Yuan chino: el ajuste del tipo de interés oficial no altera la perspectiva de apreciación – Commerzbank

Volkmar Baur, de Commerzbank, explica que el Banco Popular de China (PBoC) pasará de utilizar el tipo de las operaciones de recompra inversa a 7 días al de las operaciones a un día como tipo de referencia operativo, en consonancia con el uso real del mercado monetario y con las pruebas al 1,25 % que había señalado previamente. Los rendimientos de los bonos y los mercados ya habían descontado este tipo más bajo, y Commerzbank sigue esperando una apreciación gradual del CNY, impulsada más por las orientaciones del PBoC que por los diferenciales de tipos de interés.

Cambio operativo, sin cambios en las perspectivas cambiarias

«El Banco Popular de China (PBoC) anunció ayer que tiene previsto realizar un ligero ajuste en la ejecución operativa de su política monetaria. Actualmente, el banco central utiliza el tipo de las operaciones de recompra inversa a 7 días como tipo de referencia para orientar el tipo de las operaciones de recompra a 7 días entre las entidades captadoras de depósitos en el mercado monetario. El PBoC ha anunciado ahora que pasará a utilizar el tipo de las operaciones de recompra inversa a un día como tipo de referencia, y que el tipo interbancario de las operaciones de recompra a un día se convertirá en su nuevo objetivo para el mercado monetario».

«Esto puede parecer bastante técnico, pero, para el tipo de cambio, la clave es sencilla: en esencia, nada cambia realmente. Es cierto que el tipo de las operaciones de recompra inversa a 7 días del PBoC se sitúa actualmente en el 1,4 %, mientras que está previsto que el tipo a un día sea del 1,25 %, lo que a primera vista parece un recorte de tipos. Sin embargo, los mercados ya habían anticipado este cambio».

«Los volúmenes de negociación apuntan en la misma dirección. En cualquier caso, las entidades captadoras de depósitos llevan años recurriendo mucho más al mercado de operaciones de recompra a un día que al de operaciones a 7 días. En los últimos cinco años, el volumen medio diario del mercado de operaciones de recompra a un día ha sido unas 30 veces superior al del mercado de operaciones a 7 días».

«Los mercados de bonos también llevaban tiempo anticipando un tipo de referencia más bajo. Los rendimientos de los bonos del Estado chino a 2 años rondan el 1,25 % desde finales de abril, mientras que incluso los rendimientos de los bonos del Estado a 3 años se han situado solo ligeramente por encima de ese nivel desde junio».

«Además de que el tipo de cambio del CNY tiende, en cualquier caso, a responder con mayor intensidad a las orientaciones del PBoC que a los diferenciales de tipos de interés, el cambio en el marco de política monetaria apenas debería modificar, por tanto, nuestra expectativa de que continúe la apreciación gradual del CNY».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)