¡El petróleo retrocede, pero la postura restrictiva de la Fed se cierne sobre el oro mientras se intensifica la batalla por los 4.000 dólares!

El oro repuntó ligeramente el lunes tras caer a su nivel más bajo desde el 20 de julio. A primera vista, se trató de una recuperación técnica tras una caída que lo había llevado a niveles de sobreventa. Un análisis más profundo muestra que el oro recuperó temporalmente la estabilidad gracias a la interacción de varios factores: el retroceso del petróleo, que alivió las preocupaciones por la inflación; las compras a precios bajos; la cautela en la negociación antes de la decisión de la Reserva Federal; y la persistencia de los riesgos geopolíticos en Oriente Medio. Sin embargo, las fuerzas contrapuestas que afectan al oro son claras: las expectativas de subidas de tipos de la Fed, la fortaleza del dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cercanos al 5 % limitan las ganancias, mientras que la demanda de refugio ante los riesgos geopolíticos, la cobertura frente a la inflación y las compras cerca de los 4.000 dólares le brindan apoyo. Es probable que el oro fluctúe en torno a los 4.000 dólares a corto plazo, a la espera de nuevas señales de la decisión de la Fed y de los datos del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) que permitan definir una dirección más clara.  

Dos factores clave impulsan el repunte del oro a corto plazo. En primer lugar, los precios del petróleo han retrocedido desde un máximo de casi seis meses. Este descenso ha aliviado ligeramente las preocupaciones del mercado por una inflación descontrolada, reduciendo la presión que las expectativas de subidas de tipos ejercen sobre quienes mantienen posiciones en oro. En segundo lugar, después de que el oro cayera a un mínimo de más de tres meses, algunos inversores vieron una oportunidad de compra a corto plazo cerca de los 3.975 dólares y estuvieron dispuestos a realizar compras cautelosas antes de la reunión de la Fed. No obstante, con una actividad negociadora moderada, el movimiento parece más bien un rebote defensivo.  

Para el oro, el retroceso de los precios del petróleo es un arma de doble filo, no un factor inequívocamente favorable. A corto plazo, la caída del crudo alivia las preocupaciones por la inflación y reduce los temores a subidas de tipos más agresivas por parte de la Fed, lo que respalda al oro. A medio plazo, sin embargo, los precios del petróleo siguen cerca de un máximo de seis meses, mientras el conflicto en Oriente Medio continúa perturbando el transporte marítimo comercial a través del estrecho de Ormuz y del estrecho de Bab el-Mandeb. La Agencia Internacional de la Energía reiteró que no espera que los mercados energéticos mundiales vuelvan a las condiciones previas a la guerra con Irán antes de 2027. Esto significa que las presiones inflacionarias no han desaparecido realmente. Si las infraestructuras energéticas y de transporte, como las estaciones de bombeo de los oleoductos saudíes y el aeropuerto de Riad, vuelven a sufrir ataques, o si las hostilidades entre Estados Unidos e Irán se intensifican de nuevo, los precios del petróleo podrían dispararse otra vez. Las preocupaciones por la inflación regresarían rápidamente, reforzando las expectativas de una subida de tipos de la Fed en diciembre.  

En el caso del oro, el coste de oportunidad asociado a unos tipos de interés más altos podría pesar más que las compras de refugio y la demanda de cobertura frente a la inflación impulsadas por el encarecimiento del petróleo. Por otro lado, aunque la caída del crudo modera la inflación, también puede debilitar el atractivo del oro como cobertura frente a ella. Por tanto, el retroceso del petróleo a corto plazo favorece el repunte del oro, pero desde luego no permite a los alcistas bajar la guardia.  

Análisis de mercado:

La Fed anunciará su decisión sobre los tipos de interés este miércoles. Los mercados esperan mayoritariamente una pausa tras la subida de tipos de septiembre, y los futuros sobre tipos de interés apuntan a una probabilidad aproximada del 90 % de que se mantengan sin cambios esta semana. Sin embargo, los inversores en oro no deberían interpretar automáticamente una pausa como algo positivo, ya que parece más un periodo de observación que un giro de la política monetaria.