US-Inflation dürfte im Oktober nachlassen: Märkte bewerten Erwartungen an Fed-Zinserhöhungen neu

• Der US-Verbraucherpreisindex dürfte im Oktober gegenüber dem Vormonat um 0,3 % steigen.
• Die monatliche Kerninflationsrate dürfte von 0,3 % im September auf 0,2 % zurückgehen.
• Der Inflationsbericht könnte zusammen mit geopolitischen Nachrichten und der Entwicklung am Aktienmarkt kurzfristig die Bewertung des US-Dollars beeinflussen.

Das US Bureau of Labor Statistics (BLS) veröffentlicht am Dienstag die Daten zum Verbraucherpreisindex (CPI) für Oktober. Die Veröffentlichung könnte die Bewertung des US-Dollars (USD) beeinflussen, da Anleger die Zinsaussichten der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) neu bewerten. 

Der Bericht wird für die meisten CPI-Reihen keine prozentualen Veränderungen gegenüber dem Vorjahresmonat enthalten. Grund dafür sind fehlende Monatsdaten für Oktober 2025, da während des Regierungsstillstands vom 1. Oktober 2025 bis zum 12. November 2025 keine Daten erhoben wurden. 

„Für die meisten CPI-Reihen konnte das BLS keine Indexwerte für Oktober 2025 veröffentlichen. Daher wird das BLS für Oktober 2026 bei den Indizes, für die keine Daten für Oktober 2025 vorliegen, keine prozentualen Veränderungen gegenüber dem Vorjahresmonat veröffentlichen“, erklärte das BLS in einer Pressemitteilung.

Für den Gesamtverbraucherpreisindex wird ein monatlicher Anstieg um 0,3 % erwartet, nach einem Plus von 0,6 % im September. Der Kernverbraucherpreisindex dürfte um 0,2 % zulegen, verglichen mit 0,3 % im Vormonat.

Die Ökonomen der Deutschen Bank rechnen bei den anstehenden US-Inflationsdaten mit einer deutlichen Abschwächung. Sie erwarten, dass „der Gesamtverbraucherpreisindex gegenüber dem Vormonat um 0,20 % steigt, nach zuvor 0,65 %, und der Kernverbraucherpreisindex ebenfalls um 0,20 % zulegt, nach zuletzt 0,33 %“. Trotz der erwarteten schwächeren Werte rechnet das Team der Bank „weiterhin mit Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte bei den FOMC-Sitzungen im Dezember und März, sofern sich die Finanzierungsbedingungen nicht weiter deutlich verschärfen“.   

Wie könnte sich der Bericht zum US-Verbraucherpreisindex auf EUR/USD auswirken?

Laut dem CME FedWatch Tool rechnen die Märkte derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 80 % damit, dass die Federal Reserve (Fed) den Leitzins auf ihrer letzten Sitzung des Jahres um weitere 25 Basispunkte anheben wird. 

Auf einer Pressekonferenz nach der Entscheidung der Fed im Oktober, die Zinsen unverändert in einer Spanne von 3,75 % bis 4,00 % zu belassen, bezeichnete Fed-Chef Kevin Warsh die Lage am Arbeitsmarkt als „positiv“. Er ergänzte, dass sich die Diskussion unter den Währungshütern vor allem auf das Mandat der Preisstabilität konzentriere. Der Arbeitsmarktbericht für Oktober bestätigte einen robusten Arbeitsmarkt: Die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft (Nonfarm Payrolls, NFP) stieg um 165.000 Stellen, und die Arbeitslosenquote sank trotz einer leicht gestiegenen Erwerbsquote auf 4,1 %.

Unterdessen fielen die Rohölpreise in der vergangenen Woche deutlich, da die Märkte nach der Niederlage der Republikaner bei den Zwischenwahlen optimistischer hinsichtlich einer diplomatischen Lösung des Konflikts im Nahen Osten wurden. Zwar wird sich dieser jüngste Rückgang noch nicht in den Inflationszahlen für Oktober niederschlagen. Eine deutliche Abwärtsüberraschung beim monatlichen Verbraucherpreisindex mit einem Anstieg von 0,1 % oder weniger könnte jedoch zusammen mit einem anhaltenden Rückgang der Energiepreise dazu führen, dass die Marktteilnehmer eine Zinserhöhung im Dezember nicht mehr einpreisen. In diesem Szenario könnte der US-Dollar (USD) plötzlich unter Verkaufsdruck geraten und EUR/USD kurzfristig zu bullischem Momentum verhelfen.

Umgekehrt könnten ein Wert auf oder über dem Niveau der Markterwartungen und ausbleibende Fortschritte bei den Waffenstillstandsverhandlungen mit dem Iran die Aussicht auf eine Zinserhöhung im nächsten Monat festigen. Die Marktpositionierung deutet jedoch darauf hin, dass das Aufwärtspotenzial des USD in diesem Szenario begrenzt bleiben könnte, sodass EUR/USD nur kurzzeitig bärisch reagieren könnte.

Zugleich könnte das Geschehen an den Aktienmärkten die Bewertung des USD und die Entwicklung von EUR/USD zusätzlich beeinflussen. Ein anhaltender Ausverkauf bei Technologieaktien könnte den USD stützen und Kursgewinne bei EUR/USD begrenzen, selbst wenn die Inflationsdaten schwach ausfallen und einen vorsichtigen Straffungskurs der Fed untermauern.

Die Strategen von ING argumentieren, dass die jüngste Stärke des US-Dollars stark von der Risikostimmung abhängt: „Wir glauben, dass die Dollar-Rally voraussetzt, dass die Risikoaversion in dieser Woche anhält.“ Sie warnen, dass „die Bewegung am Freitag gemessen an den kurzfristigen Markttreibern etwas überzogen wirkte“, wodurch „ein gewisses moderates Korrekturrisiko“ bestehe, falls sich die Nervosität an den Märkten legt. Dennoch ist ING der Ansicht, dass das übergeordnete Umfeld den Dollar weiterhin stützt, wobei das „makroökonomische Gesamtbild“

„Wir erwarten, dass der morgen veröffentlichte US-Verbraucherpreisindex für Oktober sowohl in der Gesamtrate (Konsens: 0,3 %) als auch in der Kernrate (0,3 %) um 0,3 % gegenüber dem Vormonat steigt“, ergänzen sie. Ein solches Ergebnis „dürfte dazu beitragen, die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Fed im Dezember zu festigen (19 Basispunkte sind eingepreist), wodurch die Swap-Kurve besser gegen weitere Schocks am Aktienmarkt geschützt wäre“.

Eren Sengezer, leitender Analyst für die europäische Handelssitzung, gibt einen kurzen technischen Ausblick auf EUR/USD:

„Das Währungspaar EUR/USD bewegt sich seit Anfang Oktober in einem relativ engen Kanal. Während der Rally nach den Zwischenwahlen in der vergangenen Woche erholte sich der Relative-Stärke-Index (RSI) im Tageschart in Richtung 50, konnte diese Marke jedoch nicht überwinden. Das unterstreicht die Zurückhaltung der Käufer.“

„Auf der Oberseite liegt der erste Widerstand bei 1,1260 (oberes Bollinger-Band, statisches Niveau), gefolgt von 1,1335 (einfacher gleitender 50-Tage-Durchschnitt (SMA), statisches Niveau) und 1,1410 (100-Tage-SMA). Auf der Unterseite ist die erste Unterstützung bei 1,1130 (unteres Bollinger-Band, statisches Niveau) zu erkennen. Sollte diese Unterstützung fallen und anschließend als Widerstand bestätigt werden, könnten technisch orientierte Verkäufer aktiv werden und den Weg für einen weiteren Rückgang in Richtung 1,1000 (statisches Niveau, runde Marke) ebnen.“