¡La preocupación por los tipos de interés de la Fed presiona al oro ante una posible nueva prueba del nivel de 4.000 dólares!

El oro retrocedió ligeramente el martes, mientras la cautela de los inversores ante la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de la próxima semana dominaba el ánimo del mercado. Los precios acumulan una caída de aproximadamente el 26 % desde el máximo histórico de enero de 5.594,82 dólares y se sitúan en torno a un 22 % por debajo de los niveles registrados al inicio del conflicto con Irán. Esto deja al mercado en una encrucijada decisiva entre el sentimiento de los inversores y los factores técnicos.

La persistencia de la inflación y la trayectoria de los tipos de interés de la Fed siguen siendo los principales factores que lastran al oro. Actualmente, los bonos del Tesoro estadounidense parecen más atractivos que el oro como activo refugio, lo que está provocando un claro desplazamiento de los flujos de capital entre ambos. En septiembre, la Fed llevó a cabo su primera subida de tipos del año, con un incremento de 25 puntos básicos. Sin embargo, los comentarios recientes de sus responsables han apuntado, en general, a una escasa urgencia por endurecer más la política monetaria, lo que ha reducido directamente las expectativas del mercado de una subida en octubre.

Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de una subida de tipos la próxima semana ha caído hasta alrededor del 17,2 %, muy por debajo de los elevados niveles de hace un mes. No obstante, los mercados siguen descontando una probabilidad del 92 % de una subida en diciembre. Esta combinación de unas expectativas menos restrictivas a corto plazo y una perspectiva aún restrictiva a más largo plazo dificulta que el oro encuentre un respaldo sostenido en la política monetaria a corto plazo.

La atención de los inversores se centrará ahora en la próxima publicación del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE). Este indicador, ampliamente considerado la medida de inflación preferida de la Fed, influirá directamente en las expectativas sobre la futura trayectoria de los tipos de interés. Si los datos del PCE siguen mostrando presiones inflacionistas persistentes, las expectativas de una subida en diciembre se reforzarán aún más, incluso si la Fed mantiene los tipos sin cambios en octubre, lo que mantendría al oro bajo presión. Por el contrario, una moderación clara de la inflación podría dar un respiro temporal al metal.

La evolución del mercado de bonos del Tesoro estadounidense contrastó con el comportamiento del oro. El martes, la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años bajó ligeramente hasta el 5,121 %, mientras que la del bono a 30 años cayó al 5,431 %, en un contexto en el que el repunte de la renta variable estadounidense, impulsado por la inteligencia artificial (IA), elevó el apetito por el riesgo y redujo las compras de activos refugio. Si unos tipos de interés excesivamente altos provocan una reversión de los flujos de capital vinculados a la IA, los factores que inicialmente respaldaron al dólar podrían volverse rápidamente en su contra. En teoría, la caída del dólar abrió margen para una subida del oro. Sin embargo, el metal no logró repuntar el martes, lo que sugiere que la presión derivada de las expectativas sobre los tipos de interés y de los flujos efectivos de capital siguió predominando.

Análisis de mercado:

Los mercados se enfrentan a fuerzas contrapuestas. El sólido crecimiento económico, la inflación persistentemente elevada y una orientación de política monetaria generalmente restrictiva entre los bancos centrales del mundo han impulsado conjuntamente al alza el nivel subyacente de las rentabilidades. Al mismo tiempo, los mercados ya descuentan un endurecimiento considerable, y el ritmo efectivo de las subidas de tipos de los bancos centrales podría quedar por debajo de esas expectativas. Por ello, las rentabilidades podrían retroceder rápidamente cuando mejore el sentimiento de riesgo. Esta dinámica tiene un doble efecto sobre el oro: unas rentabilidades más bajas benefician, en teoría, a este activo que no genera intereses, mientras que un mayor apetito por el riesgo debilita la demanda de oro como refugio.