仍接近充分就業。」

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