TMGM Tägliches Marktfrühstück: 1. September 2026

Morgenüberblick

• Die Äußerungen des Vorsitzenden der Federal Reserve, Kevin Warsh, in Jackson Hole hielten eine US-Zinserhöhung im September im Spiel. Den Angaben zufolge preisten Futures eine Wahrscheinlichkeit von rund 58 % bis 60 % für einen Schritt um 25 Basispunkte ein, während sich die Märkte erneut auf die US-Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten dieser Woche konzentrierten.
• Die Ölpreise blieben erhöht, da sich die Spannungen zwischen den USA und dem Iran rund um die Straße von Hormus verschärften. WTI hielt sich über 85,50 US-Dollar, Brent stieg kurzzeitig wieder über 90 US-Dollar je Barrel, und die Risiken für die Schifffahrt nahmen zu, nachdem ein Tanker Berichten zufolge von drei Geschossen getroffen worden war.
• US-Präsident Donald Trump sagte, etwaige Angriffe auf den Iran würden begrenzt ausfallen und darauf abzielen, die Ölströme durch Hormus aufrechtzuerhalten, nachdem Berichte aufgekommen waren, wonach hochrangige Berater begrenzte Maßnahmen erwogen, um den Wiederaufbau iranischer Radar- und Raketenfähigkeiten zu verhindern, die gegen Schiffe eingesetzt wurden.
• Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen erreichte erstmals seit 1996 die Marke von 3 %, während der Yen in Richtung 160 je US-Dollar nachgab und Tokio mitteilte, man habe mit Washington bestätigt, dass weiterhin koordiniertes Handeln am Devisenmarkt erforderlich sei.
• Chinas August-Daten und politische Signale deuteten auf eine schwache und uneinheitliche Erholung hin: Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe verbesserte sich von 49,2 auf 49,8, blieb jedoch unter 50, der Nicht-Industrie-Sektor blieb schwach, und Peking führte Reformen am Immobilienmarkt ein, während zusätzliche fiskal- und finanzpolitische Unterstützung vorbereitet wurde.
• Die Inflationsdaten der Eurozone blieben zentral für die Erwartungen an die EZB. Die Marktbewertung wurde als nahezu sicher für eine Zinserhöhung im September beschrieben, wobei einige Prognosen die Gesamtinflation (CPI) für August in der Jahresrate bei 3,3 % sahen.
• Die deutsche Inflation zog im August an und verstärkte damit den Fokus auf die Preisdaten im Euroraum und die September-Entscheidung der EZB.
• Gold gab nach einer kurzen Erholung wieder nach, da restriktive Fed-Erwartungen und geopolitische Spannungen den US-Dollar stützten.
• Der Dow Jones Industrial Average notierte im Berichtszeitraum rund 300 Punkte tiefer bei etwa 53.250, da die Spannungen im Nahen Osten die Risikostimmung belasteten.
• Russland verlängerte sein Diesel-Exportverbot um einen weiteren Monat bis Ende September 2026 und verschärfte damit die bereits mit den Störungen im Persischen Golf verbundenen Angebotsengpässe.

Marktentwicklungen

Energie

WTI-Rohöl wurde bei rund 85,50 bis 85,60 US-Dollar je Barrel gehandelt und lag Berichten zufolge zwischenzeitlich mehr als 3 % im Tagesplus, während Brent kurzzeitig wieder über 90 US-Dollar je Barrel stieg, da der Markt die zunehmenden Risiken für den Transit durch die Straße von Hormus verfolgte.

US-Aktien

Der Dow Jones Industrial Average notierte nahe 53.250 und damit rund 300 Punkte niedriger im Tagesverlauf, da Anleger auf die erneuten militärischen Auseinandersetzungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran reagierten.

Devisen und Edelmetalle

Der Yen schwächte sich in Richtung 159,85 je US-Dollar ab, nachdem die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen 3 % erreicht hatte; der Euro notierte nach moderaten Gewinnen nahe 1,1600, und Gold geriet erneut unter Druck, nachdem es nicht gelungen war, die Erholung von unter 4.400 US-Dollar fortzusetzen.

Makroökonomie & Zentralbanken

Warshs Kurswechsel in Jackson Hole hält die Debatte über eine Fed-Zinserhöhung im September offen

Die Rede des Vorsitzenden der Federal Reserve, Kevin Warsh, in Jackson Hole veränderte die kurzfristige US-Zinsdebatte, indem sie betonte, dass die Inflation weiterhin zu hoch sei und die Zentralbank noch „Arbeit vor sich“ habe, falls sich der zugrunde liegende Preisdruck nicht klar und schnell genug in Richtung des 2%-Ziels bewege. Die Äußerungen wurden weithin als restriktivere Wendung gegenüber seiner früheren Kommunikation und als Signal gewertet, dass die Fed weiterhin zu einer zusätzlichen Straffung bereit sei, anstatt sich allein auf restriktivere Finanzierungsbedingungen zu verlassen.

Die Marktbewertung verschob sich nach der Rede deutlich. Fed-Funds-Futures wurden mit einer impliziten Wahrscheinlichkeit von rund 58 % bis 60 % für eine Anhebung um 25 Basispunkte auf der Sitzung vom 15. bis 16. September angegeben, nach etwa 35 % vor der Rede, während einige Berichte zudem erklärten, die Märkte preisten über die nächsten 12 Monate rund 60 Basispunkte an zusätzlicher Straffung ein. Diese Neubewertung stützte den US-Dollar und die Renditen kurzlaufender US-Staatsanleihen, während einige Kommentare darauf hinwiesen, dass längerfristige Renditen fielen, da Anleger die Rede als Stärkung der Inflationsbekämpfungs-Glaubwürdigkeit der Fed und als Verringerung längerfristiger Unsicherheit über die Geldpolitik interpretierten.

Der US-Datenkalender dieser Woche ist für die geldpolitische Debatte zentral geworden. Die JOLTS-Daten für Juli werden am Dienstag veröffentlicht, die ADP-Beschäftigungszahlen des privaten Sektors für August am Mittwoch werden nach 44.000 im Juli bei 47.000 gesehen, und für die Nonfarm Payrolls am Freitag wird nach einem Rückgang um 23.000 im Juli ein Anstieg um 55.000 erwartet, wobei die Arbeitslosenquote unverändert bei 4,1 % liegen soll. Der CPI für August am 11. September wurde als der entscheidende Inflationstest vor der September-Sitzung beschrieben.

Inflationsdaten der Eurozone treiben die Erwartungen an die EZB-Zinsentscheidung im September

Die Inflation im Euroraum blieb vor der September-Sitzung der EZB der wichtigste europäische Makrofokus. In den Berichten genannte Prognosen veranschlagten die Gesamtinflation (CPI) der Eurozone für August auf 3,3 % im Jahresvergleich, nach 2,9 % im Juli, während die Kerninflation den zweiten Monat in Folge stabil bei 2,5 % gesehen wurde, da höhere Energiepreise die Gesamtteuerung nach oben treiben.

Die Marktbewertung wurde als stark in Richtung einer weiteren EZB-Anhebung geneigt beschrieben. OIS- und Swap-Märkte wurden mit einer Wahrscheinlichkeit von 97 % bis hin zu einer nahezu vollständig eingepreisten Anhebung um 25 Basispunkte im September genannt, die den Leitzins auf 2,50 % anheben würde. Einige Kommentare verwiesen zudem auf rund 60 Basispunkte zusätzlicher Straffung über die nächsten 12 Monate. Gleichzeitig wurde beschrieben, dass die Dienstleistungsinflation in Europa nachlasse und die Währungshüter abwägten, ob Lohndruck breitere Zweitrundeneffekte auslöse.

Auch die deutsche Inflation beschleunigte sich im August und erhöhte damit den Druck vor der Veröffentlichung der breiteren Daten für den Euroraum. Der Euro notierte im Berichtszeitraum nahe 1,1600, während Analysten erklärten, stärkere Inflationswerte in Frankreich und Spanien hätten bereits die restriktivere Seite der EZB-Debatte gestärkt.

Renditesprung in Japan und FX-Koordination rücken die BoJ-Politik wieder in den Fokus

Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen erreichte erstmals seit 1996 die Marke von 3 % und unterstrich damit den wachsenden Druck rund um die geldpolitische Normalisierung der Bank of Japan, während der Yen in Richtung 159,85 je US-Dollar nachgab. Separate Berichte hoben zudem robuste inländische Makrodaten hervor: Die Industrieproduktion im Juli lag saisonbereinigt auf Monatssicht unverändert bei 0,1 %, die Auslieferungen stiegen um 2,2 %, die Lagerbestände um 0,5 %, und die Lagerquote sank um 1,7 %.

Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama sagte, sie habe mit US-Finanzminister Scott Bessent bestätigt, dass weiterhin koordiniertes Handeln am Devisenmarkt erforderlich sei. Gleichzeitig wurde Bessent an anderer Stelle mit der Aussage zitiert, die jüngsten Bewegungen des Yen seien „ziemlich gut unter Kontrolle“ und nicht ungeordnet, wobei er hinzufügte, er erwarte von BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda, in der Geldpolitik „das Richtige zu tun“.

Die Kombination aus höheren inländischen Renditen, einer schwächeren Währung und der FX-Koordination zwischen den USA und Japan hat die Aufmerksamkeit auf die BoJ-Sitzung am 17. bis 18. September gelenkt. Berichte im Beobachtungszeitraum zufolge beobachteten die Märkte diese Sitzung im Hinblick auf die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung, während die Behörden bewerten, ob Japans Ausstieg aus der Deflation nachhaltiger wird.

China signalisiert mehr Unterstützung, während PMI-Daten eine uneinheitliche Erholung zeigen

Chinas jüngste Daten und politische Signale deuteten auf eine Erholung hin, die fragil und uneinheitlich bleibt. Der PMI für das verarbeitende Gewerbe verbesserte sich im August von 49,2 im Juli auf 49,8, wobei große Unternehmen mit 50,6 wieder in den Expansionsbereich zurückkehrten und die Exportaufträge wieder in den Wachstumsbereich vorrückten; der Index blieb jedoch unter der Schwelle von 50, und die Aktivität außerhalb des verarbeitenden Gewerbes blieb schwach.

Die breitere politische Reaktion wird zunehmend aktiver. Die People’s Bank of China erklärte, sie werde an einer moderat lockeren Ausrichtung festhalten, antizyklische Anpassungen verstärken und Overnight-Repo-Geschäfte stärker für das Liquiditätsmanagement nutzen. Berichten zufolge habe sich zudem das Argument für weitere Lockerungen verstärkt, darunter mögliche Senkungen des Mindestreservesatzes und der Zinsen vor Jahresende, da das BIP-Wachstum unter der offiziellen Zielspanne von 4,5 % bis 5,0 % liege und die Wirtschaft schwach in das zweite Quartal gestartet sei.

Peking kündigte zudem Reformen am Immobilienmarkt an, die darauf abzielen, Fertigstellungsrisiken zu verringern und den Schutz von Käufern zu stärken. Die Maßnahmen verschärfen die Regeln für Vorverkäufe, fördern den Verkauf fertiggestellter Wohnungen, verlangen stärkere Sicherungen für Käufergelder über regulierte Konten, verschieben die Auszahlung von Hypotheken bis zum Erreichen bestimmter Registrierungsmeilensteine und verlängern die maximale Laufzeit individueller Wohnungsbaudarlehen von 30 auf 40 Jahre. Die Regulierungsbehörden erklärten zudem, dass die Finanzierungskanäle für tragfähige Entwickler über Aktien, Anleihen, forderungsbesicherte Wertpapiere und REITs ausgeweitet würden, während Vize-Finanzminister Liao Min sagte, koordinierte fiskal- und finanzpolitische Maßnahmen für die zweite Jahreshälfte würden vorbereitet.

Geopolitik, Energie & Rohstoffe

Sicherheitsrisiken in Hormus halten Öl erhöht, nachdem ein Tanker Berichten zufolge getroffen wurde

Die Ölmärkte blieben nach erneuten militärischen Auseinandersetzungen zwischen den USA und dem Iran sowie einem gemeldeten Angriff auf die Handelsschifffahrt stark auf die Straße von Hormus fokussiert. Die United Kingdom Maritime Trade Operations teilte laut Reuters mit, dass ein Tanker beim Auslaufen aus der Straße von Hormus von drei Geschossen getroffen worden sei, was die Sorgen um die Sicherheit eines der wichtigsten Energie-Engpässe der Welt verstärkte.

Die Rohölpreise blieben im Berichtszeitraum erhöht. WTI wurde bei rund 85,50 bis 85,60 US-Dollar je Barrel gehandelt und lag Berichten zufolge zwischenzeitlich mehr als 3 % im Tagesplus, während Brent im frühen asiatischen Handel kurzzeitig wieder über 90 US-Dollar je Barrel stieg. Berichten zufolge hätten die Vereinigten Staaten am Wochenende iranische Abschussvorrichtungen angegriffen, nachdem Hinweise aufgekommen waren, dass der Iran die Verlegung von Minen in die Meerenge vorbereite, während Teheran mit Raketen- und Drohnenangriffen auf zwei Luftwaffenstützpunkte in Jordanien sowie mit Angriffen auf Vermögenswerte in den Vereinigten Arabischen Emiraten reagierte.

Der Transit durch Hormus blieb zentral für das Marktnarrativ. Berichte nannten 6 bis 8 Millionen Barrel pro Tag, die durch die Meerenge transportiert würden, während eine andere Schätzung von durchschnittlich 5 Millionen Barrel pro Tag ausging. Das US Central Command erklärte, die Streitkräfte überwachten das Gebiet genau und seien weiterhin bereit, den Handel zu schützen. Russlands Entscheidung, sein Diesel-Exportverbot um einen weiteren Monat bis Ende September 2026 zu verlängern, erhöhte den Angebotsdruck zusätzlich, der bereits mit den Störungen im Persischen Golf verbunden war.

Trump sagt, etwaige Angriffe auf den Iran würden begrenzt ausfallen, während die USA ihre Reaktion auf Hormus abwägen

US-Präsident Donald Trump sagte, Angriffe auf den Iran würden begrenzt ausfallen, und stellte sie in den Zusammenhang, die Ölströme durch die Straße von Hormus aufrechtzuerhalten. Die Kommentare folgten auf einen Axios-Bericht, wonach Trump und hochrangige Berater begrenzte Angriffe erwogen, um den Wiederaufbau von Radar- und Raketenfähigkeiten des Iran zu verhindern, die für Angriffe auf Schiffe genutzt wurden.

Die Äußerungen erfolgten nach US-Militäraktionen gegen iranische Raketenabschussvorrichtungen auf der Insel Larak und vor dem Hintergrund iranischer Vergeltungsangriffe auf Stützpunkte in Jordanien. Die Episode verstärkte den Fokus des Marktes darauf, ob die Konfrontation eingedämmt bleiben oder die Schifffahrt und die regionale Energieinfrastruktur weiter stören würde.

Separate Berichte hoben zudem Trumps Behauptung hervor, die Vereinigten Staaten hätten mit Venezuela eine Vereinbarung getroffen, um sich ohne Kosten für US-Steuerzahler die Mehrheitskontrolle über Ölreserven von mehr als 65 Milliarden Barrel zu sichern. Rechtliche Bedingungen, zeitliche Details oder ein Umsetzungsrahmen wurden im Berichtszeitraum nicht genannt.

Gold gibt nach, da restriktive Fed-Einpreisung und geopolitische Spannungen den Dollar stützen

Gold tat sich schwer, eine Erholung von unter 4.400 US-Dollar auszuweiten, und geriet am Dienstag im asiatischen Handel erneut unter Verkaufsdruck. Das Metall wurde als nicht in der Lage beschrieben, auf einer Gegenbewegung von einem Eineinhalbwochentief aufzubauen, da der US-Dollar Unterstützung aus steigenden Erwartungen einer möglichen Zinserhöhung der Federal Reserve im September erhielt.

Geopolitische Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran stützten ebenfalls die Nachfrage nach dem Dollar und begrenzten die Erholung von Gold trotz des breiteren Risiko-Umfelds. Händler blickten auf den zu Monatsbeginn anstehenden US-Datenzyklus, einschließlich des Berichts zu den Nonfarm Payrolls, während die Märkte den Fed-Ausblick nach Jackson Hole neu bewerteten.

Marktentwicklungen

Dow notiert tiefer, da der Nahostkonflikt die Risikostimmung belastet

US-Aktien gerieten im Berichtszeitraum unter Druck. Der Dow Jones Industrial Average notierte nahe 53.250 und damit rund 300 Punkte niedriger im Tagesverlauf. Der Rückgang folgte auf US-Angriffe auf iranische Raketenabschussvorrichtungen und Vergeltungsangriffe Teherans auf Stützpunkte in Jordanien sowie auf Vermögenswerte in den Vereinigten Arabischen Emiraten.

Die Bewegung spiegelte eine breitere Verschlechterung der Risikostimmung wider, da Anleger die möglichen Auswirkungen auf die Energieversorgung, die Schifffahrt durch Hormus und den kurzfristigen Inflationsausblick verfolgten.

Bevorstehende wichtige Ereignisse

• Vorläufiger CPI der Eurozone für August — null: Die vorläufigen Inflationsdaten für August werden am Dienstag veröffentlicht und bleiben zentral für die Erwartungen an die geldpolitische Entscheidung der EZB im September.
• US-JOLTS-Stellenangebote für Juli — null: Der JOLTS-Bericht für Juli wird am Dienstag veröffentlicht und ist Teil der Arbeitsmarktdatenreihe, die die Erwartungen für die September-Sitzung der Federal Reserve prägt.
• US-ADP-Beschäftigung im privaten Sektor für August — null: Die ADP-Beschäftigungszahlen des privaten Sektors für August werden am Mittwoch veröffentlicht; im Berichtszeitraum wurde nach 44.000 im Juli ein Anstieg um 47.000 genannt.
• US-Nonfarm Payrolls für August — null: Der US-Arbeitsmarktbericht für August wird am Freitag veröffentlicht; der Konsens lag im Berichtszeitraum bei einem Stellenaufbau von 55.000 nach einem Rückgang um 23.000 im Juli sowie bei einer Arbeitslosenquote von 4,1 %.
• US-CPI für August — null: Der CPI für August ist für den 11. September angesetzt und wurde als der entscheidende Inflationstest vor der September-Sitzung des FOMC beschrieben.
• Zinsentscheidung der Bank of Canada — null: Die Bank of Canada tagt am 2. September; der Overnight-Satz liegt derzeit bei 2,25 %, und die Entscheidung wird vor dem Hintergrund von Handelsspannungen und erhöhter Inflation aufmerksam verfolgt.
• Geldpolitische Sitzung der Bank of Japan — null: Die Sitzung der Bank of Japan am 17. bis 18. September steht im Fokus, da die Märkte die Auswirkungen höherer japanischer Renditen, der Yen-Schwäche und der anhaltenden Normalisierungserwartungen bewerten.